钢铁5月月报：钢材下游需求有边际好转，钢价震荡上行

钢材下游需求有边际好转，钢价震荡上行 钢铁5月月报 钢铁 投资评级：推荐（维持） 投资要点 5月钢厂供给增加，钢材库存走势出现分化。5月粗钢产量9286万吨，同比 2.7%。在全国247家样本钢企中，5月日均铁水产量234.94万吨，环比4%， 2024年06月21日 证券研究报告|产业月报 分析师：张锦 分析师登记编码：S0890521080001电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 研究助理：吴晗 邮箱：wuhan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 行业走势图（2024年6月20日） 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 1、《铁矿发运量整体出现两位数的增长矿价持续偏弱运行—铁矿行业周度报告》2024-06-18 2、《长材淡季趋势愈加明显，钢价连续三周震荡偏弱运行—钢铁行业周度报告》2024-06-17 3、《到港量整体回升，需求持续走弱，矿价环比下跌7.65%—铁矿行业周度报告》2024-06-12 同比-2.2%；高炉平均开工率为81.35%，环比增加2.65个百分点，同比减少 0.53个百分点，环比增幅扩大，同比降幅收窄。钢材库存走势出现分化，建材库存下滑幅度较大，板材库存环比稳中有增。截至5月底，螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的库存分别为773.67万吨、146.67万吨、227.21万吨、419.24万吨、187.2万吨，与4月底库存相比，变化幅度分别为-18.5% -13.9%、0.1%、2.3%、1.8%。 钢材消费整体回升，钢价震荡上行。5月钢材消费整体出现回升，板材增幅大于长材。5月螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为1346.36万吨、480.67万吨、774.52万吨、1607.55万吨、429.04万吨，环比分别为18.9%、13.5%、23.3%、23%、20.8%，同比分别为10%、-4.9%27.2%、30.5%、27.4%。钢材需求整体趋稳回升，钢材价格整体震荡上行。5月钢材综合价格指数为107.02，环比1.2%，同比-1.6%。 钢厂生产成本快速上升，三大品种利润均有所下滑。5月份，钢材在政策支持下需求边际出现好转，叠加钢材出口保持较高增长，钢厂生产积极性较高。受生产增长和预期向好影响，5月原料端价格集体走强。5月普氏铁矿石价格指数月平均值（62%Fe:CFR:青岛港）为117.5美元/吨，环比6%，同比4.7%；焦煤价格指数月平均值为1950.6点，环比3.5%，同比13.1%；焦炭价格指数月平均值为1910.5元/吨，环比11.9%，同比8.1%。由于原料价格走强，炼钢成本快速上升，三大品种盈利均下滑，钢厂利润有所趋紧。根据钢联数据，5月螺纹钢高炉企业月平均利润为-175.79元/吨，环比减少17.4元/吨；热轧板卷的月平均利润为-190.61元/吨，环比减少105.03元/吨；冷轧板卷月平均利润为 -103.83元/吨，环比减少180.9元/吨。螺纹、热卷的亏损扩大，冷卷盈利由正转负。 投资建议：5月随着多地房地产政策优化，部分城市房地产市场出现回升迹象宏观政策释放积极信号，市场信心有所提振，建筑钢材需求边际有一定程度的好转。超长期特别国债、大规模设备更新和消费品以旧换新等政策对钢材需求预期的提振作用继续释放，钢材需求整体趋稳回升，钢材价格整体震荡上行。由于原料价格走强，炼钢成本快速上升，钢厂利润有所趋紧，螺纹、热卷的亏损扩大，冷卷盈利由正转负。6月进入钢材传统消费淡季，在南方多雨、北方高温的天气影响下，项目开工或将会受到限制，钢材需求受到压制。预计6月钢价震荡偏弱，钢企盈利状况短期内难以改善。 风险提示：钢厂供应出现大幅波动；宏观层面对房地产、基建的影响不及预期；下游需求不及预期。 内容目录 1.5月钢材需求整体回升，钢价震荡上行4 2.房产、基建受政策支持力度较大，宏观经济整体平稳运行6 2.1.