铂科新材：AI持续赋能，芯片电感有望加速成长

核心观点

• 公司发布2025年第三季度报告，2025年前三季度实现营业收入约13.01亿元，同比增长约6.03%；归母净利润约2.94亿元，同比增长约2.48%；综合毛利率约40.5%，同比下降约0.1 pcts。
• 公司重视内生研发能力，持续加大研发投入，2025年前三季度研发费用约0.94亿元，同比增长约34.26%。
• 金属软磁粉芯业务稳健增长，在通讯、服务器、新能源等领域均实现增长；芯片电感业务在经历短期下滑后已恢复增长，公司正通过拓展客户及产品应用领域，加大研发和产能建设。

关键数据

• 2025年前三季度营业收入约13.01亿元，同比增长约6.03%；归母净利润约2.94亿元，同比增长约2.48%。
• 2025年第三季度实现营业收入约4.40亿元，同比增长约2.18%，环比下降约7.76%；归母净利润约1.02亿元，同比增长约1.01%，环比下降约13.56%。
• 研发费用方面，2025年前三季度研发费用约0.94亿元，同比增长约34.26%；2025年第三季度单季度研发费用约0.32亿元，同比增长约18.52%。

研究结论

• 预计2025-2027年公司营业收入为18.5/25.4/31.3亿元，归母净利润为4.2/6.2/7.6亿元，对应EPS为1.45/2.12/2.63，对应PE为56.23/38.44/30.99x，维持“买入”评级。
• 风险提示包括行业竞争加剧风险、项目建设不及预期风险、客户拓展不及预期风险、下游需求不及预期风险等。