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【中粮视点】花生:速览价格2023

2023-12-29中粮期货陈***
【中粮视点】花生:速览价格2023

摘要 2023年底,花生市场各方观望情绪浓厚,纵览一遍这一年花生价格的牛转熊,以及相关价差的故事,颇有“年少”发奋图强,“得志早”而入滞胀,最后伴随着“中年危机”进入“不惑之年”之意。 价格中枢向下 一 ——花生期货—— 2023年是花生期货上市的第三年,观察花生期货收盘价指数: ①纵向对比,2023年转为熊市,高点逼近11200,低点逼近8700。上半年,高位宽幅波动,波动区间[9500,11200],关键时段为春节后和五一假期前后,走势与2021年同期较为一致。下半年,走势先扬后抑,转折时点为8月底,运行区间[8700,10600]。 ②横向对比,以花生为参照,对比DCE豆油、DCE豆粕、CBOT大豆的期货收盘价指数,发现花生与三者的总体关联性不高,仅与DCE豆粕基本保持中等相关,而2023年二者相关系数绝对值已经跌破0.4。 ——花生现货—— 观察国内花生现货价格: ①观结构,通货米(通货花生米的产地平均价)升水于进口米(进口米的港口现货价),而后者则升水于油料米(油厂到货成交平均价)。 ②观区间,通货米主流区间[9000,12400],进口米主流区间[9000,11100],油料米主流区间[8400,9800]。 ③观走势,花生现货先是一季度“过垭口”(春节背景下的“杨过去消费”促下游补库+减产而余货少vs榨利压力和进口到港高峰限制油厂收购量+麦茬花生增面积预期),然后二季度“上高原”(余货少+海外产地生变+宏观和油粕阶段性利空出尽),再是进入三四季度,春米、麦茬米收获季的不利阴雨难掩生长期的风调雨顺,从“早收的秋粮”喊出全年最高价12000+,紧接着跳水800,直到有油厂开秤收购才得以暂歇两周,随后无情地下跌一个半月,直到剩余未开收的主力油厂陆续开秤,才筑底了全年的花生价格。 价差行情简述 二 观察期货月间价差,2023年春节后月间价差走阔,其中10合约对较远月合约的价差走阔明显,并且长期维持高价差,对应背景是2022年的牛市已经推动期、现货价格进入历史高位区间,农户种植意愿修复,而市场对10合约的标的现货究竟是新作还是旧作产生了分歧。 观察现货品质价差,首先,2023年总体的现货价格排序为“产地通货米>到港进口米>入厂油料米”,这样的价格升水结构符合品质等级从高往低排列的顺序;其次,2023年总体的现货品质价差呈现“缓慢走阔→急速收窄→有所修复”的变化;再者,2023年总体的通货米对油料米的价格升水走势,像极了泡沫的膨胀和破裂。 观察基差,在2月下旬和五一节后有较好的基差做多机会,适用于国产和进口的不同品质现货;在国庆节后和11月末有较为有效的基差做多机会,适用于通货花生米。 数据来源:iFinD、Mysteel、文华财经、中粮期货研究院 作者简介 李正邦 中粮期货研究院农产品研究员 张大龙 中粮期货研究院农产品资深研究员交易咨询号:Z0014269 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可,任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的,本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出,因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性,过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内,公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易,或可能为其他公司交易提供服务。