铝及氧化铝期货期权周报

期货研究院 铝及氧化铝期货期权周报AluminiumandAluminaFutures&OptionsWeeklyReport 有色与新能源金属研究中心 作者：胡彬 从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年01月05日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 本周沪铝主力合约AL2402先扬后抑，报收于19195元/吨，环比跌1 .59%。氧化铝主力合约AO2402同样先扬后抑，报收于3428元/吨 ，环比涨2.39%。 【重要资讯】 红海局势依然紧张。我国12月PMI为49%，环比降0.4个百分点。美联储会议纪要偏鸽。本周美元指数大幅上涨，外盘伦铝承压大幅下跌。 【市场逻辑】 供给方面，内蒙白音华40万吨产能已经全部达产。目前暂无新增减产出现。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下调2.9个百分点至60.2%，与去年同期相比下滑3.2个百分点。上周重污染天气频发，多地环保限产升级，导致所有板块的铝加工企业开工率均出现不同程度下滑，其中铝板带生产重镇河南省要求企业减产50%-100%，周内开工率下滑幅度较大。除了环保因素外，需求不足持续制约当前铝下游开工走高，短期铝加工企业开工率将延续走弱趋势。库存方面，2024年1月4日，SMM统计电解铝锭社会总库存46.2万吨，国内可流通电解铝库存33.6万吨，较本周一累库0.2万吨，较上周四累库2.8万吨，同比去年同期则减少11.4万吨。 【交易策略】 各地纷纷解除空气污染预警，氧化铝产能将逐步恢复，叠加美指大涨，铝及氧化铝盘面大幅回调。盘面如我们所预期涨势较为短暂，建议短期偏空思路为主，或暂时等待底部企稳做多的时机。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝建议暂时观望或短空思路，需关注供暖季限产的进一步消息。 目录 一、本周盘面行情回顾2 二、本周现货市场回顾2 三、上游原材料情况3 四、电解铝产能及开工情况4 五、库存情况7 （一）LME、上期所铝库存变化情况7 （二）铝及氧化铝社会库存变化情况8 六、LME持仓情况分析8 七、铝套利机会分析8 （一）期现价差分析8 （二）跨期套利分析9 （三）沪伦比走势分析9 八、铝期权操作策略10 九、沪铝仓单情况12 一、本周盘面行情回顾 图1：LME三月铝日线走势图2：沪铝主力合约日线走势 资料来源：文华财经,方正中期研究院资料来源：文华财经，正中期研究院 图3：氧化铝主力合约日线走势图4：美元指数与LME三月铝期价走势比较 资料来源：文华财经,方正中期研究院资料来源：同花顺，文华财经,方正中期研究院 本周沪铝主力合约AL2402先扬后抑；伦铝方面持续走弱，整体显著弱于沪铝；氧化铝主力合约AO2403先扬后抑。截至周五成稿，伦铝连三合约报收2383.5美元/吨，周跌幅4.31%；沪铝主力合约2402报收于19195元/吨，周跌幅1.59%。氧化铝主力合约2403报收于3428元/吨，周涨幅2.39%。美元指数本周显著上涨，周五收盘在102.61 ，周环比上涨1.28%。 二、本周现货市场回顾 图5：长江有色A00铝锭均价走势图6：上海物贸铝平均价走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：广东南储两地A00铝锭价格走势图8：氧化铝全国平均价走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期2024-01-05长江有色市场A00铝锭现货平均价为19290元/吨，环比变化-110元/吨；上海物贸铝平均价为19300元/吨，环比变化-100元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为19320元/吨，环比变化-80元/吨 ；中原有色A00铝市场价19400元/，环比变化-120元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为19590元/吨，环比变化-50元/吨。氧化铝现货方面，安泰科氧化铝平均价为3289元/吨，环比变化34元/吨。 本周华东现货成交一般，持货商出货量较前期有所增加，但现货流通仍显偏紧，利好华东地区贴水收窄 ，截至本周四SMMA00铝价对01合约升贴水收窄至平水左右，较上周四上调40元/吨。本周中原现货成交较差 ，因近期河南重污染天气频发，下游加工企业受环保管控等原因，开工下滑明显，部分小型铝板带箔厂出现停减产情况，下游需求转弱接货减少，巩义地区铝锭库存增加，现货流通增多，维持贴水行情，截至本周四SMM中原铝价对01合约贴水150元/吨，较上周四上调10元/吨。本周华南地区元旦节后因新一年长单收货需求和下游补货需求，现货流通偏紧，持货商挺价惜售为主，成交有所好转，贴水大幅收窄，后因大户入场收货减少，成交略有转弱，截至本周四SMM佛山铝价对01合约升水5元/吨，较上周四上调55元/吨。短期，华东现货偏紧且当月合约临近交割，大户收货需求增加，短期华东升水或获得支撑；河南等地区重污染天气解除 ，下游逐步复产，利好区域内铝锭消费，预计中原现货贴水或小幅收窄。 三、上游原材料情况 图9：安泰科预焙阳极七地均价图10：氧化铝全国平均价走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周中国预焙阳极市场成交价格重心延续下滑。其中山东某铝厂1月预焙阳极采购价为3878元/吨，环比12月下跌150元/吨，主因前期12月石油焦和煤沥青价格表现弱势，重心处于下行通道，整体成本端支撑不足，对预焙阳极价格无利好指引，本月价格跌幅低于预期，炭素企业的利润水平压缩空间相对减小，生产方面配套企业按照生产计划平稳运行，商用阳极企业根据今年订单安排生产，个别企业产量会有缩减，目前整体供应良好，下游电解铝企业开工高位，按需补库为主，采购积极性欠佳。 