铝产业链周报：电解铝：美国通胀低于预期，下游订单小幅回升，多单持有 氧化铝：云南电解铝复产，西北地区买兴渐浓，偏多震荡

铝产业链周报 电解铝：美国通胀低于预期，下游订单小幅回升，多单持有氧化铝：云南电解铝复产，西北地区买兴渐浓，偏多震荡 广发期货APP 微信公众号 张若怡 从业资格：F3014466 投资咨询资格：Z0013119联系方式：02088818021 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 202386 周报观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 氧化铝 当前云南地区电解铝开始复产，利多氧化铝，同时氧化铝新投产集中在上半年，下半年投产较少。从成本上，当前国内氧化铝厂利润小幅回升。河南铝土矿限产，铝土矿供应收紧，当地氧化铝企业有减产检修计划，助推氧化铝价格。当前西北地区运费下滑，氧化铝买兴渐浓，预计价格仍存支撑，偏多震荡。 观望 观望 铝 国内7月PMI环比好转，工业品库存低位。需求端，政府加大对房地产行业的扶持力度，型材开工小幅回升，订单有走弱趋势。供应端，四川眉山地区受电力影响小幅减产，云南地区已逐步开始复产，释放电力负荷可支撑130万吨左右电解铝产能启动美国7月非农就业人数增加187万，低于预期的20万，加息预期降温。美国美联储如预期加息25个基点至52555，但并未到未来利率计划透露太多信息。多单持有小止损。 多单持有，小止损 713逢低多，小止损 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 云南电解铝复产带动氧化铝需求，西北地区氧化铝买兴渐浓，氧化铝价格上涨，同时国内7月PMI环比好转，电解铝价格高位震荡。 宏观及终端需求 美国7月非农不及预期 美债长短端收益率倒挂 美国6月CPI同比增速低于预期 600 500 400 300 200 100 000 400 300 200 100 000 100 20010101 20020101 20030101 20040101 20050101 20060101 20070101 20080101 20090101 20100101 20110101 20120101 20130101 20140101 20150101 20160101 20170101 20180101 20190101 20200101 20210101 20220101 20230101 200 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 201001 201007 201101 201107 201201 201207 201301 201307 201401 201407 201501 201507 201601 201607 201701 201707 201801 201807 201901 201907 202001 202007 202101 202107 202201 202207 202301 000 10年2年（右）美国国债收益率10年美国国债收益率2年美国CPI当月同比美国核心CPI当月同比 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 美国6月CPI年率同比增长3，创2021年3月以来新低，低于预期；美国6月核心CPI年率录得48，创2021年11月以来新低。加息预期下滑，利多金属。 美国非农新增人数（万人） 美国7月非农就业人数增加187万，低于预期的20万，加 息预期降温。 120 110 100 90 80 70 60 50 40 200301 200310 200407 200504 200601 200610 200707 200804 200901 200910 201007 201104 201201 201210 201307 201404 201501 201510 201607 201704 201801 201810 201907 202004 202101 202110 202207 202304 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 000 201701 美国制造业PMI 美国密歇根大学消费者信心指数 美国经济仍存韧性 201704 201707 美国供应管理协会ISM制造业PMI 201710 201801 201804 201807 201810 201901 201904 201907 201910 202001 202004 202007 美国ISM制造业PMI新订单 202010 202101 202104 202107 202110 202201 202204 202207 202210 202301 202304 8 美国：耐用品新增订单（亿美元） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者 信心指数上升。 美国耐用品新增订单仍保持正增长，6月新增订单同比增 长893，显示美国经济衰退或不及预期。 