摘要 自2023年11月下旬迄今,花生期货03合约进入了波幅近500点的宽幅震荡区间,周度波幅时有300点以上,百八十点的影线更是在日K线里比比皆是。随着花生期货节前交易窗口愈窄,周度行情波动大有日内呈现之势,价格交易的难度增大已成事实。而切换视野到花生价差行情,基差机会相对显著。 从周波幅三百,到日波幅三百 一 2024年1月18日是农历腊月初八,民间有“过了腊八就是年”的说法,对应的画面既有十里八乡的各种上街安顿年货,操办庙会,也有城里打工人们返乡前的各种年会,而渐浓的“年味儿”表达了人们对未来的美好愿望,其一便是“好事花生”。 回到花生,2023/24市场年度(9月起)以熊市开启,迄今(1月22日)最大的行情利好却仍然是前期缺席收购的规模油厂在 11月下旬的陆续开秤。 自此利好迄今,油料米均价虽然因油厂收购不积极而维持弱势,但通货米均价已反弹300点至9600点附近坚挺了一个多月,而期货03合约则进入了波幅近500点的宽幅震荡区间[8588,9078],周度波幅时有300点以上,百八十点的影线更是在日K线里 比比皆是。 随着花生期货节前交易窗口愈窄,周度行情波动大有日内呈现之势。时间来到腊月十二(1月22日),伴随着早晨东北部分现货降价的消息,主力03合约开盘砸至交割成本附近,之后又在止盈和抄底的节奏中留下一根上百点长的下影线,之后一路反弹突破8900,最终收报8882点,日内波幅近300点。 近月合约的资金博弈 二 2023/24市场年度,经过一轮熊市的洗礼,花生期货已进入震荡市,随着春节临近,主力03合约已是近月合约,而国内定价 的近月合约更易受到内外资博弈的影响。 ——情景—— 先看基本面情景,当下腊月中旬,供需格局未变,总体仍是偏空,但利空预期兑现的节奏被拉长,油料米价格弱势而通货米价格相对坚挺。 一是花生面积有限恢复而单产增加,花生产量以超预期恢复之姿进入2023/24年度,市场共识产地出货不快,产地仍有可观的余货。 二是渠道和下游的利润以及销路不佳,现货购销缓慢,节日效应并未让现货旺起来。综上,基本面的“僵持”情景并不支持期货突破震荡区间。 ——市场—— 再看期货市场,从油脂油料板块的传导和多空席位变化两个角度展开分析。 一是自花生期货进入震荡市以来,油脂油料板块则一直处于下行趋势,对于做配置的资金而言,花生这个较小品种被“高估 了”。 二是通过花生油和粕的出厂价推算油料花生米的理论价值,从而推算交割成本,推断当下期货价格升水于交割成本,而“打升水”就是一种交易策略。此外,前期熊市挤出的小型贸易商的囤货需求难以恢复,而需要稳定供货的终端需求份额流向中型以上贸易商,利好中型以上贸易商建库和套保。 三是03合约持续减仓,观多空席位变化可感知资金博弈。其中,空头主力仍看外资席位(缺乏产业支撑的天然空头,交割月前有平空单压力),多头主力要看内资席位(直接或间接拥有产业背景,可以接现货,可赚取近月合约空头资金离场时的利润),空头增量关注内资席位(持有现货,可逢高做入空单,实现卖出套保)。 三 关注基差走势 随着春节前交易窗口的缩窄,资金多空博弈带来的期货价格波动周期缩短,价格交易的难度增大已成事实。 切换视野到花生价差行情,基差机会相对显著。现货价格相对坚挺而期货反弹,拉低了基差,制造了卖出套保的机会,若现货价格出现向下松动,则更有利于谋求一个好的入场点。 数据来源:iFinD、Mysteel、文华财经、中粮期货研究院 作者简介 李正邦 中粮期货研究院农产品研究员 张大龙 中粮期货研究院农产品资深研究员 交易咨询号:Z0014269 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可,任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的,本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出,因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性,过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内,公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易,或可能为其他公司交易提供服务。