快递行业2023年12月经营数据点评：快递业务量增速保持高位，单票收入同比继续下降

2023年12月快递行业业务量保持高增速。2023年12月，全国快递业务量完成132.6亿件，同比增长27.9%，大幅高于上年同期增速（1.2%）；快递业务收入完成1188.8亿元，同比增长19.2%，大幅高于上年同期增速（8.6%）； 单票收入约8.97元，同比下降约6.8%，环比下降约1.4%。以2021年12月为基数，2023年12月全国快递业务量同比增长约29.4%，全国快递业务收入同比增长约29.6%，单票收入上涨约0.2%。2023年全年，快递行业CR8指数为84.0，同比减少0.5，环比2023年前十一月持平。 23年12月义乌地区/广州市快递平均单票收入同比下降。23年12月浙江省快递业务平均单票收入约4.79元，同比减少0.41元，环比减少0.01元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约2.62元，同比减少0.18元，环比减少0.06元；广东省快递业务平均单票收入约8.71元，同比减少0.27元，环比增加0.02元，广州市快递业务平均单票收入约8.17元，同比减少0.76元，环比增加0.14元。 2023年12月实物网购社零占比同比增加。2023年12月，全国社零总额同比增加7.4%，较上年同期增速（-1.8%）由负转正；实物商品网上零售额同比增长8.0%，低于上年同期增速（15.6%）；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为28.6%，同比增加0.15pct，环比减少5.96pct。 整体来看，线下消费继续修复，网购需求保持平稳，23年12月实物网购社零占比仍处于历史高位，显示网购需求仍有较强韧性。 23年12月快递公司单票收入同比继续下降。2023年12月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量较22年同期分别同比增加7.3%（剔除丰网）、30.3%、34.4%、47.2%（除顺丰外，其他公司增速高于行业平均增速27.9%），较21年同期分别同比增加20.5%（包含丰网）、6.2%、35.4%、48.2%；顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别约8.5%、14.7%、16.2%、12.9%，环比分别变化-0.1、+0.6、+0.3、-0.3pct，同比分别变化-1.6（剔除丰网）、+0.3、+0.8、+1.7pct。2023年12月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为16.00元、2.24元、2.42元、2.18元，环比分别变化+0.38、-0.13、-0.05、-0.02元，同比分别减少1.17（剔除丰网）、0.47、0.33、0.45元。整体来看，通达系快递公司单票收入同比仍继续下滑，市场竞争依然激烈。综合以上量价因素，2023年12月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入较22年同期分别变化-1.54%、+7.71%、+18.5%、+22.2%，增速环比23年11月分别变化-18.3、+0.1、-2.0、-3.2pct，同比分别变化-20.6、+13.7、+8.1、+13.9pct。以2021年12月为基数，2023年12月顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入分别同比增加17.3%、1.3%、30.9%、32.4%。 投资建议：经济增速下行对快递行业整体需求冲击有限，行业业务量增速保持平稳，不过行业竞争23年以来不断加剧，平均单票收入下行趋势明显；展望未来，通达系公司在盈利修复的基础上，价格战是否缓和依然是主要矛盾。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股，建议关注圆通速递、申通快递和韵达股份。 风险分析：经济增速下行导致快递需求下行；电商增长低于市场预期，快递需求增速下降；网购渗透率提升缓慢；快递行业竞争超预期，单票收入大幅下滑。 1、2023年12月快递行业业务量保持高增速 2023年12月，全国快递业务量完成132.6亿件，同比增长27.9%，大幅高于上年同期增速（1.2%）；快递业务收入完成1188.8亿元，同比增长19.2%，大幅高于上年同期增速（8.6%）；单票收入约8.97元，同比下降约6.8%，环比下降约1.4%。以2021年12月为基数，2023年12月全国快递业务量同比增长约29.4%，全国快递业务收入同比增长约29.6%，单票收入上涨约0.2%。2023年全年，快递行业CR8指数为84.0，同比减少0.5，环比2023年前十一月持平。 图1：2023年12月全国快递业务收入同比增长 图2：2023年12月全国快递业务量同比增长 2023年全年，全国快递业务量累计完成1320.7亿件，同比增长19.4%，其中，同城快递业务量累计完成136.4亿件，同比增长6.6%；异地快递业务量累计完成1153.6亿件，同比增长20.5%；国际/港澳台快递业务量累计完成30.7亿件，同比增长52.0%。