周报：悲观情绪缓和，钢价止跌企稳

投资咨询业务资格 悲观情绪缓和，钢价止跌企稳 ——周报20240122 证监发【2014】217号 作者 联系方式电子邮箱执业证书编号投资咨询编号 ：彭博涵 ：0371-58620083 ：pengbh_qh@ccnew.com ：F3076814 ：Z0016415 研究助理联系方式电子邮箱执业证书编号 ：林娜 ：0371-58620083 ：linna_qh@ccnew.com ：F03099603 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量234.17万吨（环比-3.40%，同比+1.84%），全国热卷周产量293.81万吨（环比-3.28%，同比-2%）。淡季钢厂排产降低，螺纹钢和热卷产量均呈现回落。消费：螺纹表观消费217.55万吨（环比-0.49%，同比+62%），热卷表观消费293.67万吨（环比-2.62%，同比+3.48%）。螺纹钢和热卷表需呈现季节性回落，但同比去年仍显韧性。 螺纹热卷 库存：螺纹总库存649.12万吨（环比+2.63%，同比-15%），热卷总库存304.18万吨（环比+0.05%，同比-4.91%）。淡季累库持续，但螺纹钢和热卷总库存均低于去年同期。成本：焦炭二轮提降后三轮提降仍有预期，但短期市场博弈加剧。铁水连续两周低位回升，对原料端形成一定支撑。铁矿石港口库存继续累库，累库速度放缓。原料端价格较上周企稳，成本仍有较强支撑。 单边：企稳，反弹空间有限螺纹钢【3850,4000】 宏观超预期、需求超预期下滑 总结：宏观方面，前期悲观预期有所缓和，但短期缺乏有利驱动。产业方面，五大材延续供需双弱格局。螺纹钢淡季累库趋缓，表需下滑幅度收窄，钢厂库存压力不大，总库存低于去年同期。电炉陆续进入集中停休阶段，预计库存矛盾整体有限。热卷连续两周累库，但累库幅度低于往年，且钢厂仍延续去库，终端有一定低价采购意愿。目前原料端止跌为成材带来支撑，预计钢价回稳，但上行动力有限，以高位震荡对待。 01 02 03 目录 Content 行情回顾供需情况价差分析 01行情回顾 项目 单位 2024/01/19 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 元/吨 3900 ↓30 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 元/吨 3830 ↓30 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 元/吨 4230 0 热轧:4.75热轧板卷:上海 元/吨 4020 ↓10 热轧:4.75热轧板卷:天津 元/吨 3940 ↓10 热轧:4.75热轧板卷:广州 元/吨 4100 ↓20 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 元/湿吨 1011 0 准一级冶金焦:日照港 元/吨 2290 ↑10 低硫主焦煤：山西柳林 元/吨 2420 0 期货 RB01合约 元/吨 3846 ↓80 RB05合约 元/吨 3915 ↑13 RB10合约 元/吨 3886 ↑4 HC01合约 元/吨 3939 ↓63 HC05合约 元/吨 4032 ↑6 HC10合约 元/吨 3976 ↓2 基差 上海螺纹（05合约） 元/吨 -15 ↓43 北京螺纹（05合约） 元/吨 -85 ↓43 广州螺纹（05合约） 元/吨 315 ↓13 上海热卷（05合约） 元/吨 -12 ↓16 天津热卷（05合约） 元/吨 -92 ↓16 广州热卷（05合约） 元/吨 68 ↓26 价差 RB05-10 元/吨 29 ↑9 HC05-10 元/吨 56 ↑8 05HC-05RB 元/吨 117 ↓7 库存 RB期货仓单日报 吨 109112 ↑46769.00 HC期货仓单日报 吨 383916 ↓39722.00 螺纹钢：厂库库存 万吨 178.9 ↓5.15 螺纹钢：社会库存 万吨 470.22 ↑21.77 螺纹钢：总库存 万吨 649.12 ↑16.62 热卷：厂库库存 万吨 81.26 ↓1.77 热卷：社会库存 万吨 222.92 ↑1.91 热卷：总库存 万吨 304.18 ↑0.14 悲观预期略有缓和，钢价先跌后涨 国家统计局公布2023年宏观数据，GDP录得5.2%，较好完成全年目标，消费和地产投资仍显疲软，市场整体悲观预期略有缓和。产业方面，螺纹钢和热卷累库速度偏缓，且钢厂库存较低，库存矛盾并未凸显。原料端随着铁水回稳，获得一定支撑。钢价先跌后涨，基差小幅下行。 02供需分析 螺纹钢和热卷淡季小幅减产 螺纹钢周产量（万吨）热卷周产量（万吨） 450.00350.00 400.00 350.00 340.00 330.00 320.00 300.00 310.00 300.00 250.00 290.00 200.00 01-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-12 280.00 01-1202-1103-1304-1205-1206-1107-1108-1009-0910-0911-0812-08 2018201920202021202220232024 •全国螺纹周产量234.17万吨 （环比-3.40%，同比+1.84%） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国热卷周产量293.81万吨 （环比-3.28%，同比-2%） 高炉开工率持稳，电炉开工率下降 95.00 全国247家钢厂高炉开工率（%） 100.00 全国电炉开工率（%） 90.0090.00 85.0080.00 80.0070.00 75.0060.00 70.0050.00 65.0040.00 60.0030.00 55.00 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 20.00 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国高炉开工率76.23% （环比+0.20%，同比+0.34%） •电炉开工率60.26% （环比-2%，同比+147%） 高炉利润小幅修复，电炉利润环比下滑 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 螺纹钢华东地区高炉利润（元/吨） 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 螺纹钢华东地区电炉利润（元） 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •高炉利润-86 （周环比+9.47%，同比-321%） •电炉利润为-96 （周环比-11.93%，同比-110元/吨） 螺纹钢和热卷表需环比小幅回落，同比高于去年 螺纹钢表观需求（万吨） 热卷表观需求（万吨） 600360 500340 400320 300300 200280 100260 0240 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 -100220 35.00000 30.00000 25.00000 20.00000 15.00000 10.00000 5.00000 0.00000 2018201920202021202220232024 全国建材成交5日均值（万吨） 01-02 01-12 01-22 02-01 02-11 02-21 03-03 03-13 03-23 04-02 04-12 04-22 05-02 05-12 05-22 06-01 06-11 06-21 07-01 07-11 07-21 07-31 08-10 08-20 08-30 09-09 09-19 09-29 10-09 10-19 10-29 11-08 11-18 11-28 12-08 12-18 12-28 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费217.55万吨 （环比-0.49%，同比+62%） •全国建材成交5日均值为10.81万 （周环比-13.32%，同比-3.46%） •热卷表观消费293.67万吨 （环比-2.62%，同比+3.48%） 螺纹钢延续淡季累库，厂库继续下降 螺纹钢总库存（万吨） 螺纹钢厂内周库存（万吨） 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 300.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 100.00 2018201920202021202220232024 螺纹钢35城市社会库存（万吨） 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 0.00 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹厂库178.90万吨 （环比-2.80%，同比-8.62%） •螺纹社库470.22万吨 （环比+4.85%，同比-25%） •螺纹总库存649.12万吨 （环比+2.63%，同比-15%） 热卷总库存连增两周，同比仍低于去年 热卷总库存（万吨）热卷厂内周库存（万吨） 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.