金融工程周报：FOF周报：市场震荡分化，大盘价值占优

中信期货研究|金融工程周报 2023-12-26 FOF周报：市场震荡分化，大盘价值占优 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 上周市场震荡分化，大盘价值占优。煤炭、食品饮料表现靠前，综合金融、传媒表 现靠后。公募基金一级分类中，商品ETF的涨幅最大，上涨0.9%。截至12月22日，朝阳永续私募策略指数涨跌不一，市场中性指数涨幅最大，上涨0.53%。 中信期货商品指数走势 中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 127260 123 220 119 115180 111 140 107 103 2023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/12 100 摘要： 重点回顾：上周权益市场震荡分化，国内市场指数普遍回调，近期指增超额环境转弱，中性策略周度表现优于指增；商品市场整体上行，黑色板块涨幅较强，CTA套利策略周度表现相对较好。 权益市场：上周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-0.94%,恒生指数的涨跌幅为-2.69%,纳斯达克的涨跌幅为1.21%,南华商品的涨跌幅为1.96%,中证全债的涨跌幅为 0.33%。中信一级行业指数中，煤炭、食品饮料表现靠前，综合金融、传媒表现靠后。中信风格指数全部下跌，其中成长风格领跌，涨幅为0.31%；市场风格指数部分上涨，其中大盘价值风格领涨，涨幅为0.68%。 基金产品：公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-1.52%，混合型基金的涨跌幅为-1.52%，债券型基金的涨跌幅为0.02%，商品ETF的涨跌幅为0.9%，量化对冲型基金的涨跌幅为-0.46%，QDII型基金的涨跌幅为-1.21%。私募基金中，截止2023年12月15日，股票多头策略指数下跌0.32%；股票中性策略指数上涨0.53%；管理期货策略指数下跌0.69%；宏观策略指数上涨0.06%；债券策略指数上涨0.11%；多策略指数下跌0.31%；私募全市场指数下跌0.24%。 指标跟踪：上周IC、IF、IM合约当月和当季对冲成本均有所上升。指增超额环境追踪指标中，两市成交额走弱，全A截面波动率走强，行业动量指标走弱，超预期因子走弱，风格因子不稳定性指标低位波动。CTA策略跟踪指标中，中信期货商品指数波动率滚动20日平均波动率有所下降，波动率因子、期限结构因子走强，持仓因子、动量因子走弱。公募基金配置比例较高的行业为电力设备及新能源、医药，配置比例较低的行业为综合、商贸零售。 风险提示：国际地缘政治冲突加剧；宏观经济波动加大 金融工程团队 研究员：熊鹰 021-80401732 xiongying@citicsf.com从业资格号F3075662投资咨询号Z0018946 研究员：周通 021-80401733 zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 研究员：蒋可欣FRM jiangkexin@citicsf.com从业资格号F03098078投资咨询号Z0018262 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、周度重点回顾 （一）权益市场 上周沪深两市日均成交额约7000亿元左右，较上周日均7900亿元有所下降； 国内市场指数方面，指数普遍回调，其中中证500指数跌幅最大，跌幅为-2.53%。 量化股票超额方面，基于两市成交额、行业动量指标、超预期因子走弱，近期超额环境转弱；私募策略方面，截至12月15日，中性优于指增。 （二）商品市场 上周商品市场整体上行，周度成交额有所上升，其中，黑色板块涨幅较强，指数上涨3.69%。 CTA因子方面，波动率因子表现较好；私募策略方面，截至12月15日，CTA套利策略表现较好。 二、权益市场 （一）主要市场指数表现情况 市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-0.94%，由2942.56下跌至2914.78；恒生指数的涨跌幅为-2.69%，由16792.19下跌至16340.41；纳斯达克的涨跌幅为1.21%，由14813.92上涨至14992.97；南华商品的涨跌幅为1.96%，由2514.32上涨至2563.48；中证全债的涨跌幅为0.33%，由235.22上涨至236。 国内权益市场主要指数中，沪深300的涨跌幅为-0.13%，由3341.55下跌至 3337.23；上证50的涨跌幅为1.12%，由2245.29上涨至2270.5；中证500的涨跌幅为-2.53%，由5449.79下跌至5311.69；中小板指的涨跌幅为-1.95%，由5933.1下跌至5817.55；创业板指的涨跌幅为-1.23%，由1848.5下跌至1825.84。 目前，10年期国债到期收益率为2.5678%，5年期国债到期收益率为2.4172%，1年期国债到期收益率为2.2246%。两市融资融券余额合计规模16556.83亿元。 北向资金上周主要为流出，南向资金上周主要为流入。本周沪深300和中证500 滚动60日超额收益分化缩小，沪深300超额收益较上周有所回升，中证500超额收益有所下降。 