铝及氧化铝期货期权周报

期货研究院 铝及氧化铝期货期权周报AluminiumandAluminaFutures&OptionsWeeklyReport 有色与新能源金属研究中心 作者：胡彬 从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年01月26日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 本周沪铝主力合约AL2403震荡反弹，报收于18660元/吨，周跌幅1 .94%。氧化铝主力合约AO2402前期走弱后期横盘整理，报收于3238元/吨，周跌幅3.23%。 【重要资讯】 美国12月PPI年率录得1%，为连续三个月不及预期。美国12月零售销售数据录得超预期的0.6%，美指上涨。红海局势升温正在推高全球航运价格。联储官员言论偏鹰，淡化降息预期。本周美元指数震荡上涨，外盘伦铝震荡下行。 【市场逻辑】 供给方面，内蒙白音华40万吨产能已经全部达产。目前暂无新增减产出现，整体运行稳定。需求方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周回落1.1个百分点至59.7%。分版块来看，受终端房地产工程停产放假影响，建筑型材龙头企业开始减产放假，开工率出现显著下滑；本周再生铝龙头企业虽未放假，但下游压铸厂基本完成节前备库，叠加铝价波动性较强，需求持续转淡下企业下调开工水平。其余板块本周开工率尚可持稳，其中铝板带及铝箔春节假期生产不停，原生合金及线缆板块后续均有放假预期。库存方面，2024年1月25日，SMM统计电解铝锭社会总库存43.7万吨，国内可流通电解铝库存31.1万吨，较上周四去库0.4万吨，仍稳居近七年同期低位水平，与去年同期的库存差已拉大至30.7万吨。 【交易策略】 目前沪铝盘面震荡整理，氧化铝也同步震荡调整。降准利多交易过后盘面有所回落，因春节淡季临近，预计库存也将逐渐开始累库，建议空单谨慎续持。沪铝主力合约上方压力位20000，下方支撑位18000。氧化铝建议耐心等待做多机会，需关注采暖季的限产消息，以及海运价格涨跌。 目录 一、本周盘面行情回顾2 二、本周现货市场回顾2 三、上游原材料情况3 四、电解铝产能及开工情况4 五、库存情况8 （一）LME、上期所铝库存变化情况8 （二）铝及氧化铝社会库存变化情况8 六、LME持仓情况分析9 七、铝套利机会分析9 （一）期现价差分析9 （二）跨期套利分析9 （三）沪伦比走势分析10 八、铝期权情况10 九、沪铝仓单情况11 一、本周盘面行情回顾 图1：LME三月铝日线走势图2：沪铝主力合约日线走势 资料来源：文华财经,方正中期研究院资料来源：文华财经，正中期研究院 图3：氧化铝主力合约日线走势图4：美元指数与LME三月铝期价走势比较 资料来源：文华财经,方正中期研究院资料来源：同花顺，文华财经,方正中期研究院 本周沪铝主力合约AL2403震荡反弹；伦铝方面同步走强，整体要强于沪铝；氧化铝主力合约AO2403先扬后抑 。截至周五成稿，伦铝连三合约报收2247.5美元/吨，周涨幅3.45%；沪铝主力合约2403报收于19055元/吨，周涨幅2.12%。氧化铝主力合约2403报收于3238元/吨，周跌幅0.22%。美元指数本周震荡偏强，周五收盘在103.53，周环比上涨0.27%。 二、本周现货市场回顾 图5：长江有色A00铝锭均价走势图6：上海物贸铝平均价走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：广东南储两地A00铝锭价格走势图8：氧化铝全国平均价走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期2024-01-26长江有色市场A00铝锭现货平均价为19120元/吨，环比变化200元/吨；上海物贸铝平均价为19120元/吨，环比变化200元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为19210元/吨，环比变化160元/吨 ；中原有色A00铝市场价19120元/，环比变化200元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为19500元/吨 ，环比变化170元/吨。氧化铝现货方面，安泰科氧化铝平均价为3377元/吨，环比变化15元/吨。 本周华东现货成交整体一般，尤其受宏观利好消息提振后，铝价上涨，下游接货意愿略有降低，但因库存维持较低水平，现货流通仍显偏紧，支撑现货维持升水状态，截至本周四SMMA00铝价对02合约升水40元/吨左右，较上周四下调50元/吨。本周中原现货成交周中转弱，本周中原铝锭库存较上周四有所累库，现货货源整体相对充足，加上本周后段中原地区重污染天气预警再起以及铝价较周初有所上涨，下游接货有所减少 ，周中现货升水转贴水，截至本周四SMM中原铝价对02合约贴水20元/吨，较上周四下调30元/吨。本周华南地区成交未尽人意，到货虽无明显增量，库存持稳小降，但高升水抑制了下游接货情绪，临近假期，在刚需接货结束后大部分持货商选择下调报价以求出货变现，周中升水逐步走弱，截至本周四SMM佛山铝价对01合约升水185元/吨，较上周四下调50元/吨。整体来看，低库存水平对现货升水仍有一定的支撑作用，模型及分析师综合预计SMMA00铝升贴水-平均价的运行区间为[0，70]，下周现货升水预计横盘震荡或收窄。 三、上游原材料情况 图9：安泰科预焙阳极七地均价图10：氧化铝全国平均价走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周中国预焙阳极市场成交价格氛围平静。截止目前百川盈孚现货参考价格为4064元/吨。本周原材料价格较为波动，石油焦价格涨跌均存，煤沥青价格回弹，节前预焙阳极企业对原材料适量备货，目前多数预焙阳极企业开工满负荷运行，按订单排产为主，整体市场供应充裕，个别企业仍处于停产状态，暂未有复产意向，下游电解铝企业开工稳定，对预焙阳极需求良好。 