南华甲醇产业链数据周报：空头牌面逐渐清晰，等待加速下跌
南华甲醇产业链数据周报20230611 空头牌面逐渐清晰，等待加速下跌 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 张博从业资格证号：F03100606 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周度产业链价格总览： 甲醇仍然是持续的煤炭-甲醇-烯烃的全产业链下跌，随着太仓累库的兑现，基差逐步走弱，结构倾向于反套，目前产业链各环节均有利润，下方支撑不强。 期货 合约今日上周周涨跌上月月涨跌价差今日上周周涨跌上月月涨跌01合约2120212002383-2631-5价差575072730 05合约20632070-72356-2935-9价差29161340-11 09合约20342054-202316-2829-1价差-86-66-20-67-19 国内市场 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 南线 1785 1880 -95 2100 -315 鲁南 2025 2130 -105 2320 -295 北线 1820 1875 -55 2160 -340 河北 2005 2050 -45 2375 -370 关中 1975 2000 -25 2275 -300 山西 1930 1975 -45 2265 -335 河南 1985 2080 -95 2330 -345 华南 2080 2105 -25 2460 -380 鲁北 2005 2105 -100 2335 -330 太仓 2080 2190 -110 2435 -355 国际市场 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌CfR中国241249-8272-31CfR印度247270-23304-57 CfR东南亚299308-9345-46fOB鹿特丹252258.5-6.5272-20 CfR日韩299309-10337-38fOB美湾(美分/加仑）75.578.5-387.5-12 下游价格 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌乙烯（美金）750820-70890-140MEG39013964-634152-251 丙烯（美金）740775-35890-150EO6000600006500-500 丁二烯（美金）680780-100970-290醋酸2950295004152-1202 PE7950795008150-200甲醛950960-101060-110 PP7100710007600-500二甲醚34003550-1503735-335 PVC#N/A#N/A#N/A#N/A#N/AMTBE73507450-1007600-250 估值观察 动力煤 本周煤炭上半周企稳反弹，这也是前期市场企图抄底甲醇的重要信号之一，但是整体煤炭并没有出现什么超预期的情况，下半周港口再度走弱，坑口总体补跌后甲醇利润明显回升，关注后续天气与电厂补库情况。 空中空 天然气 天然气价格低位震荡，非伊装置部分季节性检修为主，利润尚可。另外需要注意南美天然气供应情况。 下游化工品 化工行业中下游大多情绪悲观，整体行业仍处于主动降库存的周期，需求反馈比较糟糕，出口内需亮点很少，整体是需求和成本同步坍塌的普跌行情，甲醇下游短期EG略偏强，3P、EB偏弱。 本周总结 供应 煤制利润明显修复后本周供应开始明显回归了，长武、华亭已经兑现，大化、中新、久泰仍在兑现中，新疆装置也即将集中回归，西南天然气的降负荷没有兑现，6月有4套190万吨新装置计划投产，短期供应压力变大的比较明显。 空 库存 本周港口太仓开始兑现累库，基差大幅走弱，兴兴外售船期，预期未来几周仍将持续累库。内地供应回归，鲁西、阳煤状态不明，持续压力仍然不小。 空 需求 兴兴本周大量外售船期基本确定了未来的停车计划，盛虹仍无外采情况，南京、天津检修计划不明，鲁西回归日期不明，醋酸近期检修较多，MTBE偏强，其余传统需求小幅走软。 空 现货 本周现货基差大幅下跌至09+35附近，成交偶有单日放量，其余一般。 空 进出口 美金计价小幅下跌，跌幅不及内盘，进口窗口倒挂，长协双方分歧缩小，估计达成已经不会太远，伊朗待装船只很多，一旦达成预期装船会在短期快速放量。 中 观 点 空头牌面逐渐清晰，等待加速下跌本周又是比较纠结的一周，从甲醇自身供应看全是偏空的信号，但是盘面政策托底预期比较强，尤其是对下周MLF的预期，实际化工价格跌幅并不大。从煤炭本周的表现看，旺季补库反弹的预期基本落空，港口的现实反馈远弱于预期，同时乙烯丙烯持续走弱，历史上看，在上下游同时走弱的背景下甲醇要作到独善其身基本不可能。供需维度来看，利润到供应回归的逻辑正在逐步兑现，兴兴的外售也基本确认了未来即将出现的停车，此消彼长之间大大强化了6-7月的大幅累库预期。同时伊朗长协分歧已经很小，阿尔法的分歧已经只有不到1个点，接近达成，前期积累的大量待装也会快速兑现，7月进口或许会环比6月缩量，但是应该缩量比较有限。对于盘面而言，我们可以说前期1950的甲醇抢跑在基本面之前，但是经过两三周的盘面震荡与基本面的走弱，目前基本面的弱势已经走在了甲醇盘面的前方，距离甲醇的盘面加速可能只需要一个足够响亮的信号（比如兴兴实际停车兑现）。 策 略 空单继续持有，等待加速下跌，激进投资者可以考虑加仓。 风 险 / 甲醇产业链周度综述 月度平衡表： 本周供需变化不大，表中我们将兴兴的计划停车放在6月底，平衡表已经开始转向比较大幅的累库，如有诚志渤化等检修兑现，6月的累库幅度会更大。 