FOF周报：市场修复重塑，大盘价值占优

中信期货研究|金融工程周报 2023-01-23 FOF周报：市场修复重塑，大盘价值占优 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 上周市场修复重塑，大盘价值占优。银行、消费者服务表现靠前，国防军工、机械 表现靠后。公募基金一级分类中，股票型基金的跌幅最大，下跌2.34%。截至1月 12日，朝阳永续私募策略指数涨跌不一，债券策略指数涨幅最大，上涨0.06%。 中信期货商品指数走势 中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 127260 123 220 119 115180 111 140 107 103 2023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/12 100 摘要： 重点回顾：上周权益市场持续震荡，国内市场指数整体偏弱，近期指增超额环境转弱，中性策略周度表现优于指增；商品市场整体上行，黑色板块涨幅较强，CTA套利策略周度表现相对较好。 权益市场：上周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-1.72%,恒生指数的涨跌幅为-5.76%,纳斯达克的涨跌幅为2.26%,南华商品的涨跌幅为0.43%,中证全债的涨跌幅为 0.27%。中信一级行业指数中，银行、消费者服务表现靠前，国防军工、机械表现靠后。中信风格指数大部分下跌，其中金融风格领涨，涨幅为0.19%；市场风格指数大部分下跌，其中大盘价值风格领涨，涨幅为0.87%。 基金产品：公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-2.34%，混合型基金的涨跌幅为-2.11%，债券型基金的涨跌幅为-0.06%，商品ETF的涨跌幅为-0.21%，量化对冲型基金的涨跌幅为0.1%，QDII型基金的涨跌幅为-1.95%。私募基金中，截止2023年1月12日，股票多头策略指数下跌0.77%；股票中性策略指数下跌0.08%；管理期货策略指数下跌0.5%；宏观策略指数下跌0.55%；债券策略指数上涨0.06%；多策略指数下跌0.71%；私募全市场指数下跌0.59%。 指标跟踪：上周IC、IF、IM合约当月和当季对冲成本均有所下降。指增超额环境追踪指标中，两市成交额走弱，全A截面波动率走强，行业动量指标走弱，超预期因子走弱，风格因子不稳定性指标低位波动。CTA策略跟踪指标中，中信期货商品指数波动率滚动20日平均波动率有所回升，波动率因子、期限结构因子走强，持仓因子、动量因子走弱。公募基金配置比例较高的行业为电子、食品饮料，配置比例较低的行业为建筑、综合。 风险提示：国际地缘政治冲突加剧；宏观经济波动加大 金融工程团队 研究员：熊鹰 021-80401732 xiongying@citicsf.com从业资格号F3075662投资咨询号Z0018946 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、周度重点回顾 （一）权益市场 上周沪深两市日均成交额较上周日均7000亿元左右基本持平；国内市场指数方面，指数整体偏弱，其中上证50涨幅最大，涨幅为0.28%。 量化股票超额方面，基于两市成交额、行业动量指标、超预期因子走弱，近期超额环境转弱；私募策略方面，截至1月19日，中性优于指增。 （二）商品市场 上周商品市场整体上行，周度成交额有所上升，其中，黑色板块涨幅较强，指数上涨1.42%。 CTA因子方面，波动率因子表现较好；私募策略方面，截至1月12日，CTA套利策略表现较好。 二、权益市场 （一）主要市场指数表现情况 市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-1.72%，由2881.98下跌至2832.28；恒生指数的涨跌幅为-5.76%，由16244.58下跌至15308.69；纳斯达克的涨跌幅为2.26%，由14972.76上涨至15310.97；南华商品的涨跌幅为0.43%，由2504.74上涨至2515.5；中证全债的涨跌幅为0.27%，由237.62上涨至238.25。 国内权益市场主要指数中，沪深300的涨跌幅为-0.44%，由3284.17下跌至 3269.78；上证50的涨跌幅为0.28%，由2237.21上涨至2243.54；中证500的涨跌幅为-3.61%，由5206.18下跌至5018.43；中小板指的涨跌幅为-2.03%，由5646.9下跌至5532.19；创业板指的涨跌幅为-2.6%，由1761.16下跌至1715.44。 目前，10年期国债到期收益率为2.4922%，5年期国债到期收益率为2.3709%，1年期国债到期收益率为2.0813%。两市融资融券余额合计规模16050.46亿元。 北向资金上周主要为流出，南向资金上周主要为流入。本周沪深300和中证500 滚动60日超额收益分化缩小，沪深300超额收益较上周有所回升，中证500超额收益有所下降。 