油脂油料周报：大宗商品重心上移，远月油脂估值偏低

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 大宗商品重心上移远月油脂估值偏低 ——中泰期货油脂油料周报2023年8月27日 姓名：史恒昱 从业资格号：F3053587 交易咨询从业证书号：Z0014323联系人：巩力赫 从业资格号：F3075630 交易咨询从业证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 1.上周行情回顾 2.国外现货市场供需 3.国内现货市场供需 4.花生市场专题 5.产地天气预测 （1）上周外盘合约走势 （1）大豆平衡表 （1）国内油脂库存 （1）花生期货基差 （1）美国降水预测 （2）CFTC总持仓 （2）美豆优良率 （2）豆粕库存&未执行合同 （2）花生现货价格 （2）南美降水预测 （3）CFTC净持仓 （3）美豆�口进度 （3）大豆进口&到港 （3）花生油VS豆油 （3）加拿大&澳洲降水预测 （4）上周内盘合约走势 （4）美豆压榨利润 （4）进口大豆升贴水 （4）花生粕VS豆粕 （4）东南亚降水预测 （5）内盘合约基差（6）内外盘油粕比（7）内盘合约月间价差（8）内盘合约跨品种价差（9）内盘合约持仓 （5）美豆油库存&豆粕�口 （6）马来棕榈油产量&库存&�口 （7）加拿大菜籽压榨&产量 （5）压榨利润&豆粕保本成本（6）大豆开机率&压榨量（7）国内豆粕&豆油消费（8）生猪养殖利润& 饲料企业库存天数 （5）花生&花生油进口（6）花生�口 （5）国内中期天气预报 行情要点： ·油脂：上周国内大宗商品整体走势偏强，pogo价差倒挂提振生柴消费需求，国内油粕比价格处于低位也对油脂价格提高了想象的空间。收储传言提振连盘豆油大幅上行并刷新近五个月高位，并对棕榈油及 菜油形成拉动。印尼棕榈油6月库存大幅下降为棕榈油带来利多，连盘棕榈油涨至近一个月高位。GAPKI数据显示，印尼6月棕榈油产量环比下降66万吨至442万吨，�口环比增长122万吨至345万吨，6月末库存减少100万吨至369万吨。不过上周国内棕榈油新增买船对价格上行有所压制，菜油受加拿大收获压力及菜籽买船涨幅次之。 ·豆粕：上周美豆持续消化ProFarmer作物巡查数据结果，前两日包括、 亥俄州、南达科他州和印第安纳州较好的豆荚数据一度引发美豆回调；到后两日伊利诺伊州、爱荷华州以及明尼苏达州偏差的调研数据令美豆以及国内豆粕再度走升。ProFarmer最终对新作美豆给🎧49.7的单产预估，略高于旧作49.5的单产表现，但仍低于USDA8月报告中50.9的单产预测。与此同时，中西部产区干燥炎热的天气加剧了市场对单产提高空间的担忧；随着8月的即将结束以及9月收获工作开始，天气 将继续发挥重要作用。上周期间，豆粕现货跟盘振荡，在前期大幅上 涨后周内豆粕供需均有减弱。国内油厂豆粕库存保持同期偏低水平， 累库速度持续放慢，新的一周关注美豆产区天气及市场情绪变动。全国基差报价：截至8月25日，一级豆油天津01+600元/吨，日照01+630元/吨；24度棕榈油天津现货01+320，华东现货01+180，广 东现货01+130；豆粕天津01+900，日照01+820，华东01+800。 （数据来源：我的农产品网、买豆粕） ·观点与建议：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·风险点：美豆产区天气持续干燥、进口大豆到港延迟 1、上周盘合约走势 2、CFTC总持仓 3、CFTC净持仓 4、上周内盘合约走势 5、内盘合约基差 6、内外盘油粕比 7、内盘合约月间价差 8、内盘合约跨品种价差 9、内盘合约持仓 750 720 690 660 630 600 570 540 510 480 450 单位：美分/蒲式耳 单位：美分/蒲式耳 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 04-24 04-30 05-06 05-12 05-18 05-24 05-30 06-05 06-11 06-17 06-23 06-29 07-05 07-11 07-17 07-23 07-29 08-04 08-10 08-16 08-22 单位：令吉/吨 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 04-24 CBOT玉米 04-30 05-06 05-12 05-18 05-24 05-30 06-05 06-11 06-17 06-23 06-29 07-05 07-11 07-17 07-23 07-29 08-04 08-10 08-16 08-22 CBOT大豆 1600 1550 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 67 63 59 55 51 47 43 39 35 单位：美分/磅 03-08 03-14 03-20 03-26 04-01 04-07 04-13 04-19 04-25 05-01 05-07 05-13 05-19 05-25 05-31 06-06 06-12 06-18 06-24 06-30 07-06 07-12 07-18 07-24 07-30 08-05 08-11 08-17 08-23 95 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 90 85 80 75 70 65 单位：美元/桶 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 BMD毛棕榈油 04-24 04-30 05-06 05-12 05-18 05-24 05-30 06-05 06-11 06-17 06-23 06-29 07-05 07-11 07-17 07-23 07-29 08-04 08-10 08-16 08-22 CBOT豆油 510 490 470 450 430 410 390 370 350 单位：美元/短吨 上周外盘合约走势 数据来源：iFinD中泰期货研究所整理 5 03-16 03-22 03-28 04-03 04-09 04-15 04-21 04-27 05-03 05-09 05-15 05-21 05-27 06-02 06-08 06-14 06-20 06-26 07-02 07-08 07-14 07-20 07-26 08-01 08-07 08-13 08-19 08-25 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 04-24 CBOT豆粕 布伦特原油 04-30 05-06 05-12 05-18 05-24 05-30 06-05 06-11 06-17 06-23 06-29 07-05 07-11 07-17 07-23 07-29 08-04 08-10 08-16 08-22 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 单位：手 单位：手 CFTC总持仓 19/08 19/10 19/12 20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 19/08 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 19/10 19/12 20/02 20/04 20/06 20/08 CBOT大豆 美元指数 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 单位：手单位：手 数据来源：CFTC中泰期货研究所整理 6 19/08 19/10 19/12 20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 19/08 19/10 19/12 20/02 20/04 10年美国国债期货 20/06 20/08 CBOT豆油 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 CFTC净持仓 400000 200000 -200000 -400000 -600000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 单位：手单位：手 19/08 19/10 19/12 20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 19/08 0 19/10 19/12 管理基金净持仓 美元指数管理基金净持仓 20/02 20/04 20/06 20/08 CBOT大豆 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 商业净持仓 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 200000 100000 1500000 1250000 1000000 750000 500000 250000 0 -250000 -500000 单位：手 单位：手 0 -100000 -200000 -300000 数据来源：CFTC中泰期货研究所整理 7 19/08 19/10 19/12 20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 19/08 19/10 19/12 管理基金净持仓 20/02 10年美国国债期货管理基金净持仓 20/04 20/06 20/08 CBOT豆油 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 商业净持仓 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 9200 8900 8600 8300 8000 7700 7400 7100 6800 6500 4200 4100 4000 3900 3800 3700 3600 3500 3400 3300 3200 单位：元/吨单位：元/吨 03-09 03-15 03-21 03-27 04-02 04-08 04-14 04-20 04-26 05-02 05-08 05-14 05-20 05-26 06-01 06-07 06-13 0