房产景气依然偏弱，行业在政策支持下持续修复中7 2.2.特别国债5月下旬开始发行，基建投资增量有望回升9 2.3.挖掘机销量整体超预期，市场加速回暖11 2.4.5月汽车产销同比小幅增长，行业基本平稳运行12 2.5.家电产量同比增速下滑，出口维持高景气态势14 3.5月钢材下游需求边际出现好转，原料价格集体走强15 4.钢厂生产成本快速上升，三大品种利润均有所下降16 5.投资建议17 6.风险提示17 图表目录 图1：粗钢产量及增速4 图2：铁水日均产量及增速4 图3：高炉开工率走势情况4 图4：五大材产量走势情况4 图5：钢材进出口情况5 图6：五大材库存走势（社会库存+钢厂库存）5 图7：钢材综合价格指数运行情况6 图8：五大材价格运行情况6 图9：宏观经济走势情况7 图10：国内房地产投资8 图11：房屋新开工面积走势8 图12：商品房销售面积及走势8 图13：百城土地成交面积8 图14：房地产开发资金（合计）9 图15：面向房地产企业国内贷款9 图16：个人购房定金及预收款9 图17：个人按揭贷款9 图18：2024年超长期特别国债安排10 图19：全口径基建投资增速10 图20：铁路运输业、水上游运输业基建投资增速10 图21：拖拉机产量及增速11 图22：挖掘机产量及增速11 图23：挖掘机国内销量及增速12 图24：挖掘机出口销量及增速12 图25：挖掘机总销量及增速12 图26：汽车产销情况13 图27：乘用车产销情况13 图28：新能源汽车产销情况13 图29：新能源汽车产量占比13 图30：汽车出口情况14 图31：新能源汽车出口情况14 图32：冰箱、冷柜产量及增速14 图33：空调、洗衣机产量及增速14 图34：铁矿石库存变化15 图35：双焦库存变化15 图36：铁矿石价格指数（62%Fe:CFR:青岛港）16 图37：双焦价格指数16 图38：澳洲、巴西两国铁矿石发货量走势情况16 图39：全国钢厂（样本数247家）盈利率17 图40：国内三大品种月平均吨钢利润走势17 表1：5月五大材表观消费情况5 1.5月钢材需求整体回升，钢价震荡上行 5月粗钢及成品材产量同比均有回升。5月粗钢产量9286万吨，同比2.7%；从成材端的产量来看，5月份钢材产量12270万吨，同比3.6%，五大材产量合计4451.99万吨，同比20.1%。 本月日均铁水产量、高炉开工率环比均有增长，同比降速收窄。在全国247家样本钢企中， 5月日均铁水产量234.94万吨，环比4%，同比-2.2%，环比增幅扩大，同比降幅收窄。5月高 炉平均开工率为81.35%，环比增加2.65个百分点，同比减少0.53个百分点，上月同比降速 为5.35个百分点。 图1：粗钢产量及增速图2：铁水日均产量及增速 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 图3：高炉开工率走势情况图4：五大材产量走势情况 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 5月钢材库存走势出现分化，建材因需求存在即将逐步转为淡季的预期，钢厂采购意愿不强，以消耗现有库存为主，库存下滑幅度较大，板材库存环比稳中有增。 截至5月底，螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的库存分别为773.67万吨、 146.67万吨、227.21万吨、419.24万吨、187.2万吨，与4月底库存相比，变化幅度分别为 -18.5%、-13.9%、0.1%、2.3%、1.8%；与去年同期相比，变化幅度分别为-8.8%、-26%、25.6%、15%、24.9%。 钢材出口保持强劲态势，环比出现一定幅度的回升。5月国内钢材出口963万吨，环比4.4%，同比15.2%；1-5月累计出口钢材4465万吨，同比22.8%；5月钢材进口63.73万吨，环比-3.1%，同比0.9%。 图5：钢材进出口情况图6：五大材库存走势（社会库存+钢厂库存） 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 5月钢材消费整体出现回升，板材增幅大于长材。