钢铁12月月报：钢铁供应季节性缩量明显，制造业、基建支撑下游需求，钢价震荡走强

2024年01月22日 证券研究报告|产业月报 钢铁供应季节性缩量明显，制造业、基建支撑下游需求， 钢价震荡走强 钢铁12月月报 钢铁 投资评级：推荐（维持） 投资要点 钢材供应季节性缩量明显，下游消费强于预期，钢价震荡走强：12月粗钢产 量6744万吨，环比-11.38%，同比-14.9%。从成材端的产量来看，12月五大 分析师：张锦 分析师登记编码：S0890521080001电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 行业走势图（2024年1月22日） 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 材产量合计4531.63万吨，环比上涨26.3%，同比下滑2.5%。12月消费端表现强于预期，部分地区年底赶工依然存在，制造业保持较为强劲态势，五大材的表观消费环比均有不同幅度的涨幅，建筑业主要用钢材品种同比有所下滑。其中，螺纹钢表观消费量为1220.89万吨，环比上涨9.3%，同比下滑10.8%；线材表观消费量为501.37万吨，环比上涨15.6%，同比下滑14.5%；中厚板表观消费726.77万吨，环比上涨22.5%，同比上涨1.6%；热轧板卷表观消费1637.1万吨，环比上涨27.7%，同比上涨7.1%；冷轧板卷表观消费417.27万吨，环比上涨26.3%，同比上涨1.4%。12月钢铁供应收缩，需求强于预期，钢价震荡偏强运行，钢材综合价格指数为112.41，环比上涨1.7%，同比上涨0.6%。 钢企利润收缩：12月普氏铁矿石价格指数月平均值（62%Fe:CFR:青岛港）为136.4美元/吨，环比上升4.5%，同比上涨22.8%。双焦方面，与铁矿石类似，在宏观政策及下游补库共振作用下，双焦价格震荡走强。12月，焦煤价格指数月平均值为2346.1点，环比上涨7.1%，同比下跌4.1%；焦炭价格指数月平均值为2286.7元/吨，环比上涨9.9%，同比下跌11.8%。12月钢价震荡走强由于原料端价格高企，钢企盈利收缩。根据钢联数据，12月，在247家调研样本中，盈利钢厂平均34.81家，环比上升31.3%，同比上升58.9%。12月螺纹钢高炉企业平均利润为-352.13元/吨，环比下滑89.48元/吨；热轧板卷的月平均利润为-368.2元/吨，环比下滑38.72元/吨；冷轧板卷的月平均利润为-47.47元/吨，环比下滑118.9元/吨。 投资建议：12月行业整体处于传统淡季，生产端产量持续下滑，机械、汽车家电等行业消费相对坚挺，基建在政策支持下持续发力，整体供需趋紧，钢价震荡偏强运行。受宏观政策及下游钢厂冬储影响，原料价格高企，受成本压制，钢企利润下滑。随着前期宏观利好消息被市场逐步消化，叠加多地天气寒冷，建筑工程处于停工状态，市场需求被压制；同时春节临近，终端企业需求预计将有所放缓，贸易商也将逐步季节性离市，整体交易活跃度下降。由于资金压力在春节前趋于加大，供货方为了回笼资金，会有加快出货速度的意愿存在，预计钢价将震荡走弱，钢企盈利状况短期内难以有所好转。 风险提示：宏观层面对基建的提振不及预期；制造业消费增长不及预期；钢厂冬储政策推进不及预期；钢铁季节性供应缩减不及预期；供需局面较预期宽松，钢价下滑幅度强于预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。 内容目录 1.行业进入传统淡季，生产端持续下滑4 2.制造业支撑下游需求，基建有望持续发力6 2.1.房企资金承压，行业处于转型调整中7 2.2.基建投资增速回升，2024年年初有望持续发力9 2.3.挖机内销结束连续11个月同比连降趋势，出口销量降幅收窄9 2.4.汽车年底出现热销现象，出口成为增长亮点10 2.5.季节性因素持续，家电行业延续高增长12 3.受宏观政策及下游冬储影响，原料端价格震荡走强12 4.钢企利润收缩，预计短期内难以有所好转14 5.投资建议15 6.