铝及氧化铝期货期权周报

期货研究院 铝及氧化铝期货期权周报AluminiumandAluminaFutures&OptionsWeeklyReport 有色与新能源金属研究中心 作者：胡彬 从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年01月12日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 本周沪铝主力合约AL2403震荡偏弱，报收于19030元/吨，周跌幅0 .78%。氧化铝主力合约AO2402先扬后抑再回落，报收于3346元/ 吨，周跌幅2.39%。 【重要资讯】 美国12月非农就业数据超出预期，为2023年9月来新高。美国12月CPI3.4%，超过预期的3.2%，为2023年9月以来新高。美联储官员近期言论偏鹰。2023年，我国汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%。本周美元指数震荡整理，外盘伦铝前期大幅下跌，之后横盘整理。 【市场逻辑】 供给方面，内蒙白音华40万吨产能已经全部达产。目前暂无新增减产出现。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上调0.7个百分点至60.9%，与去年同期相比下滑1.9个百分点。周内河南解除重污染天气橙色预警，部分元旦前受到影响的铝板带及铝箔企业生产节奏随之恢复，带动铝加工整体开工率回升。当前铝型材板块开工继续呈现弱势，主要系临近春节，行业进入传统淡季。其余板块周内开工暂稳为主，但随春节临近，1月后下游企业将陆续放假停产，短期铝加工企业开工率将延续走弱趋势。库存方面，2024年1月11日，SMM统计电解铝锭社会总库存45.9万吨，国内可流通电解铝库存33.3万吨，较本周一去库1.2万吨，较上周四去库0.3万吨，同比去年同期则减少18.3万吨，仍处于近七年的同期低位。 【交易策略】 前期因空气污染而停产的氧化铝产能已经恢复，加之资金热情降温 ，铝及氧化铝盘面继续走弱，但跌势已有所放缓。沪铝建议短期观望或偏空思路为主。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝建议暂时观望等待低位买入的机会，需关注供暖季限产的进一步消息。 目录 一、本周盘面行情回顾2 二、本周现货市场回顾2 三、上游原材料情况3 四、电解铝产能及开工情况4 五、库存情况8 （一）LME、上期所铝库存变化情况8 （二）铝及氧化铝社会库存变化情况8 六、LME持仓情况分析9 七、铝套利机会分析9 （一）期现价差分析9 （二）跨期套利分析9 （三）沪伦比走势分析10 八、铝期权操作策略10 九、沪铝仓单情况12 一、本周盘面行情回顾 图1：LME三月铝日线走势图2：沪铝主力合约日线走势 资料来源：文华财经,方正中期研究院资料来源：文华财经，正中期研究院 图3：氧化铝主力合约日线走势图4：美元指数与LME三月铝期价走势比较 资料来源：文华财经,方正中期研究院资料来源：同花顺，文华财经,方正中期研究院 本周沪铝主力合约AL2403震荡偏弱；伦铝方面前期下跌，后期震荡整理，整体显著弱于沪铝；氧化铝主力合约AO2402先扬后抑再回落。截至周五成稿，伦铝连三合约报收2239.5美元/吨，周跌幅1.43%；沪铝主力合约2403报收于19030元/吨，周跌幅0.78%。氧化铝主力合约2402报收于3346元/吨，周跌幅2.39%。美元指数本周震荡整理，周五收盘在102.25，周环比下跌0.17%。 二、本周现货市场回顾 图5：长江有色A00铝锭均价走势图6：上海物贸铝平均价走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：广东南储两地A00铝锭价格走势图8：氧化铝全国平均价走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期2024-01-12长江有色市场A00铝锭现货平均价为19140元/吨，环比变化40元/吨；上海物贸铝平均价为19130元/吨，环比变化20元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为19150元/吨，环比变化10元/吨；中原有色A00铝市场价19100元/，环比变化-110元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为19420元/吨，环比变化10元/吨。氧化铝现货方面，安泰科氧化铝平均价为3329元/吨，环比变化8元/吨。 本周华东现货成交一般，现货流通仍显偏紧，利好华东现货转小升水状态，截至本周四SMMA00铝价对01合约升水20元/吨左右，较上周四上调20元/吨。本周中原现货成交较上周转好，之前的重污染天气预警解除 ，下游逐步复产，利好区域内消费，中原现货贴水持续收窄，本周后段河南再发重污染天气预警，但暂未明显影响到生产和铝行业供需关系，截至本周四SMM中原铝价对01合约贴水40元/吨，较上周四上调110元/吨。 本周华南到货偏少库存下降，可流通货源持续受限，成交较好，升水走扩，截至本周四SMM佛山铝价对01合约升水65元/吨，较上周四上调60元/吨。短期内，华东现货流通相对偏紧，当月合约临近交割，大户收货需求或有增加，但因月差较大，华东铝现货或在平水左右震荡；河南再发重污染天气橙色预警，但目前对生产及供需关系尚未造成明显影响，需持续关注下游企业生产情况，若对生产影响较大，中原现货贴水或出现明显走扩；华南当前可流通货源相对偏紧，但因后续存在一定的累库预期，预计华南现货升贴水持稳或小幅收窄为主。 三、上游原材料情况 图9：安泰科预焙阳极七地均价图10：氧化铝全国平均价走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周中国预焙阳极市场成交价格维稳运行。截止目前山东地区预焙阳极市场成交价格为4143-4810元/吨，河南地区预焙阳极市场成交价格为4183-4680元/吨。