200002 200101 200112 200211 200310 200409 美国耐用品新增订单季调 200508 200607 200706 200805 200904 201003 201102 201201 201212 201311 201410 同比 201509 201608 201707 201806 201905 202004 202103 202202 60 50 40 30 20 10 0 10 20 30 40 50 202301 中国PMI及分项指标（） PMI分项指标（） 产成品库存 原材料库存 52 PMIPMI生产 PMI新订单 60 50 55 48 50 46 45 44 201701 201704 201707 201710 201801 201804 201807 201810 201901 201904 201907 201910 202001 202004 202007 202010 202101 202104 202107 202110 202201 202204 202207 202210 202301 202304 202307 201301 201306 201311 201404 201409 201502 201507 201512 201605 201610 201703 201708 201801 201806 201811 201904 201909 202002 202007 202012 202105 202110 202203 202208 202301 202306 4042 中国社会融资规模（亿元） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为493，较上月上升03个百分点，制造业景气水平有所改善。其中，生产指数涨幅小幅下滑01个百分点，新订单增幅上升09个百分点，成品库存同比增速小幅上升02个百分点，原料库存增速小幅小幅上升04个百分点。工业订单小幅回升，行业库存低位，或阶段性利多有色。 中国汽车产量（万辆） 中国汽车销量（万辆） 350 300 250 200 150 100 50 300 万辆 2019 2022 2020 2023 2021 250 200 150 100 50 万辆 2019 2022 2020 2023 2021 0 中国新能源汽车产量（万辆） 123456789101112 0 123456789101112 万辆 2019 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 据中汽协，6月，我国汽车产销分别达到2561万辆和2622万辆，环比分别增长98和101，同比分别增长25和48。16月，汽车产销分别完成13248万辆和13239万辆，同比分别增长93和98。主因去年受疫情封城影响基数较低，叠加汽车市场普遍大降价以换取成交量，行业库存仍旧偏高，行业仍以弱复苏为主，预计下半年量边际增量或有限。 房地产分项指标（） 土地成交面积（万平米） 100 80 新开发投资 竣工 新开工 库存 施工 销售 60 40 20 0 20 40 100大中城市土地成交土地规划建筑面积 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 000 112131415161718191101111121 20192020202120222023 商品房成交面积（万平米） 30大中城市商品房成交面积 60000 50000 40000 30000 20000 10000 000 16月，全国房地产开发投资额同比下降79；新开工面积同比大幅下滑243；施工面积同比下降66；竣工面积同比增长19；销售面积同比下降53。新开工面积同比跌幅放大，竣工面积同比回升明显。 112131415161718191101111121 20192020202120222023 美国7月非农就业人数增加187万，低于预期的20万，加息预期降温。 美联储如预期加息25个基点至525550，美联储在加息的同时，将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。 美国6月CPI年率同比增长3，创2021年3月以来新低，低于预期；美国6月核心CPI年率录得48，创2021年11月以来新低。加息预期下滑，利多金属。 7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为493，较上月上升03个百分点，制造业景气水平有所改善。其中，生产指数涨幅小幅下滑01个百分点，新订单增幅上升09个百分点，成品库存同比增速小幅上升02个百分点，原料库存增速小幅小幅上升04个百分点。工业订单小幅回升，行业库存低位，或阶段性利多有色。 产业供需基本面 13 14 铝现货价格（单位：元吨） 铝现货价格 铝水高位挤占铝锭供应，下游弱复苏。 25000 23000 21000 19000 17000 15000 20220104 20220204 20220304 20220404 20220504 20220604 升贴水（右） 20220704 20220804 20220904 20221004 20221104 铝现货价格 20221204 20230104 20230204 20230304 20230404 20230504 20230604 20230704 200 100 0 100 200 300 400 20230804 LME3月铝价（单位：美元吨） 4000 3500 3000 2500 2000 20220101 20220201 20220301 20220401 20220501 20220601 20220701 03（右） 20220801 20220901 20221001 20221101 收盘价 20221201 20230101 20230201 20230301 20230401 20230501 20230601 20230701 90 70 50 30 10 10 30 50 20230801 中国铝土矿进口量（单位：万吨） 中国铝土矿分国别进口量（单位：万吨） 1400 1200 1000 800 600 400 1400 1200 1000 800 600 400 200 201901 201903 201905 201907 201909 201911 202001 202003 202005 202007 202009 202011 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202201 202203 20220