铝及氧化铝期货期权周报

期货研究院 铝及氧化铝期货期权周报AluminiumandAluminaFutures&OptionsWeeklyReport 有色与新能源金属研究中心 作者：胡彬 从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年01月19日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 本周沪铝主力合约AL2403震荡走弱，报收于18660元/吨，周跌幅1 .94%。氧化铝主力合约AO2402前期走弱后期横盘整理，报收于3238元/吨，周跌幅3.23%。 【重要资讯】 美国12月PPI年率录得1%，为连续三个月不及预期。美国12月零售销售数据录得超预期的0.6%，美指上涨。红海局势升温正在推高全球航运价格。联储官员言论偏鹰，淡化降息预期。本周美元指数震荡上涨，外盘伦铝震荡下行。 【市场逻辑】 供给方面，内蒙白音华40万吨产能已经全部达产。目前暂无新增减产出现。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅下调0.1个百分点至60.8%，与去年同期相比下滑0.6个百分点。周内仅型材板块开工率走弱，但由于企业为月底放假赶工生产备库存 ，因此降幅较前期减缓。其余板块开工率维稳为主，其中河南部分地区大气污染橙色预警再起，但样本企业普遍反馈目前尚未收到降负荷通知，生产依然正常进行；线缆龙头企业生产同样持稳为主，年尾部分终端依然正常提货生产；原生合金、铝箔及再生合金板块虽需求进一步转弱，但龙头企业开工率尚可维稳。整体来看，随春节临近，1月后下游企业将陆续放假停产，短期铝加工企业开工率将延续走弱趋势。库存方面，2024年1月18日，SMM统计电解铝锭社会总库存44.1万吨，国内可流通电解铝库存31.5万吨，较本周一去库1.5万吨，较上周四去库1.8万吨，仍稳居近七年同期低位水平，与去年同期的库存差已拉大至28.1万吨。 【交易策略】 目前沪铝盘面回调速度放缓，氧化铝也跌势暂缓。前期因事件等因素发酵的超涨部分被挤出，建议暂时观望，中期维持偏空思路，沪铝主力合约上方压力位20000，下方支撑位18000。氧化铝建议暂时观望为主，需关注采暖季的限产消息，等待做多时机。 目录 一、本周盘面行情回顾2 二、本周现货市场回顾2 三、上游原材料情况3 四、电解铝产能及开工情况4 五、库存情况8 （一）LME、上期所铝库存变化情况8 （二）铝及氧化铝社会库存变化情况8 六、LME持仓情况分析9 七、铝套利机会分析9 （一）期现价差分析9 （二）跨期套利分析9 （三）沪伦比走势分析10 八、铝期权操作策略10 九、沪铝仓单情况12 一、本周盘面行情回顾 图1：LME三月铝日线走势图2：沪铝主力合约日线走势 资料来源：文华财经,方正中期研究院资料来源：文华财经，正中期研究院 图3：氧化铝主力合约日线走势图4：美元指数与LME三月铝期价走势比较 资料来源：文华财经,方正中期研究院资料来源：同花顺，文华财经,方正中期研究院 本周沪铝主力合约AL2403震荡走弱；伦铝方面同步震荡下行，整体稍弱于沪铝；氧化铝主力合约AO2402前期走弱后期横盘整理。截至周五成稿，伦铝连三合约报收2165美元/吨，周跌幅2.28%；沪铝主力合约2403报收于18660元/吨，周跌幅1.94%。氧化铝主力合约2402报收于3238元/吨，周跌幅3.23%。美元指数本周震荡走强，周五收盘在103.42，周环比上涨0.98%。 二、本周现货市场回顾 图5：长江有色A00铝锭均价走势图6：上海物贸铝平均价走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：广东南储两地A00铝锭价格走势图8：氧化铝全国平均价走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期2024-01-19长江有色市场A00铝锭现货平均价为18820元/吨，环比变化-70元/吨；上海物贸铝平均价为18830元/吨，环比变化-50元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为18970元/吨，环比变化-60元/吨 ；中原有色A00铝市场价18890元/，环比变化-100元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为19240元/吨，环比变化-50元/吨。氧化铝现货方面，安泰科氧化铝平均价为3342元/吨，环比变化0元/吨。 本周华东现货交投积极性尚可，但成交一般，库存维持较低水平，现货流通仍显偏紧，利好华东现货换月后维持较高升水，截至本周四SMMA00铝价对02合约升水90元/吨左右，较上周四上调70元/吨。本周中原现货成交周中转弱，现货货源整体相对充足，加上本周后段出现部分仓单货源，换月后现货升水有所走弱，截至本周四SMM中原铝价对02合约升水10元/吨，较上周四上调50元/吨。本周华南地区成交较好，到货增量不明显，库存持稳小降，市场可流通货源持续收紧，下游节前补库较积极，长单大户也有交单需求，收货动作频频，拉动市场升水强势上行，截至本周四SMM佛山铝价对01合约升水235元/吨，较上周四上调170元/吨 。整体来看，基本面上，国内电解铝供应相对稳定，消费端进入淡季，需求偏弱情况下铸锭量存在增加预期，近期电解铝现货进口窗口阶段性开启，或有部分进口货源进入国内市场，月底铝市或进入传统累库周期 ，后期或给予升贴水以一定压力，但短期来看，当前现货库存持续低位，给予铝现货升水以一定的支撑，短期或维持升水行情。 三、上游原材料情况 图9：安泰科预焙阳极七地均价图10：氧化铝全国平均价走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周中国预焙阳极市场成交价格延续平稳态势。截止目前中国预焙阳极成交低端价格为4143-4623元/吨，高端价格为4510-4910元/吨。