60 3200 40 3000 2800 20 2600 0 2400 -20 2200 -40 2000 -60 看涨信号 看跌信号 MA主连 看涨-看跌 西北甲醇库存 西北甲醇库存（剔除MTO） 西北MTO甲醇库存（久泰+大唐+蒙大+神华榆林） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 450000 350000 250000 150000 50000 -50000 -150000 2019 2020 2021 2022 2023 270000 220000 170000 120000 70000 20000 5 2020 2021 2022 2023 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 2019 2020 2021 2022 2023 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020 2021 2022 2023 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2019 2020 2021 2022 2023 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 2019 2020 2021 2022 2023 300000 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 2019 2020 2021 2022 2023 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2019 2020 2021 2022 2023 南线甲醇厂库存北线甲醇厂库存内地企业订单待发量总计 全国厂库全国净厂库（厂库-预售）西北企业订单待发量 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 2019 2020 2021 2022 2023 港口库存 沿海四省总库存 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2019 2020 2021 2022 2023 江苏库存 41 36 31 26 21 16 11 6 2019 2020 2021 2022 2023 浙江库存 150 130 110 90 70 50 30 2019 2020 2021 2022 2023 25 20 15 10 5 0 2019 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 2019 2020 2021 2022 2023 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 2020 2021 2022 2023 广东库存福建库存广西库存 太仓甲醇库存江苏各仓库库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2019 2020 2021 2022 2023 30 25 20 15 10 5 0 2020/3/5 2020/9/5 2021/3/5 2021/9/5 2022/3/5 阳鸿 长江国际 南通千红南京 2022/9/5 2023/3/5 长江石化 孚宝 常州建滔 常州宏川(华润、新润) 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 提货量 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2020 2021 2022 2023 太仓走货量（周高值） 太仓走货量（周低值） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2020 2021 2022 2023 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019 2020 2021 2022 2023 太仓走货量（周均值） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021 2022 2023 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2019 2020 2021 2022 2023 华东下游厂库（不含山东）沿海可流通库存 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 持仓成交 甲醇持仓量（单边计算）甲醇成交量 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019 2020 2021 2022 2023 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019 2020 2021 2022 2023 甲醇纸货成交量 35 30 25 20 15 10 5 0 2021 2022 2023 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 2023-01-20 2023-02-202023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 太仓北线关中山西河南河北鲁北广东 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020 2021 2022 2023 区域价格汇总太仓价格 北线价格 鲁北价格 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020 2021 2022 2023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 请务必 1,000 2020202120222023 阅读正文之后的免责条款部分9 7,000 4,500 6,000 4,000 5,000 3,500 4,000 3,000 3,000 2,500 2,000 1,000 2,000 0 2018-07-05 1,500 2019-07-052020-07-05 2021-07-05 2022-07-05 大化+诚志+国贸仓单数甲醇结算价 4,500 3,000 4,000 2,500 3,500 2,000 3,000 1,500 2,500 1,000 2,000 500 1,500 2019-01-14
