南华橡胶产业链数据周报20240531：边际去库走弱，下游抗拒高价

南华橡胶产业链数据周报20240531 边际去库走弱，下游抗拒高价 戴一帆从业资格证号：F3046357 投资咨询证号：Z0015428江雪从业资格证号：F03118536 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周度产业链价格总览：橡胶系周内上涨，20号胶增仓领涨，现货流动性差，基差走缩，直至周五20号胶减仓领跌。 合约今日上周周涨跌01合约168751602085505合约169151607084509合约1567014865805 橡胶 上月月涨跌价差今日上周周涨跌 1523516401-5价差-40-50101384030755-9价差12451205401415015209-1价差-1205-1155-50 20号胶 上月月涨跌 1395-1435 -3101555 -1085-120 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 连续 13370 12420 950 11530 1840 连续-连一 -90 -40 -50 -50 -40 连一 13460 12460 1000 11580 1880 连一-连二 -60 -50 -10 -75 15 连二 13520 12510 1010 11655 1865 连二-连三 -30 -25 -5 -65 35 连三 13550 12535 1015 11720 1830 连一-连三 -90 -75 -15 -140 50 人民币现货 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌基差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 老全乳 14600 14400 200 13450 1150RU主力-老全乳 1070 465 605 595 475 越南3L 14850 14300 550 13500 1350RU主力-越南3L 820 565 255 545 275 泰混 14900 14000 900 13050 1850RU主力-泰混 770 865 -95 995 -225 美金现货 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 泰标FOB1937188057泰混FOB1880180080印标FOB1832#N/A#N/A泰标-泰混5780-23 1725212泰国胶水 1640240泰国杯胶1595237泰国胶水-杯胶 85-28美元人民币 80.7791.76259.152.8518.719.85-1.157.24557.24470.0008 782.754.057.9523.95-5.257.24160.0039 注：数据均截至5月30日收盘价格。 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 周度产业链综述 估值观察 国外原料国内原料 供应 库存 需求 现货进出口 泰国降雨环比上周减少，但不规律降水导致目前胶水产出仍维持低位，原料持续涨价，部分加工厂开始谈EUDR长约订单，抢原料补库存。越南进入传统雨季，降水干扰 中 割胶，但原料价格高企，胶农割胶积极，整体产出增多，当前胶水产出较往年同期已恢复正常，加工厂生产积极性较好，目前3L、10号、乳胶等产线陆续恢复正常运行。 空 本周海南部分区域雨水反复，一定程度上抑制胶水正常产出，听闻周尾全岛日收胶量3000吨左右，较上周翻倍，浓乳加工厂抢收胶水情绪弥漫，带动胶水收购价格继续攀 高。当前版纳开割7成左右，预计6月7-10日，版纳地区开割情况可达7-9成，此时日产胶量折干能达到1700吨左右。 本周总结 预计未来一周东南亚主产区降雨量较本周增加，大量降水主要集中在海南、泰国西部及缅甸南部等地区。国内云南原料上量情况良好，预计6月上旬开割率可达7-9成；海 南仍有暴雨扰动，周尾收胶量环比上周翻倍，目前乳胶现货偏紧，但预计6月到港货源增多。海外产区泰国不规律降水干扰收胶工作，二盘商、工厂囤EUDR原料，导致原空 料价格继续走高，杯-水价差走缩。越南产区原料逐渐上量，胶水产出恢复至往年同期正常水平。 据隆众资讯，截至2024年5月26日，中国天然橡胶社会库存131万吨，较上期下降1.7万吨，降幅1.32%。中国深色胶社会总库存为78.1万吨，较上期下降1.58%。其中青 岛现货库存下降1.63%；云南下降3%；越南10#下降17.3%；NR库存增0.67%。中国浅色胶社会总库存为53万吨，较上期下降0.95%。其中老全乳胶环比下降0.5%，3L中 环比下降7.5%，RU库存小计增0.33%。 空 轮胎厂：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.09%，环比持平，同比+2.66个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为65.20%，环比-1.00个百分点，同比-1.14个百分点。周内个别样本企业存控产现象，拖拽整体开工环比略有下行。预计下周期，全钢胎样本企业产能利用率存小幅走低预期。胶乳海绵制品温州发泡工厂开工大致维持5成左右，成品订单销售不佳，终端采购成品压价商谈为主，浓乳价格持续攀高压缩生产利润甚至倒挂，导致工厂对低价订单接货情绪抵触，部分工厂存暂时停工放假打算。天然胶乳手套医疗手套方面手术手套开工相对尚可，检查手套企业开工意愿缩减明显；山东地区劳保手套厂开工下滑至3成左右，成品订单行情本就不明朗，浓乳价格强势上涨后生产利润空间亏损，部分工厂暂时停产、或转产合成胶乳手套。丁腈胶乳手套劳保及一次性手套用丁腈胶乳市场区间整理为主，成本面支撑有限，胶乳企业报盘暂稳，下游手套企业开工维持稳定。 多 深色胶市场报盘上涨，贸易商补近月空单，现货及5、6月价格走强，终端少量刚需买盘，套利盘加仓美金，海外上游工厂成交转好。浅色胶市场全乳询盘较少，实单成交一般；越南胶报盘上调，现货货源偏紧，报价实高，贸易商惜货出售，远月价格表现较弱。 截至2024年4月，越南天然橡胶出口量7.36万吨，较上月减少4.25万吨，环比下跌36.6%，同比下跌16.12%，1-4月累计出口48.78万吨，累计同比上涨3.86%。 