本周原材料价格走势不一，石油焦价格延续小涨，煤沥青价格重心下滑，整体成本端支撑一般。多数预焙阳极企业开工稳定，以销定产为主，个别企业受环保影响生产受压，少数企业仍维持停产状态，但对市场整体供应暂无干扰，今年仍有部分预焙阳极新建产能，目前在稳步推进中，届时市场供应或有小增 ，目前下游电解铝企业供应维持稳定，对预焙阳极需求良好。 本周中国国产氧化铝价格涨势明显。本周中国国产氧化铝均价为3284.94元/吨，较上周均价3156.01元/吨上涨128.93元/吨，涨幅为4.09%。本周氧化铝现货市场成交氛围表现平淡，市场现货成交量较为有限。从市场基本面来看，供应端，山西地区受矿石偏紧限制的部分产能暂未实现复产，河南地区氧化铝开工小幅提升，然而本周内河南省各地区相继发布重污染天气预警，导致部分氧化铝企业生产进一步受限，氧化铝焙烧产量有所减少，氧化铝市场现货供应依旧收紧，为氧化铝现货价格提供支撑作用；需求端，下游电解铝行业开工无明显变化，氧化铝市场需求面偏稳。 四、电解铝产能及开工情况 表1：2024年周度电解铝产量及开工率统计 年度周度产量环比单位开工率开工率变化 2024 第3周(1/12-1/1 8）80.700.00%万吨88.87%0.00% 2024 第2周(1/5-1/11 ） 80.70 0.00% 万吨 88.87% 0.00% 资料来源：百川盈孚大数据。方正中期研究院整理 备注：产量为理论开工预估值 表2：2024年中国电解铝减产、拟减产明细 企业总产能原运行产能 现运行产能已减产 减产时间 已确定待 或减产但 山东魏桥铝562500 5000 2024年二季 减 未明确 电有限公司 度 50 100 山东南山铝业股份有限公司 2024年三季 5858580度10 包头铝业有 限公司5555550 2024年二季 度25 新疆农六师 铝业有限公司190170170035 总计085135 资料来源：百川盈孚大数据，方正中期研究院整理 表3：2024年中国电解铝已复产、拟复产明细 企业总复产规模已复产始复产通电时间待复产预期年内 还可复产 预期年内最终实现累计 广西田林百矿铝 业有限公司 2 0 待定 2 0 2 安顺市铝业有限公司 13.5 0 2024年四季度 13.5 0 13.5 山西兆丰铝电有限责任公司 4.5 0 待定 4.5 0 4.5 眉山市博眉启明星铝业有限公司 2.5 0 2024年一季度 2.5 0 2.5 四川启明星铝业有限责任公司 6 0 2024年一季度 6 0 6 阿坝铝厂 2.5 0 2024年一季度 2.5 0 2.5 云铝集团 61 0 2024年二季度 61 0 61 云南神火铝业有限公司 36 0 2024年二季度 36 0 36 云南宏泰新型材 10 0 2024年二季度 10 0 10 料有限公司 云南其亚金属有限公司 16.502024年二季度16.5016.5 总计154.50154.50154.5 资料来源：百川盈孚大数据，方正中期研究院整理 表4：中国电解铝已建成新产能2023年拟投产、在建产能可投产明细（E） 企业新产能 新产能已投产 待开工新产始投产时间能 年内另在建且具备投产能力新产能 预期年内还可投产 预期年度最终实现累计 贵州省六盘水双元铝业有限责任公司 10010 2024年三季 度01010 内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司扎哈淖尔分公司 352024年末 内蒙古华云新材料有限公司 420422024/304242 中国铝业股份有限公司青海分公司 102024年年末 新疆农六师铝业有限公司准东项目 55020 2024年三季 度02020 云南宏泰新型材料有限公司 2024年二季 53053度 05353 云南宏合新型材料有限公司 930待定0 总计29801250125125 资料来源：百川盈孚大数据，方正中期研究院整理 表5： 企业总复产规模已复产始复产通电时 间 待复产预期年内还可复产 预期年内最终实现累计 广西田林百矿铝业有限公司 20待定202 安顺市铝业有 限公司13.502024年四季度13.5013.5 山西兆丰铝电有限责任公司 4.50待定4.504.5 眉山市博眉启明星铝业有限公司 2.502024年一季度2.502.5 四川启明星铝 业有限责任公司602024年一季度606 阿坝铝厂 2.5 0 2024年一季度 2.5 0 2.5 云铝集团 61 0 2024年二季度 61 0 61 云南神火铝业 有限公司3602024年二季度36036 云南宏泰新型 材料有限公司1002024年二季度10010 云南其亚金属有限公司 16.502024年二季度16.5016.5 总计154.50154.50154.5 资料来源：方正中期研究院 截至2024年1月18日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4734.90万吨，开工4207.80万吨。 截至2024年1月18日，2024年中国电解铝减产规模涉及220万吨，其中已减产0万吨，已确定待减产85万吨，或减产但未明确减产135万吨。 截至2024年1月18日，2024年中国电解铝总复产规模154.5万吨，已复产0万吨，待复产154.5万吨，预期年内还可复产0万吨，预期年内最终实现复产累计154.5万吨。 截至2024年1月18日，2024年中国电解铝已建成且待投产的新产能298万吨，已投产0万吨，待开工新产能125万吨，预期年内还可投产共计125万吨，预期年度最终实现累计125万吨。 五、库存情况 （一）LME、上期所铝库存变化情况 图11：LME铝库存与LME三月铝期价走势对比图12：上期所铝库存与沪铝期价走势对比 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期LME铝锭库存556300吨，环比上一交易日变化-1375吨。最新一期上期所铝锭库存96667吨，环比上周变化30.00吨。 （二）铝及氧化铝社会库存变化情况 图13：上海有色电解铝库存走