铝产业链周报 氧化铝:利润回升,关注北方天气干扰,偏空震荡电解铝:美国通胀高于预期,下游淡季,空单持有 广发期货APP 微信公众号 张若怡 从业资格:F3014466 投资咨询资格:Z0013119联系方式:020-88818021 本报告中所有观点仅供参考,请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024/1/21 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 氧化铝 几内亚首都中央油库爆炸导致燃油供应短缺,当前部分企业已恢复矿石生产。但红海局势紧张,加大航运风险。当前国内铝土矿库存仍在高位,与此同时,冶炼利润回升、且氧化铝企业大部分仍以长单签约,短期生产仍维持正常水平。河南受重污染天气影响部分炼厂复产受限,仍需关注北方天气对价格的干扰,此外,云南电解铝仍处于枯水期,需求季节性回落,偏空震荡,空单持有,小止损,注意风控。 空单持有,小止损 偏空震荡,逢高试空,小止损 美国12月CPI高于预期,美联储3月和5月降息的可能性下调,利空金属。12月国内 铝 PMI小幅回落,需求端,新能源汽车及光伏订单表现尚可,但部分传统需求开工略低于预期,合金、板带箔淡季效应显现,受益于特高压提速及建筑幕墙订单小幅回升,线缆及型材板块小幅上涨。供应端,云南电解铝减产,预计规模117万吨,但当前下 空单持有,小止损 1.3主力关注19500-700压力,逢高空, 小止损 游仍处于淡季,库存拐点或现,主力关注19500压力,空单持有,小止损。 2 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 3 行情回顾 4 行情回顾 •北方部分氧化铝受益于高利润计划复产,且多数氧化铝厂均以长单结算,氧化铝价格回落。 •电解铝方面,美国12月通胀高于预期,下游淡季,库存拐点或现,铝价偏弱震荡。 5 宏观及终端需求 6 美国12月CPI同比增长3.4%,高于前值及预期 美债长短端收益率倒挂 美国12月CPI同比增长3.4%,高于前值及预期 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 2001-01-01 2002-01-01 2003-01-01 2004-01-01 2005-01-01 2006-01-01 2007-01-01 2008-01-01 2009-01-01 2010-01-01 2011-01-01 2012-01-01 2013-01-01 2014-01-01 2015-01-01 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 2024-01-01 -2.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 0.00 10年-2年(右)美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 美国劳工部11日公布的数据显示,2023年12月美国消费者价格指数(CPI)12月美国CPI同比上涨3.4%,上月为3.1%,高于市场预期,美联储3月和5月降息的可能性下调,利空金属。 美国非农新增人数(万人) 美国12月新增非农就业人口21.6万,市场预期值为17万,表明劳动力市场依然强劲,美国降息预期降温。 7 120 110 100 90 80 70 60 50 40 2003-01 2003-10 2004-07 2005-04 2006-01 2006-10 2007-07 2008-04 2009-01 2009-10 2010-07 2011-04 2012-01 2012-10 2013-07 2014-04 2015-01 2015-10 2016-07 2017-04 2018-01 2018-10 2019-07 2020-04 2021-01 2021-10 2022-07 2023-04 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2017-01 美国制造业PMI 美国:密歇根大学消费者信心指数 美国经济仍有韧性 2017-04 2017-07 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 美国:ISM:制造业PMI:新订单 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 8 美国:耐用品新增订单(亿美元) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者 信心指数上升。 美国耐用品新增订单增速回升,11月新增订单同比增长 9.48%,增速较上月增长8.8个百分点,显示美国经济仍有 韧性。 2000-02 2001-01 2001-12 2002-11 2003-10 2004-09 美国:耐用品:新增订单:季调 2005-08 2006-07 2007-06 2008-05 2009-04 2010-03 2011-02 2012-01 2012-12 2013-11 2014-10 同比 2015-09 2016-08 2017-07 2018-06 2019-05 2020-04 2021-03 2022-02 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 2023-01 12月PMI小幅回落,主因淡季因素影响 中国PMI及分项指标(%) PMI分项指标(%) 产成品库存 原材料库存 52 PMIPMI:生产 PMI:新订单 60 50 55 48 50 46 45 44 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 4042 中国社会融资规模(亿元) 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 12月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为49%,较上月下滑0.4个百分点,主因季节性回落。 12月份社会融资规模增量为1.94万亿元,比上年同期多6169亿元。信贷数据保持平稳。 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 9 消费政策持续发力,汽车产销亮眼 中国汽车产量(万辆) 中国汽车销量(万辆) 万辆 2019 2022 2020 2023 2021 万辆 2019 2022 2020 2023 2021 350350 300300 250250 200200 150150 100100 5050 0 中国新能源汽车产量(万辆) 123456789101112 0 123456789101112 140 120 100 80 60 40 20 据中汽协,2023年,我国汽车产销量分别完成3016.1万辆和3009.4万辆,同比分别增长11.6%和12%,产量增速同比提升8.2个百分点,销量增速同比提升9.9个百分点,产销量首次双双突破3000万辆,创历史新高。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下,购车需求持续释放,汽车市场整体呈现旺季更旺的特点。 万辆 2019 2020 2021 2022 2023 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 地产疲弱,但地产竣工仍在高位 房地产分项指标(%) 土地成交面积(万平米) 新开发投资 竣工 新开工 库存 施工 销售 100 80 60 40 20 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 0 -20 -40 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 100大中城市土地成交土地规划建筑面积 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 商品房成交面积(万平米) 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 30大中城市商品房成交面积 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1-12月,全国房地产开发投资额同比下降9.6%;新开工面积同比大幅下滑20.4%;施工面积同比下降7.2%;竣工面积同比增长17%;销售面积同比下降8.5%。竣工面积同比仍在高位。 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 20202021202220232024 11 小结 美国劳工部11日公布的数据显示,2023年12月美国消费者价格指数(CPI)12月美国CPI同比上涨3.4%,上月为3.1%,高于市场预期,美联储3月和5月降息的可能性下调,利空金属。 美国12月新增非农就业人口21.6万,市场预期值为17万,表明劳动力市场依然强劲,美国降息预期降温。 美国耐用品新增订单增速回升,11月新增订单同比增长9.48%,增速较上月增长8.8个百分点,显示美国经济仍有韧性。 12月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为49%,较上月下滑0.4个百分点,主因季节性回落。 1-12月,全国房地产开发投资额同比下降9.6%;新开工面积同比大幅下滑20.4%;施工面积同比下降7.2%;竣工面积同比增长17%;销售面积同比下降8.5%。竣工面积同比仍在高位。 据中汽协,2023年,我国汽车产销量分别完成3016.1万辆和3009.4万辆