【中信证券新材料】铂科新材（300811.SZ）芯片电感Q4再超预期，算力时代核心标的

【中信证券新材料】铂科新材（300811.SZ）芯片电感Q4再超预期，算力时代核心标的 □金属软磁芯片电感在大算力趋势下需求爆发。 铂科新材的金属软磁芯片电感起到为GPU、CPU、ASIC、FPGA等芯片前端供电的作用，相比铁氧体电感，更加适用于人工智能、自动驾驶、服务器、通讯电源、笔记本电脑、矿机等大算力应用场景。 英伟达H100芯片即配套公司产品，随着更高算力的H200芯片推出，对芯 【中信证券新材料】铂科新材（300811.SZ）芯片电感Q4再超预期，算力时代核心标的 □金属软磁芯片电感在大算力趋势下需求爆发。 铂科新材的金属软磁芯片电感起到为GPU、CPU、ASIC、FPGA等芯片前端供电的作用，相比铁氧体电感，更加适用于人工智能、自动驾驶、服务器、通讯电源、笔记本电脑、矿机等大算力应用场景。 英伟达H100芯片即配套公司产品，随着更高算力的H200芯片推出，对芯片电感的用量将进一步提升。 随着AMD、Intel、华为等厂商的AI加速器性能提升，采用金属软磁芯片电感方案是大概率的技术发展趋势。除AI芯片外，芯片电感未来在超算中心、CPU、自动驾驶芯片等领域的渗透率也有望迅速提升。 □加速产能建设，预计明后年收入翻倍。 公司芯片电感产品在2023Q3的收入环比实现了229.17%的超高速增长，Q4仍为供不应求的状态，预计全年收入超过8000万元。 公司持续加速自动化生产线的建设，计划到今年底可实现产能约500万片/月，明年将根据市场需求情况继续扩充到1000-1500万片/月，以迎接更多的个性化需求。 随着行业需求爆发和新产能爬坡，我们预计2024年、2025年芯片电感收入有望分别超过2.0、4.0亿元。 □建议底部区间布局，全年持续催化。 按照2024年芯片电感利润0.6亿（50倍PE）和其他板块利润3亿元（20-25倍PE）测算，我们认为100亿元左右是铂科新材的安全布局位置。随着H200和MI300X在2024Q2开始出货以及后续B100等新产品发布的催化，芯片电感的利润与估值的向上弹性极为可观，坚定看好！