油脂油料期货周报：两粕出现超跌信号，油脂价格重心上移

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2024年1月19日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 两粕�现超跌信号，油脂价格重心上移 【策略观点】 两粕：USDA1月供需报告利空市场，美豆及内盘两粕延续弱势，盘面出现技术性超跌信号，美豆于1200支撑位附近阶段性企稳。巴西大豆产区天气改善预期未变，尽管近期部分咨询机构下调巴西大豆新作产 量，但未改变南美大豆本种植季丰产的逐步兑现进程，另随着巴西大豆收割完成，后市对美豆销售端压力将有所增加。国内豆粕依然维持供强需弱格局，养殖端亏损以及腌腊消费提振有限的弱需求现实下，国内豆粕反季节累库问题预计仍将延续。 操作上，豆粕2405合约参考区间2800-3200，菜粕2405合约参考区间2400-2700。 油脂：本周外盘油脂表现强劲，内盘油脂价格重心持续上行。近期部分利多题材开始进入市场，此前MPOB报告验证马棕减产周期的到来，产地去库预期支撑价格。国内来看，12月以来国内油脂进口明显回落，大豆、菜籽进口高峰将过，棕榈油受低利润影响后市进口预期下降，另外国内进入节前备货高峰，油脂下游需求有所回暖，三大油脂库存下行支撑价格。不过需要关注的是，美豆偏弱于成本端拖累内盘豆系品种，菜油库存相对值偏高，供应压力仍有待释放，预计三大油脂中棕榈油偏强运行，豆菜以跟涨为主。需重点关注南美大豆产区的天气情况，以及国内下游消费端增长情况。 操作上，豆油2405合约参考区间7300-7800，棕榈油2405合约参考区间7200-7800，菜籽油2405合约参考区间7700-8200。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点8 五、国内油脂油料供需面8 5.1大豆&植物油进口情况8 5.2油厂压榨及库存情况9 5.3国内油脂油料成交情况12 5.4豆粕终端供需情况13 六、油脂油料套利分析14 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2023/5 2023/6 2,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 2024/1 1,000 2023/7 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 连粕2401美豆2311 油脂主力合约收盘价 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 数据来源：Wind、国元期货 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 豆油2405棕榈油2405菜籽油2405 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 图表2油脂油料现货价格走势 豆粕现货价格 4,500 4,000 3,500 2023-10 2023-12 2024-1 3,000 广东福建山东广西 数据来源：Wind、国元期货 豆油现货价格 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-12 2024-1 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 棕榈油现货价格 8,500 8,000 7,500 7,000 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-12 2024-1 6,500 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本价格上涨，截止到1月11日马来西亚棕榈油离岸价为880美元/ 吨，涨20美元/吨；进口到岸价为875美元/吨，环比上周涨20美元/吨；进口成本价为7632元/ 吨，较上周涨196元/吨。 【大豆】 图表3进口大豆利润测算（截至1月19日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4棕榈油进口利润（截至1月19日） 棕榈油进口利润 200 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -600 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 棕榈油对盘利润 200 0 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -60 -800 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期 7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【上周美国大豆出口检验量126万吨】美国农业部出口检验周报显示，截至1月11日的一 周，美国大豆出口检验量为126万吨，此前一周为104万吨，去年同期为219万吨。2023/24年度 （始于9月1日）迄今美国大豆出口检验总量累计达到2558万吨，同比减少21.1%。本年度前19 周美国大豆出口量达到全年出口目标4776万吨的53.6%，此前一周是达到50.1%。 