本周石油焦价格推涨，煤沥青市场延续弱势，炭素企业按需补库，成本端整体支撑有限，加之本月预焙阳极市场价格下调，部分企业目前无利润甚至亏损，整体行业利润低位 。配套预焙阳极企业按计划平稳运行，商用企业按订单排单生产，市场整体供应充足，下游电解铝开工高位，炭块库存维持合理水平，对预焙阳极需求稳定。 本周中国国产氧化铝价格涨势明显。本周中国国产氧化铝均价为3284.94元/吨，较上周均价3156.01元/吨上涨128.93元/吨，涨幅为4.09%。本周氧化铝现货市场成交氛围表现平淡，市场现货成交量较为有限。从市场基本面来看，供应端，山西地区受矿石偏紧限制的部分产能暂未实现复产，河南地区氧化铝开工小幅提升，然而本周内河南省各地区相继发布重污染天气预警，导致部分氧化铝企业生产进一步受限，氧化铝焙烧产量有所减少，氧化铝市场现货供应依旧收紧，为氧化铝现货价格提供支撑作用；需求端，下游电解铝行业开工无明显变化，氧化铝市场需求面偏稳。 四、电解铝产能及开工情况 表1：2024年周度电解铝产量及开工率统计 年度周度产量环比单位开工率开工率变化 2024 第2周(1/5-1/11 ）80.700.00%万吨88.87%0.00% 2024 第1周(12/29-1/ 4） 80.70 0.01% 万吨 88.87% -0.18% 资料来源：百川盈孚大数据。方正中期研究院整理 备注：产量为理论开工预估值 表2：2024年中国电解铝减产、拟减产明细 企业总产能原运行产能 现运行产能已减产 减产时间 已确定待 或减产但 山东魏桥铝562500 5000 2024年二季 减 未明确 电有限公司 度 50 100 山东南山铝业股份有限公司 2024年三季 5858580度10 包头铝业有 限公司5555550 2024年二季 度25 新疆农六师 铝业有限公司190170170035 总计085135 资料来源：百川盈孚大数据，方正中期研究院整理 表3：2024年中国电解铝已复产、拟复产明细 企业总复产规模已复产始复产通电时间待复产预期年内 还可复产 预期年内最终实现累计 广西田林百矿铝 业有限公司 2 0 待定 2 0 2 安顺市铝业有限公司 13.5 0 2024年四季度 13.5 0 13.5 山西兆丰铝电有限责任公司 4.5 0 待定 4.5 0 4.5 眉山市博眉启明星铝业有限公司 2.5 0 2024年一季度 2.5 0 2.5 四川启明星铝业有限责任公司 6 0 2024年一季度 6 0 6 阿坝铝厂 2.5 0 2024年一季度 2.5 0 2.5 云铝集团 61 0 2024年二季度 61 0 61 云南神火铝业有限公司 36 0 2024年二季度 36 0 36 云南宏泰新型材 10 0 2024年二季度 10 0 10 料有限公司 云南其亚金属有限公司 16.502024年二季度16.5016.5 总计154.50154.50154.5 资料来源：百川盈孚大数据，方正中期研究院整理 表4：中国电解铝已建成新产能2023年拟投产、在建产能可投产明细（E） 企业新产能 新产能已投产 待开工新产始投产时间能 年内另在建且具备投产能力新产能 预期年内还可投产 预期年度最终实现累计 贵州省六盘水双元铝业有限责任公司 10010 2024年三季 度01010 内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司扎哈淖尔分公司 352024年末 内蒙古华云新材料有限公司 420422024/304242 中国铝业股份有限公司青海分公司 102024年年末 新疆农六师铝业有限公司准东项目 55020 2024年三季 度02020 云南宏泰新型材料有限公司 2024年二季 53053度 05353 云南宏合新型材料有限公司 930待定0 总计29801250125125 资料来源：百川盈孚大数据，方正中期研究院整理 表5： 企业总复产规模已复产始复产通电时 间 待复产预期年内还可复产 预期年内最终实现累计 广西田林百矿铝业有限公司 20待定202 安顺市铝业有 限公司13.502024年四季度13.5013.5 山西兆丰铝电有限责任公司 4.50待定4.504.5 眉山市博眉启明星铝业有限公司 2.502024年一季度2.502.5 四川启明星铝 业有限责任公司602024年一季度606 阿坝铝厂 2.5 0 2024年一季度 2.5 0 2.5 云铝集团 61 0 2024年二季度 61 0 61 云南神火铝业 有限公司3602024年二季度36036 云南宏泰新型 材料有限公司1002024年二季度10010 云南其亚金属有限公司 16.502024年二季度16.5016.5 总计154.50154.50154.5 资料来源：方正中期研究院 截至2024年1月11日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4734.90万吨，开工4207.80万吨。 截至2024年1月11日，2024年中国电解铝减产规模涉及220万吨，其中已减产0万吨，已确定待减产85万吨，或减产但未明确减产135万吨。 截至2024年1月11日，2024年中国电解铝总复产规模154.5万吨，已复产0万吨，待复产154.5万吨，预期年内还可复产0万吨，预期年内最终实现复产累计154.5万吨。 截至2024年1月11日，2024年中国电解铝已建成且待投产的新产能298万吨，已投产0万吨，待开工新产能125万吨，预期年内还可投产共计125万吨，预期年度最终实现累计125万吨。 五、库存情况 （一）LME、上期所铝库存变化情况 图11：LME铝库存与LME三月铝期价走势对比图12：上期所铝库存与沪铝期价走势对比 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期LME铝锭库存560575吨，环比上一交易日变化-1250吨。最新一期上期所铝锭库存96637吨，环比上周变化-2392.00吨。 （二）铝及氧化铝社会库存变化情况 图13：上海有色电解铝库存走势图14：近年氧化铝港口库存变化 资料来源