风险提示16 图表目录 图1：粗钢产量及增速4 图2：铁水日均产量及增速4 图3：高炉开工率走势情况4 图4：五大材产量走势情况4 图5：钢材进出口情况5 图6：五大材库存走势（社会库存+钢厂库存）5 图7：钢材综合价格指数运行情况6 图8：五大材价格运行情况6 图9：宏观经济走势情况7 图10：国内房地产投资8 图11：新开工面积及增速8 图12：施工面积及增速8 图13：百城土地成交面积8 图14：房地产开发资金（合计）8 图15：面向房地产企业国内贷款8 图16：人购房定金及预收款9 图17：个人按揭贷款9 图18：全口径基建投资增速9 图19：铁路运输业、水上游运输业基建投资增速9 图20：拖拉机产量及增速10 图21：挖掘机产量及增速10 图22：挖掘机销量及增速10 图23：汽车产销情况11 图24：乘用车产销情况11 图25：新能源汽车产销情况11 图26：新能源汽车产量占比11 图27：汽车出口情况12 图28：新能源汽车出口情况12 图29：冰箱、冷柜产量及增速12 图30：空调、洗衣机产量及增速12 图31：铁矿石库存变化13 图32：双焦库存变化13 图33：铁矿石价格指数（62%Fe:CFR:青岛港）13 图34：双焦价格指数13 图35：澳洲、巴西两国铁矿石发货量走势情况14 图36：全国钢厂（样本数247家）盈利钢厂家数14 图37：国内三大品种月平均吨钢利润走势14 表1：12月五大材表观消费情况5 表2：截止12月31日钢铁类上市公司资本市场表现15 1.行业进入传统淡季，生产端持续下滑 12月粗钢产量6744万吨，环比-11.38%，同比-14.9%。在全国247家样本钢企中，12月日均铁水产量227.7万吨，环比-4.2%，同比2.4%。12月高炉平均开工率为78.16%，环比 -2.6%，同比上升3.2%。从成材端的产量来看，12月五大材产量合计4531.63万吨，环比上涨26.3%，同比下滑2.5%。 图1：粗钢产量及增速图2：铁水日均产量及增速 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 图3：高炉开工率走势情况图4：五大材产量走势情况 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 临近年底，钢铁行业处于传统淡季，随着冬季采暖季的到来，大气污染防控趋严，叠加钢企检修增多及能耗双控的影响，钢铁供应收缩，钢材继续维持低库存运行。12月五大材总月度平均库存为1312.25万吨，环比-3.4%，同比增加2.6%。 12月国内钢材出口772.8万吨，环比下滑3.5%，同比增加43.1%；进口66.49万吨，环比增加9%，同比下滑5%。 图5：钢材进出口情况图6：五大材库存走势（社会库存+钢厂库存） 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 12月消费端表现强于预期，部分地区年底赶工依然存在，制造业保持较为强劲态势，五大材的表观消费环比均有不同幅度的涨幅，建筑业主要用钢材品种同比有所下滑。其中，螺纹钢表观消费量为1220.89万吨，环比上涨9.3%，同比下滑10.8%；线材表观消费量为501.37万吨，环比上涨15.6%，同比下滑14.5%；中厚板表观消费726.77万吨，环比上涨22.5%，同比上涨1.6%；热轧板卷表观消费1637.1万吨，环比上涨27.7%，同比上涨7.1%；冷轧板卷表观消费417.27万吨，环比上涨26.3%，同比上涨1.4%。 ） 表1：12月五大材表观消费情况 品种 12月表观消费量（万吨 环比（%） 同比（%） 螺纹钢 1220.89 9.3% -10.8% 线材 501.37 15.6% -14.5% 中厚板 726.77 22.5% 1.6% 热轧板卷 1637.1 27.7% 7.1% 冷轧板卷 417.27 26.3% 1.4% 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 12月钢铁供应收缩，需求强于预期，钢价震荡偏强运行，钢材综合价格指数为112.41，环比上涨1.7%，同比上涨0.6%。 