本周中国国产氧化铝价格继续上涨。本周中国国产氧化铝均价为3324.68元/吨，较上周均价3311.53元/吨上涨13.15元/吨，涨幅为0.40%。本周南北方氧化铝市场均有少量现货成交消息传出，其中北方山东地区传出一笔现货成交消息，成交氧化铝数量0.3万吨，出厂价格为3300元/吨，发往新疆方向；南方广西以及西南地区均有现货成交消息传出，其中西南地区成交氧化铝数量0.5万吨，出厂价格为3370元/吨，流向川渝方向；广西成交氧化铝1万吨，出厂价格为3530元/吨，流向南方电解铝厂。从以上成交可以看出，临近春节假期，部分下游电解铝企业依旧存有补库需求，氧化铝市场偶有现货成交消息传出，氧化铝现货价格依旧表现坚挺，受升水成交带动，本周局部地区氧化铝现货价格小幅上涨。但整体来看，氧化铝市场成交氛围依旧偏平淡，市场现货成交量较为有限 。 四、电解铝产能及开工情况 表1：2024年周度电解铝产量及开工率统计 年度周度产量环比单位开工率开工率变化 2024 第3周(1/12-1/1 8）80.700.00%万吨88.87%0.00% 第2周(1/5-1/11 2024） 80.700.00%万吨88.87%0.00% 资料来源：百川盈孚大数据。方正中期研究院整理备注：产量为理论开工预估值 表2：2024年中国电解铝减产、拟减产明细 企业 山东魏桥铝 总产能 562 原运行产能 500 现运行产能 500 已减产 0 减产时间 2024年二季 已确定待减 或减产但未明确 电有限公司度50100 山东南山铝业股份有限公司 5858580 2024年三季 度10 包头铝业有 限公司5555550 2024年二季 度25 新疆农六师 铝业有限公司190170170035 总计085135 资料来源：百川盈孚大数据，方正中期研究院整理 表3：2024年中国电解铝已复产、拟复产明细 企业总复产规模已复产始复产通电时间待复产 预期年内还可复产 预期年内最终实现累计 广西田林百矿铝业有限公司 20待定202 安顺市铝业有限 公司13.502024年四季度13.5013.5 山西兆丰铝电有限责任公司 4.50待定4.504.5 眉山市博眉启明 星铝业有限公司2.502024年一季度2.502.5 四川启明星铝业 有限责任公司602024年一季度606 阿坝铝厂2.502024年一季度2.502.5 云铝集团6102024年二季度61061 云南神火铝业有 限公司3602024年二季度36036 云南宏泰新型材 料有限公司 1002024年二季度10010 云南其亚金属有 限公司16.502024年二季度16.5016.5 总计154.50154.50154.5 资料来源：百川盈孚大数据，方正中期研究院整理 表4：中国电解铝已建成新产能2023年拟投产、在建产能可投产明细（E） 企业新产能 新产能已投产 待开工新产 能始投产时间 年内另在建且具备投产能力新产能 预期年内还可投产 预期年度最终实现累计 贵州省六盘水双元铝业有限责任公司 2024年三季 10010度 01010 内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司扎哈淖尔分公司 352024年末 内蒙古华云新材料有限公司 420422024/304242 中国铝业股份有限公司青海分公司 102024年年末 新疆农六师铝业有限公司准东项目 2024年三季 55020度 02020 云南宏泰新型材料有限公司 2024年二季 53053度 05353 云南宏合新型材料有限公司 930待定0 总计29801250125125 资料来源：百川盈孚大数据，方正中期研究院整理 表5： 企业总复产规模已复产始复产通电时 间 待复产预期年内还可复产 预期年内最终实现累计 广西田林百矿 铝业有限公司20待定202 安顺市铝业有限公司 13.502024年四季度13.5013.5 山西兆丰铝电 有限责任公司4.50待定4.504.5 眉山市博眉启明星铝业有限公司 2.502024年一季度2.502.5 四川启明星铝 业有限责任公司602024年一季度606 阿坝铝厂 2.5 0 2024年一季度 2.5 0 2.5 云铝集团 61 0 2024年二季度 61 0 61 云南神火铝业 有限公司3602024年二季度36036 云南宏泰新型 材料有限公司1002024年二季度10010 云南其亚金属 有限公司16.502024年二季度16.5016.5 总计154.50154.50154.5 资料来源：方正中期研究院 截至2024年1月25日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4734.90万吨，开工4207.80万吨。 截至2024年1月25日，2024年中国电解铝减产规模涉及220万吨，其中已减产0万吨，已确定待减产85万吨，或减产但未明确减产135万吨。 截至2024年1月25日，2024年中国电解铝总复产规模154.5万吨，已复产0万吨，待复产154.5万吨，预期年内还可复产0万吨，预期年内最终实现复产累计154.5万吨。 截至2024年1月25日，2024年中国电解铝已建成且待投产的新产能298万吨，已投产0万吨，待开工新产能125万吨，预期年内还可投产共计125万吨，预期年度最终实现累计125万吨。 五、库存情况 （一）LME、上期所铝库存变化情况 图11：LME铝库存与LME三月铝期价走势对比图12：上期所铝库存与沪铝期价走势对比 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期LME铝锭库存546250吨，环比上一交易日变化1200吨。最新一期上期所铝锭库存101537吨，环比上周变化4850.00吨。 （二）铝及氧化铝社会库存变化情况 图13：上海有色电解铝库存走势图14：近年氧化铝港口库存变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为41万吨，环比上一周变