观点 近期文华商品指数一路走强，本周盘面震荡，周尾出现走弱趋势。周五公布中国5月官方制造业PMI49.5，预期50.4，前值50.4（较前值跌幅为近十年最大），PMI指数再度回落至荣枯线下方，供需双双回落，内外需同步走弱，库存小幅去化，价格指数有所反弹。橡胶、20号胶基本面强现实弱预期，海外囤原料、国内锁现货、库存持续去化，导致本周盘面一路上涨，伴随基差走缩，RU-NR走缩，直至周五开始减仓下行。合成胶基本面相对较弱，盘面跟随20号胶为主。本周涨幅：20号胶>新胶>日胶>橡胶>合成胶。盘面矛盾主要在20号胶，前期20号胶相对现货、新胶估值偏低，盘面迅速走高修复价差，橡胶跟涨短线资金拉高盘面为主，盘面泡沫不断增大。周五20号胶减仓领跌，橡胶、合成胶跟随走弱，RU-NR开始走扩，20号胶下跌扩月差。基本面边际变量走弱，目前国内海南降水影响割胶，但周尾收胶量环比上周翻倍，云南上量情况较好，预计6月上旬开割率可达7-9成；泰国不规律降水干扰割胶，部分工厂囤EUDR原料导致原料价格一路攀升；越南上量已达往年同期正常水平，割胶积极性较高。贸易商惜售，叠加5月到港货源较少，现 货流动性被锁，现货紧跟盘面走高。国内下游全钢工厂对高价橡胶抵抗，部分乳胶下游工厂停车倒卖原料。国内去库速度放缓，青岛去库速度边际走弱，目前国内绝对库存不低，去库速度相对21年也在走弱，基本面持续关注海外产区原料价格以及国内去库速度，盘面关注宏观情绪。合成胶跟涨20号胶，周内中石化上调丁二烯价格，华东现货欠缺，主港库存偏紧，难寻低价货源。原料高价导致下游多数装置停车，丁苯加工利润亏损较顺丁更多，但6月仓单集中注销后将增加2万吨现货流入市场，预计盘面偏强震荡。 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 策略套利建议暂时观望，单边建议逢高做空 风险宏观环境、橡胶收储 中国制造业PMI 60 6% 3% 50 0% 40 -3% -6% 30 -9% 20 -12% 同比（次轴）20202021202220232024 中国房地产开发投资累计完成额（万亿元） 18 15 12 9 6 3 0 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 同比（次轴）20202021202220232024 中国制造业PMI中国房地产开发投资累计完成额 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 中国固定资产投资累计完成额 挖掘机销量 中国固定资产投资累计完成额（万亿元） 75 60 45 30 15 0 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 同比（次轴） 2020 2021 2022 2023 2024 挖掘机销量（万辆） 10 30% 8 15% 6 0% 4 -15% 2 -30% 0 -45% 同比（次坐标轴）20202021202220232024 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 美国制造业PMI 80 70 60 50 40 30 20 10 0 美国制造业PMI美国制造业PMI：新订单50分水线 美国制造业PMI：新订单美国制造业PMI 美国制造业PMI：新订单 80 70 25% 20% 60 50 40 30 20 15% 10% 5% 0% 同比（次轴）20202021202220232024 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 70 60 50 40 30 20 0 -3 -6 -9 -12 -15 -18 消费者信心指数 2020 2021 2022 2023 2024 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 欧盟经济景气指数&消费者信心指数 欧盟经济情况 120 10080 60 40 20 0 -20 -40 欧盟经济景气指数欧盟消费者信心指数 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 深色胶（万吨） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 20202021202220232024 浅色胶（万吨） 65 60 55 50 45 40 35 30 20202021202220232024 中国天然橡胶社会库存 中国深色胶社会库存 中国浅色胶社会库存 国内社会库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 20202021202220232024 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 越南胶库存（万吨） 20 15 10 5 0 20202021202220232024 青岛保税区库存青岛一般贸易库存越南胶库存 青岛保税区库存（万吨） 18 16 14 12 10 8 6 4 20202021202220232024 青岛一般贸易库存（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 20202021202220232024 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 RU持仓量 440000 390000 340000 290000 240000 190000 RU主力合约收盘价RU持仓量 RU主力合约收盘价（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 20202021202220232024 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 RU期货库存 RU虚实盘比 RU期货库存（万吨） 35 30 25 20 15 10 5 2020 2021 2022 2023 2024 RU虚实盘比