【上周美国对华装运69万吨大豆】美国农业部出口检验周报显示，截至1月11日的一周， 美国对中国（大陆地区）装运69万吨大豆，前一周装运35万吨大豆，去年同期为128万吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的54.9%，上周是52.0%，两周前是49.0%。 【CONAB：1月13日巴西全国大豆收获1.7%】巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，1月13日巴西2023/24年度大豆收获进度为1.7%，一周前为0.6%，去年同期为0.6%。其中马托格罗索州的收获进度为3.9%（上周1.4%，去年同期2.0%，下同），帕拉纳3.0%（1.0%，0.0%），圣保罗1.5% （1.0%，0.0），戈亚斯1.0%（0.0%，0.0%），南马托格罗索0.5%（0.0%，0.0%）。 【AgroConsult将巴西大豆产量调低至1.538亿吨】咨询机构AgroConsult将2023/24年度巴西大豆产量调低至1.538亿吨，比上月预测的1.588亿吨降低了500万吨或4.8%，因为巴西中北部马托格罗索州炎热干燥，而巴西南部降雨过多。 【DERAL预计帕拉纳州大豆产量不超过2000万吨低于早先预期】巴西帕拉纳州农村经济部DERAL表示，由于12月份天气不利，帕拉纳州大豆产量将低于早先预期，预计2023/24年度帕拉纳州大豆产量不会超过2000万吨。作为对比，2023年12月初DERAL预测帕拉纳州大豆产量达到2170万吨。 【2024年第二周阿根廷农户销售大豆步伐加快】阿根廷农业部统计数据显示，截至1月10 日，阿根廷农户销售1725万吨2022/23年度大豆，比一周前增加46万吨，低于去年同期的3544万吨。作为对比，之前一周销售31万吨。就新季大豆而言，阿根廷农户预售395万吨2023/24年度大豆，比一周前高出29万吨，高于去年同期的274万吨。作为对比，之前一周销售21万吨。 4,000,000 2,000,000 0 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 -1,000,000 200 0 11月26日 11月28日 11月30日 12月2日 12月4日 巴西农业部：大豆：种子：植物生长进度：巴拉那州（日）巴西农业部：大豆：种子：植物生长进度：巴伊亚州（日）巴西农业部：大豆：种子：植物生长进度：戈亚斯州（日）巴西农业部：大豆：种子：植物生长进度：马拉尼昂州（日） 数据来源：USDA、国元期货 12月6日 12月8日 巴西大豆种植进度（周度） 12月10日 12月12日 12月14日 12月16日 12月18日 12月20日 12月22日 12月24日 12月26日 12月28日 12月30日 1月1日 1月3日 1月5日 1月7日 1月9日 1月11日 1月13日 1月1日 2015年 2020年 图表6南美大豆新作种植情况 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 1月1日 2015年 2020年 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 美国对华当周出口（单位：吨） 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 油脂油料期货周报 图表5美豆检验及�口情况 6,000,000 美豆当周出口（单位：吨） 7/18 巴西大豆种植进度 150 100 50 9月15日 9月22日 9月25日 9月28日 9月30日 10月2日 10月5日 10月7日 10月9日 10月12日 10月14日 10月16日 10月19日 10月21日 10月23日 10月26日 10月28日 10月30日 11月2日 11月4日 11月6日 11月9日 11月11日 11月13日 11月16日 11月18日 11月20日 11月23日 11月25日 11月27日 11月30日 12月2日 12月4日 12月7日 12月9日 12月11日 12月14日 12月16日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【SPOMMA：1月1-15日南马来西亚棕榈油产量环比减少22%】南马来西亚棕榈油公会 （SPOMMA）数据显示，2024年1月1-15日，南马来西亚棕榈油产量环比减少22.39%。其中鲜果串单产环比减少19.44%，出油率（OER）减少0.568%。 【船运调查机构：1月上半月马来西亚棕榈油出口环比有增有减】船运调查机构数据显示，1月1-15日马来西亚棕榈油出口量较上月增长6.5%到减少11.7%不等。其中ITS预计出口量为63万吨，比上月同期的59万吨增长6.50%；AmSpec预计出口量为60万吨，比上月同期的62万吨环比减少2.60%；SGS预计出口量为51万吨，比上月同期的58万吨环比减少11.68%。 【印尼2024年棕榈油出口预计下降因生物柴油行业消费提高】印尼棕榈油协会(GAPKI)表示，2024年印尼棕榈油出口量预计为2900万吨，比上年减少约4%，因为国内生物柴油行业对棕榈油的需求增加，而棕榈油产量增长仍然温和。2024年印尼棕榈油产量同比增幅预计不会超过5%，随着实施B35，国内棕榈油总需求可能达到2500万吨。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 据海关总署数据显示：23年12月份中国大豆进口量