煤焦周度报告：供需双弱未根本扭转，盘面承压反弹

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 供需双弱未根本扭转，盘面承压反弹 煤焦周度报告20240122 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 宏观预期反复，盘面承压反弹；现货二轮提降落地后暂稳 供给 焦企亏损，减产增加 需求 铁水回升缓慢，钢厂控量现象不减；投机需求偏弱，出口利润低位，终端需求加速下滑 库存 全环节增库，总库存增加 利润 焦企延续亏损，焦炭盘面利润小幅走强 基差价差 焦炭05贴水继续收窄，5-9价差震荡运行 总结 上周双焦探低后回升，但受制于基本面压力，整体反弹力度偏弱。焦炭05收2446（+60）；焦煤05收1822.5（+34）。 焦炭方面，二轮提降落地后焦企出现一定亏损，叠加出货压力，有进一步减产现象。需求端，临近春节钢厂陆续发布检修计划，节前复产力度有限，加之多数钢厂原料库存逐步接近合理水平，对原料多有控量行为，焦炭刚需走弱。目前双焦供需双弱结构未发生根本改变，产业层面继续承压；宏观预期驱动不充分但又难以证伪，节前下游补库对盘面尚有一定支撑，继续下跌空间不大。操作上，两会前仍以预期交易为主，继续关注双焦企稳后做多机会。 焦煤 价格 宏观预期反复，盘面承压反弹；现货走势分化，山西低硫主焦、蒙煤小幅回升，俄煤、澳煤部分煤种继续走弱 供应 新增事故煤矿停产，节前供应增量有限，洗煤厂开工率下降；蒙煤通关保持高位，12月进口炼焦煤环比增加 库存 现货跌价后带动下游补库，上游降库，总库存增加 基差价差 05保持贴水，5-9价差震荡 总结 焦煤方面，平煤集团旗下煤矿因事故停产，部分民营矿月底将陆续放假，节前产地供应受限。进口蒙煤甘其毛都口岸日通车数仍保持高位。需求方面，煤矿放假时间逐步临近，部分焦企加大补库力度，线上竞拍流拍率下降，煤价跌势有所缓和。 焦炭周度市场跟踪 焦炭 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：宏观预期反复，盘面承压反弹 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 焦炭主力合约季节性 2024年2023年2022年2021年2020年 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 数据来源：东方财富行情软件，Wind，正信期货 上周双焦探低后回升，但受制于基本面压力，整体反弹力度偏弱。焦炭05收2446（+60）；焦煤05收1822.5（+34）。 焦炭方面，二轮提降落地后焦企出现一定亏损，叠加出货压力，有进一步减产现象。需求端，临近春节钢厂陆续发布检 修计划，节前复产力度有限，加之多数钢厂原料库存逐步接近合理水平，对原料多有控量行为，焦炭刚需走弱。 目前双焦供需双弱结构未发生根本改变，产业层面继续承压；宏观预期驱动不充分但又难以证伪，节前下游补库对盘面尚有一定支撑，继续下跌空间不大。操作上，两会前仍以预期交易为主，继续关注双焦企稳后做多机会。 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：现货二轮提降落地后暂稳 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地焦炭价格 吕梁准一级焦出厂价 2100 2100 0 河北唐山准一级焦出厂价 2260 2260 0 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1900 1900 0 钢厂焦炭价格 日照钢铁准一级焦到厂价 2180 2180 0 瑞丰钢铁准一级焦到厂价 2270 2270 0 港口焦炭价格 日照港准一级焦出库价 2280 2280 0 日照港准一级焦平仓价 2440 2440 0 一级冶金焦FOB价（美元/吨） 325 328 -3 数据来源：Wind，钢联，汾渭，正信期货 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：现货二轮提降落地后暂稳 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月8日 10月24日 11月9日 11月25日 12月11日 12月27日 5200 4200 3200 2200 1200 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 2024年 1月17日 2月2日 2月18日 日照港准一级焦出库价 3月6日 2024年 2023年 3月22日 4月8日 吕梁准一级焦出厂价 4月24日 5月11日 2023年 5月27日 2022年 6月12日 6月28日 7月14日 2022年 7月30日 8月15日 2021年 8月31日 9月16日 2021年 10月8日 10月24日 2020年 11月9日 11月25日 2020年 12月11日 12月27日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月8日 10月24日 11月9日 11月25日 12月11日 12月27日 5200 4200 3200 2200 1200 800 700 600 500 400 300 200 1月1日 2024年 1月16日 1月31日 一级冶金焦FOB价（吨/美元） 2月15日 3月2日 3月17日 河北邢台准一焦出厂价 2024年 2023年 4月1日 4月17日 5月3日 5月18日 2023年 6月2日 2022年 6月17日 7月2日 7月17日 2022年 8月1日 8月16日 2021年 8月31日 9月15日 2021年 9月30日 10月21日 11月5日 2020年 11月20日 2020年 12月5日 12月20日 2024年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1月17日 