5月螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为1346.36万吨、480.67万吨、774.52万吨、1607.55万吨、429.04万吨，环比分别为18.9%、13.5%、23.3%、23%、20.8%，同比分别为10%、-4.9%、27.2%、30.5%、27.4%。 ） 表1：5月五大材表观消费情况 品种 5月表观消费量（万吨 环比（%） 同比（%） 螺纹钢 1346.36 18.9% 10.0% 线材 480.67 13.5% -4.9% 中厚板 774.52 23.3% 27.2% 热轧板卷 1607.55 23.0% 30.5% 冷轧板卷 429.04 20.8% 27.4% 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 5月份，随着多地房地产政策优化，部分城市房地产市场出现回升迹象，宏观政策释放积极信号，市场信心有所提振，建筑钢材需求边际有一定程度的好转。超长期特别国债、大规模设备更新和消费品以旧换新等政策对钢材需求预期的提振作用继续释放，因此尽管钢铁行业面临一定季节性影响，但在宏观调控政策力度加大的带动下，钢材需求整体趋稳回升，钢材价格整体震荡上行。5月钢材综合价格指数为107.02，环比1.2%，同比-1.6%。 图7：钢材综合价格指数运行情况 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 分品种来看，长材价格的同环比均有增长，表现整体好于板材。根据钢联数据，5月螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的月平均绝对价格指数分别为3835.66元/吨、4194.8元/吨、3898.83元/吨、3835.37元/吨、4282.4元/吨，环比分别为2.9%、3.1%、0.8%、1%、 -0.8%，同比分别为1.5%、2.1%、-5.7%、0.2%、-3.4%。 图8：五大材价格运行情况 资料来源：钢联数据，华宝证券研究创新部 2.房产、基建受政策支持力度较大，宏观经济整体平稳运行 根据统计局2024年6月17日公布数据，5月全国规模以上工业增加值同比实际增长5.6% （增加值增速为扣除价格因素的实际增长率），比4月同比回落1.1个百分点，从环比看，5月规模以上工业增加值比上月增长0.30%。1—5月份，规模以上工业增加值累计同比增长6.2%， 比1-4月份回落0.1个百分点。1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）188815亿元，同比增长4.0%，比1-4月份回落0.7个百分点。5月社会消费品零售总额同比增长3.7%，较上月增速扩大1.4个百分点；出口额同比增长11.2%，较上月增速扩大6.3个百分点。 分领域看，基础设施投资同比增长7.5%，制造业投资增长6.0%，房地产开发投资下降7.2%。分产业看，第一产业投资同比增长0.1%，第二产业投资增长8.8%，第三产业投资增长2.0%。民间投资下降0.1%。高技术产业投资同比增长12.8%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长12.8%、13.0%。 整体来看，规模以上工业增加值同比增速、固定资产投资累计同比增速下滑，社会消费品零售总额同比增速、出口额同比增速加快，宏观经济增长主要体现在消费品、出口、高技术产业等方面。 图9：宏观经济走势情况 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 2.1.房产景气依然偏弱，行业在政策支持下持续修复中 5月，全国房地产开发投资9704.2亿元，同比-4.74%，降幅有所收窄，环比9.7%。房地 产新开工面积6579.8万平方米，同比-22.62%，环比5.7%；竣工面积3384.69万平方米，同比-18.4%，环比-6%；商品房销售面积7390.2万平方米，同比-16.1%，环比12.2%。新开工面积、竣工面积同比降幅明显扩大。5月百城土地成交面积5193.23万平方米，同比-11.4%，