2023年全年，全国快递业务收入累计完成12074.0亿元，同比增长14.3%，单票收入约9.14元，同比下降约4.3%。 图3：2023年前12月快递行业CR8指数环比持平 图4：2023年12月全行业单票收入环比下降（单位：元/件） 整体来看，经济增速下行对行业整体需求冲击有限，行业业务量增速保持平稳；进入Q4行业传统旺季，23年11月、12月单票收入环比、同比均出现下降，行业价格竞争依然激烈。 观察快递业务核心区域经营情况：2023年12月，浙江省快递业务平均单票收入约4.79元，同比减少0.41元，环比减少0.01元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约2.62元，同比减少0.18元，环比减少0.06元；广东省快递业务平均单票收入约8.71元，同比减少0.27元，环比增加0.02元，广州市快递业务平均单票收入约8.17元，同比减少0.76元，环比增加0.14元。 图5：金华（义乌）地区快递行业23年12月平均单票收入同比下降 图6：广州地区快递行业23年12月平均单票收入同比下降 2023年12月，全国社零总额同比增加7.4%，较上年同期增速（-1.8%）由负转正；实物商品网上零售额同比增长8.0%，低于上年同期增速（15.6%）； 实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为28.6%，同比增加0.15pct，环比减少5.96pct。 整体来看，线下消费继续修复，网购需求保持平稳，23年12月实物网购社零占比仍处于历史高位，显示网购需求仍有较强韧性。 图7：2023年12月实物商品网上零售额增速同比回升 图8：2023年12月实物网购社零占比同比上涨 2、2023年12月快递公司单票收入同比继续下降 2023年12月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量较22年同期分别同比增加7.3%（剔除丰网）、30.3%、34.4%、47.2%（除顺丰外，其他公司增速高于行业平均增速27.9%），较21年同期分别同比增加20.5%（包含丰网）、6.2%、35.4%、48.2%；顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别约8.5%、14.7%、16.2%、12.9%，环比分别变化-0.1、+0.6、+0.3、-0.3pct，同比分别变化-1.6（剔除丰网）、+0.3、+0.8、+1.7pct。 图9：2023年12月主要快递公司业务量同比上涨 图10：2023年12月主要快递公司市场占比环比互有涨跌 2023年12月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为16.00元、2.24元、2.42元、2.18元，环比分别变化+0.38、-0.13、-0.05、-0.02元，同比分别减少1.17（剔除丰网）、0.47、0.33、0.45元。整体来看，通达系快递公司单票收入同比仍继续下滑，市场竞争依然激烈。 图11：2023年12月主要快递公司平均单票收入同比下降 图12：2023年12月主要快递公司平均单票收入环比互有涨跌（单位：元/件） 2023年12月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入较22年同期分别变化-1.54%、+7.71%、+18.5%、+22.2%，增速环比23年11月分别变化-18.3、+0.1、-2.0、-3.2p Ct ，同比分别变化-20.6、+13.7、+8.1、+13.9pct。以2021年12月为基数，2023年12月顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入分别同比增加17.3%、1.3%、30.9%、32.4%。 图13：2023年12月全行业单票平均收入同比下降 图14：2023年12月主要快递公司快递业务收入（同比）增速环比互有涨跌 3、投资建议 经济增速下行对快递行业整体需求冲击有限，行业业务量增速保持平稳，不过行业竞争23年以来不断加剧，平均单票收入下行趋势明显；展望未来，通达系公司在盈利修复的基础上，价格战是否缓和依然是主要矛盾。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股，建议关注圆通速递、申通快递和韵达股份。 4、风险分析 1、宏观经济增速下行导致快递需求下行。快递需求与居民消费能力密切相关，宏观经济增速下行将导致居民消费能力下降，进而导致居民网购需求下降以及快递需求下降，对上市公司业绩带来负面冲击。 2、电商增长低于市场预期，导致快递需求增速下降。快递行业需求增长高度依赖电商业务的发展，如果未来电商市场增长低于市场预期，快递行业需求将受到负面影响。 3、网购渗透率提升缓慢。网购渗透率（实物商品网上零售额/全国社零总额）与消费品类以及居民消费习惯密切相关，网购渗透率提升缓慢将导致快递需求增速放缓，进而导致快递公司增长速度放缓。 4、快递行业竞争超预期，导致单票收入大幅下滑。虽然行政手段干预市场竞争有利于缓和目前的价格战，但一线快递公司“以价换量”的动力仍在，快递公司单票收入降幅仍可能大于单票成本降幅。