数据来源：Wind，钢联，正信期货 2月2日 2月18日 3月6日 2023年 3月22日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 2022年 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 2021年 8月31日 9月16日 10月8日 10月24日 2020年 11月9日 11月25日 12月11日 12月27日 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：汽运费小幅波动 350 300 250 200 150 100 乌海-唐山 介休-丰南 孝义-日照 起始地-目的地 （单位：元/吨） 280 155 200 最新 280 160 195 上周 0 -5 5 环比 1月2日 2024年 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 2023年 3月23日 孝义-日照汽运费 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 2022年 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 2021年 9月3日 9月19日 10月11日 10月27日 2020年 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 350 300 250 200 150 100 1月2日 2024年 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 2023年 3月23日 介休-丰南汽运费 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 2022年 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 2021年 9月3日 9月19日 10月11日 10月27日 2020年 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 450 400 350 300 250 200 150 1月2日 1月17日 2024年 2月2日 2月21日 3月10日 3月28日 乌海-唐山汽运费 4月14日 2023年 5月4日 数据来源：钢联，正信期货 5月20日 6月8日 6月25日 7月12日 2022年 7月29日 8月14日 8月29日 9月13日 9月28日 10月19日 2021年 11月3日 11月18日 12月3日 12月18日 焦炭周度市场跟踪 1.2供给：焦企亏损，减产增加 95 90 85 80 75 70 65 60  二轮提降落地后焦企出现一定亏损，叠加出货压力，有进一步减产现象。  据钢联数据，截至1月19日，全国独立焦企全样本：产能利用率71.58%降3.1个百分点；焦炭日均产量64.72万吨降 3.36万吨。 1月1日 1月12日 1月21日 2月3日 2月17日 2024年 2月28日 3月12日 3月25日 独立焦企全样本产能利用率 4月7日 4月17日 2023年 4月30日 5月13日 5月26日 6月5日 2022年 6月18日 7月1日 7月14日 7月24日 8月6日 2021年 8月19日 9月1日 9月11日 9月24日 10月7日 2020年 10月20日 10月30日 11月12日 11月25日 12月8日 12月18日 12月31日 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月12日 1月21日 2月3日 2月17日 2024年 2月28日 3月12日 独立焦企全样本焦炭日均产量 3月25日 4月7日 2023年 4月17日 4月30日 5月13日 5月26日 6月5日 2022年 6月18日 7月1日 7月14日 7月24日 8月6日 2021年 数据来源：钢联，正信期货 8月19日 9月1日 9月11日 9月24日 10月7日 2020年 10月20日 10月30日 11月12日 11月25日 12月8日 12月18日 12月31日 90 85 80 75 70 65 60 55 50 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 1月15日 1月31日 2月19日 3月10日 3月26日 4月14日 4月30日 5月19日 6月4日 6月23日 7月9日 7月28日 8月13日 9月1日 9月17日 10月6日 10月22日 11月10日 11月26日 12月15日 2024年 12月31日 1月1日 2024年 独立焦化厂产能利用率：华中地区 2024年 1月13日 独立焦化厂产能利用率：东北地区 1月24日 2月7日 2月24日 3月10日 3月24日 2023年 4月7日 4月21日 2023年 5月5日 5月19日 6月2日 2022年 6月16日 6月30日 2022年 7月14日 7月28日 8月11日 2021年 8月25日 9月8日 2021年 9月22日 10月6日 10月20日 11月3日 11月17日 2020年 12月1日 12月15日 12月29日 2020年 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月15日 1月31日 2月19日 3月10日 3月26日 4月14日 4月30日 5月19日 6月4日 6月23日 7月9日 7月28日 8月13日 9月1日 9月17日 10月6日 10月22日 11月10日 11月26日 12月15日 2024年 12月31日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 独立焦化厂产能利用率：西北地区 1月13日 独立焦化厂产能利用率：华北地区 2024年2023年2022年2021年2020年 1月24日 2月7日