图7：钢材综合价格指数运行情况 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 分品种来看，12月钢铁品种均实现上涨，其中，表现较强的品种为中厚板和热轧板卷，表现最弱的是冷系产品。根据钢联数据，12月，螺纹钢的月平均绝对价格指数为4085.24元/吨，环比上升1.7%；线材的月平均绝对价格指数为4408.94元/吨，环比上升1.1%；中厚板的月平均绝对价格指数为4062.83元/吨，环比上升2.7%；热轧板卷的月平均绝对价格指数为4064.71元/吨，环比上升2.6%；冷轧板卷的月平均绝对价格指数为4749.62元/吨，环比上升仅为0.6%。 图8：五大材价格运行情况 资料来源：钢联数据，华宝证券研究创新部 2.制造业支撑下游需求，基建有望持续发力 根据统计局2024年1月17日公布数据，12月规模以上工业增加值同比增加6.8%，社会消费品零售总额同比增加7.4%，固定资产投资累计同比增加3%，模以上工业增加值、社会消 费品零售总额同比增速有所收窄，固定资产投资累计同比增速维稳，宏观经济处于修复通道中。 图9：宏观经济走势情况 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 2.1.房企资金承压，行业处于转型调整中 1-12月房地产投资累计同比增速为-8.1%，较1-11月累计同比增长0.1个百分点，前值为 -8.4%。1-12月房地产累计新开工面积95375.53万平方米，同比-20.4%；累计施工面积838364.46万平方米，同比-7.2%；累计竣工面积99831.09万平方米，同比增长17%。12月百城土地成交面积19653.08万平方米，同比下滑6.3%，10月、11月同比下滑幅度分别为24.7%、12%，下滑幅度持续收窄，环比大涨105.7%。 从房地产开发资金来看，1-12月国内房地产开发资金到位量为127459亿元，同比-13.6%，前值为-25.9%；其中个人购房定金及预收款43202亿元，同比减少11.9%，前值-33.3%；面向房地产企业的国内贷款15595亿元，同比-9.9%，前值为-25.4%；个人按揭贷款21489亿元，同比-9.1%，前值为-26.5%。开发资金整体到位量、个人购房定金及预收款、个人按揭贷款、房地产企业的国内贷款同比降幅较上月有所走扩，房企资金承压。从供应端来看，2023年1-12月房地产新开工面积累计同比降幅继续收窄，但新开工下降、施工下滑、房企资金承压等因素仍在制约房产投资修复，行业持续恢复中。国家统计局局长康义在1月17日举办的国新办新 闻发布会上表示，房地产经过20多年的发展，还处在调整转型的过程中。预计未来各地都将根据房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。 图10：国内房地产投资图11：新开工面积及增速 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 图12：施工面积及增速图13：百城土地成交面积 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部资料来源：iFnd，华宝证券研究创新部 图14：房地产开发资金（合计）图15：面向房地产企业国内贷款 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 图16：个人购房定金及预收款图17：个人按揭贷款 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 2.2.基建投资增速回升，2024年年初有望持续发力 基建投资增速有所提升。1-12月，全口径基建投资累计同比增速8.24%，环比增长0.27个百分点，前值为11.52%。铁路运输业投资累计同比增长25.2%，环比增长3.7个百分点。12月铁路机车产量240辆，当月同比-36.3%，环比增长75.2%。水上运输业累计同比增长22%，前值为16.5%。 2023年四季度以来，财政已靠前发力。2023年10月份发行