图表1：主要指数市场表现图表2：权益类指数市场表现 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 上周收益率本周收益率 2.26% 0.43% 0.27% -1.72% -5.76% 上证综指恒生指数纳斯达克南华商品中证全债 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% 上周收益率本周收益率 -0.44% -1.72% -2.03% -2.60% -3.61% 0.28% 上证综指沪深300上证50中证500中小板指创业板指 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表3：中债国债到期收益率图表4：两市融资融券余额 中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 4 32.4922 2 1 融资融券余额 16,050.46 17000 16800 16600 16400 16200 16000 15800 15600 15400 15200 15000 2021-01-192022-01-192023-01-192024-01-19 2023-10-27 2023-11-24 2023-12-22 2024-01-22 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表5：南向资金近20个交易日资金流向图表6：北向资金近20个交易日资金流向 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)25500 25000 24500 24000 23500 23000 22500 22000 160 120 80 40 0 -40 -80 -120 -160 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)17800 17700 17600 17500 17400 17300 17200 17100 17000 16900 2023-12-212024-01-022024-01-092024-01-162023-12-222024-01-032024-01-102024-01-17 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表7：沪深300/中证500相较万得全A滚动60日收益率差 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）行业与风格市场表现情况 上周中信一级行业指数中，银行、消费者服务、通信、纺织服装和非银行金融等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为1.39%、0.6%、0.58%、-0.04%和-0.08%，表现靠后的行业有国防军工、机械、有色金属、计算机和钢铁，涨跌幅分别为-6.95%、 -5.26%、-4.95%、-4.92%和-4.72%。中信风格指数大部分下跌，其中金融风格领涨，涨幅为0.19%；市场风格指数大部分下跌，其中大盘价值风格领涨，涨幅为0.87%。 图表8：中信一级行业指数表现 银行消费者服务 通信纺织服装非银行金融 家电交通运输 上周收益率本周收益率 -0.04% -0.08% -0.40% -0.59% 0.60% 0.58% 1.39% 食品饮料 传媒电子 石油石化轻工制造商贸零售 电力设备及新能源 医药煤炭 综合金融 建筑房地产 电力及公用事业 汽车建材 农林牧渔 综合基础化工 钢铁计算机有色金属 机械国防军工 -6.95% -1.80% -2.22% -2.45% -2.48% -2.50% -2.63% -2.98% -3.03% -3.25% -3.37% -3.81% -3.82% -4.12% -4.14% -4.39% -4.44% -4.61% -4.72% -4.92% -4.95% -5.26% -1.11% -8%-6%-4%-2%0%2% 资料来源：Wind中信期货研究所 图表9：中信风格指数市场表现图表10：市场风格指数市场表现 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% -4.50% 上周收益率本周收益率 -1.74% -2.05% -3.48% -4.08% 0.19% 周期成长金融消费稳定 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 上周收益率本周收益率 0.87% -0.82% -2.29% -3.04% -3.76% -4.08% 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 三、基金业绩追踪 （一）公募基金业绩追踪 上周公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-2.34%，普通股票型基金的涨跌幅为-2.74%，被动指数型基金的涨跌幅为-2.2%，增强指数型基金的涨跌幅为-2.51%；混合型基金的涨跌幅为-2.11%，偏股混合型基金的涨跌幅为-2.7%，灵活配置型基金的涨跌幅为-2.02%，平衡混合型基金的涨跌幅为-1.11%，偏债混合型基金的涨跌幅为-0.59%；债券型基金的涨跌幅为-0.06%，短期纯债型基金的涨跌幅为0.08%，中长期纯债型基金的涨跌幅为0.11%，混合债券型一级基金的涨跌幅为-0.08%，混合债券型二级基金的涨跌幅为-0.53%；商品ETF的涨跌幅为-0.21%，黄金ETF的涨跌幅为0.06%，期货ETF的涨跌幅为-0.58%；量化对冲型基金的涨跌幅为0.1%，QDII型基金的涨跌幅为-1.95%。 剔除首尾各1%的极端值后，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中，周度平均收益率-2.33%，中位数-2.25%；短期纯债券型基金和中长期纯债券型基金中，周度平均收益率为0.08%，中位数0.08%。 图表11：公募基金一级分类业绩表现图表12：公募基金二级分类业绩表现 0.50% 上周收益率本周收益率 上周收益率本周收益率量化对冲型 债券型-短期纯债型基金 商品型-黄金ETF 0.10% 0.08% 0.06% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -2.34% -0.06% -2.11% -1.95% -0.21% 债券型-混合债券型一级基金 QDII-债券型基金债券型-混合债券型二级基金 商品型-期货ETF混合型-偏债混合型