本周中国国产氧化铝均价为3156.01元/吨，较上周均价3023.01元/吨上涨133元/吨，涨幅为4.40%。本周氧化铝市场继续保持偏高活跃度，市场接连传出现货成交消息，推动价格持续上涨。从现货成交市场成交情况来看 ，本周南北方氧化铝市场均有一定的现货成交，价格持续升水，推动氧化铝现货价格上涨。其中山西相继传出4笔现货成交，共计成交氧化铝数量2.3万吨，出厂价格位于3250-3500元/吨；河南地区传出1笔现货成交消息，成交氧化铝数量0.3万吨，出厂价格为3400元/吨；广西地区传出2笔现货成交消息，共计成交氧化铝数量0.7万吨，出厂价格位于3250-3600元/吨；除此之外，西南地区氧化铝市场传出两笔现货成交消息，出厂价格位于3300-3400元/吨。 四、电解铝产能及开工情况 表1：2024年周度电解铝产量及开工率统计 年度周度产量环比单位开工率开工率变化 2024 第1周(12/29-1/ 4）80.700.01%万吨88.87%-0.18% 第52周(12/22- 202312/28） 80.690.00%万吨89.05%0.00% 资料来源：百川盈孚大数据。方正中期研究院整理备注：产量为理论开工预估值 表2：2024年中国电解铝减产、拟减产明细 企业新产能新产能已投产 待开工新产 能 始投产时间年内另在建 且具备投产能 力新产能 预期年内还可投产 预期年度最终实现累计 贵州省六盘水双元铝业有限责任公司 2024年三季 10010度 01010 内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司扎哈淖尔分公司 352024年末 内蒙古华云新材料有限公司 420422024/304242 中国铝业股份有限公司青海分公司 102024年年末 新疆农六师铝业有限公司准东项目 2024年三季 55020度 02020 云南宏泰新型材料有限公司 2024年二季 53053度 05353 云南宏合新型材料有限公司 930待定0 总计29801250125125 资料来源：百川盈孚大数据，方正中期研究院整理 表3：2024年中国电解铝已复产、拟复产明细 企业总复产规模已复产始复产通电时间待复产 预期年内还可复产 预期年内最终实现累计 广西田林百矿铝业有限公司 20待定202 安顺市铝业有限 公司13.502024年四季度13.5013.5 水双元铝业有限责任公司 2024年三季 山西兆丰铝电有 限责任公司 4.5 0 待定 4.5 0 4.5 眉山市博眉启明星铝业有限公司 2.5 0 2024年一季度 2.5 0 2.5 四川启明星铝业有限责任公司 6 0 2024年一季度 6 0 6 阿坝铝厂 2.5 0 2024年一季度 2.5 0 2.5 云铝集团 61 0 2024年二季度 61 0 61 云南神火铝业有限公司 36 0 2024年二季度 36 0 36 云南宏泰新型材料有限公司 10 0 2024年二季度 10 0 10 云南其亚金属有限公司 16.5 0 2024年二季度 16.5 0 16.5 总计 154.5 0 154.5 0 154.5 资料来源：百川盈孚大数据，方正中期研究院整理表4：中国电解铝已建成新产能2023年拟投产、在建产能可投产明细（E） 企业 新产能 新产能已投产 待开工新产能 始投产时间 年内另在建且具备投产能力新产能 预期年内还可投产 预期年度最终实现累计 贵州省六盘 10010度 01010 内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司扎哈淖尔分公司 352024年末 内蒙古华云新材料有限公司 420422024/304242 中国铝业股 份有限公司青海分公司 102024年年末 新疆农六师铝业有限公司准东项目 2024年三季 55020度 02020 云南宏泰新型材料有限公司 2024年二季 53053度 05353 云南宏合新型材料有限公司 930待定0 总计29801250125125 资料来源：百川盈孚大数据，方正中期研究院整理 截至2024年1月4日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4734.90万吨，开工4207.80万吨。 截至2024年1月4日，2024年中国电解铝总复产规模154.5万吨，已复产0万吨，待复产154.5万吨，预期年内还可复产0万吨，预期年内最终实现复产累计154.5万吨 截至2024年1月4日，2024年中国电解铝已建成且待投产的新产能298万吨，已投产0万吨，待开工新产能125万吨，预期年内还可投产共计125万吨，预期年度最终实现累计125万吨。 五、库存情况 （一）LME、上期所铝库存变化情况 图11：LME铝库存与LME三月铝期价走势对比图12：上期所铝库存与沪铝期价走势对比 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 最新一期LME铝锭库存561575吨，环比上一交易日变化-3600吨。最新一期上期所铝锭库存99029吨，环比上周变化-3083.00吨。 （二）铝及氧化铝社会库存变化情况 图13：上海有色电解铝库存走势图14：近年氧化铝港口库存变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为44万吨，环比上一周变化0万吨。铝锭社会库继续去库。最新一期的氧化铝港口库存总计27万吨，环比上一周变化3万吨。 六、LME持仓情况分析 图15：LME持仓情况与LME铝价走势比较 资料来源：同花顺,方正中期研究院 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续增加的趋势 ；投资公司或信贷机构净持仓近期持仓水平小幅下滑。 七、铝套利机会分析 （一）期现价差分析 图16：沪铝期现价差走势与铝价比较 资料来源：同花顺,方正中期研究院 本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度略有区别，基差呈现出剧烈波动。现阶段基差绝对值波动较大，因此可以考虑短线逢高做空基差，或者观望为主。 （二）跨期套利分析 图1