图表1：主要指数市场表现图表2：权益类指数市场表现 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 上周收益率本周收益率 1.96% 1.21% 0.33% -0.94% -2.69% 上证综指恒生指数纳斯达克南华商品中证全债 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% 上周收益率本周收益率 1.12% -0.13% -0.94% -1.23% -1.95% -2.53% 上证综指沪深300上证50中证500中小板指创业板指 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表3：中债国债到期收益率图表4：两市融资融券余额 中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 4 32.5678 2 1 融资融券余额 16,556.83 17000 16800 16600 16400 16200 16000 15800 15600 15400 15200 15000 2020-12-212021-12-212022-12-212023-12-21 2023-09-22 2023-10-30 2023-11-27 2023-12-25 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表5：南向资金近20个交易日资金流向图表6：北向资金近20个交易日资金流向 150 100 50 0 -50 -100 -150 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)25500 25000 24500 24000 23500 23000 22500 22000 120 80 40 0 -40 -80 -120 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)17900 17800 17700 17600 17500 17400 17300 17200 17100 17000 16900 2023-11-282023-12-052023-12-122023-12-192023-11-292023-12-062023-12-132023-12-20 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表7：沪深300/中证500相较万得全A滚动60日收益率差 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）行业与风格市场表现情况 上周中信一级行业指数中，煤炭、食品饮料、家电、电力设备及新能源和银行等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为1.12%、0.65%、0.47%、0.45%和0.45%，表现靠后的行业有传媒、综合金融、计算机、商贸零售和房地产，涨跌幅分别为-10.86%、 -6.19%、-5.88%、-5.07%和-3.97%。中信风格指数全部下跌，其中成长风格领跌，涨幅为0.31%；市场风格指数部分上涨，其中大盘价值风格领涨，涨幅为0.68%。 图表8：中信一级行业指数表现 煤炭食品饮料 家电电力设备及新能源 银行有色金属石油石化交通运输 机械 电力及公用事业 基础化工国防军工纺织服装 建筑钢铁 农林牧渔 电子 上周收益率本周收益率 -0.79% -0.79% -1.10% -1.13% -1.46% -1.74% -1.75% -1.77% -2.00% -2.01% 1.12% 0.65% 0.47% 0.45% 0.45% 0.44% 0.08% 建材 医药非银行金融轻工制造 汽车综合通信 消费者服务 房地产商贸零售计算机综合金融 传媒 -10.86% -5.88% -6.19% -5.07% -2.17% -2.37% -2.46% -2.80% -3.04% -3.19% -3.47% -3.94% -3.97% -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2% 资料来源：Wind中信期货研究所 图表9：中信风格指数市场表现图表10：市场风格指数市场表现 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 上周收益率本周收益率 -0.84% -1.01% -1.40% -1.43% -2.74% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 0.68% 0.37% -0.80%-0.76% -2.07% -2.54% 上周收益率本周收益率 -3.00% 周期成长金融消费稳定 -3.00% 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 三、基金业绩追踪 （一）公募基金业绩追踪 上周公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-1.52%，普通股票型基金的涨跌幅为-1.95%，被动指数型基金的涨跌幅为-1.36%，增强指数型基金的涨跌幅为-1.48%；混合型基金的涨跌幅为-1.52%，偏股混合型基金的涨跌幅为-1.98%，灵活配置型基金的涨跌幅为-1.47%，平衡混合型基金的涨跌幅为-0.73%，偏债混合型基金的涨跌幅为-0.28%；债券型基金的涨跌幅为0.02%，短期纯债型基金的涨跌幅为0.08%，中长期纯债型基金的涨跌幅为0.12%，混合债券型一级基金的涨跌幅为0.05%，混合债券型二级基金的涨跌幅为-0.23%；商品ETF的涨跌幅为0.9%，黄金ETF的涨跌幅为0.97%，期货ETF的涨跌幅为0.81%；量化对冲型基金的涨跌幅为-0.46%，QDII型基金的涨跌幅为-1.21%。 剔除首尾各1%的极端值后，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中，周度平均收益率-1.08%，中位数-0.91%；短期纯债券型基金和中长期纯债券型基金中，周度平均收益率为0.07%，中位数0.06%。 图表11：公募基金一级分类业绩表现图表12：公募基金二级分类业绩表现 2.50% 2.00% 1.50% 上周收益率本周收益率 上周收益率本周收益率商品型-黄金ETF 0.90% 0.02% -1.21% -1.52% -1.52% 商品型-期货ETF债券型-中长期纯债型基金债券型