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结算业绩承压,分红比例提升

2024-01-22齐东开源证券d***
结算业绩承压,分红比例提升

经营管理能力优秀的龙头央企,维持“买入”评级 保利发展发布2023年度业绩快报。公司行业龙头地位稳固,投资拿地积极,土储结构持续优化,融资渠道畅通,资金优势明显,将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化。受行业销售低迷、公司销售规模下降影响,我们下调盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为120.4、141.1、180.4亿元(原值为210.2、245.9、279.4亿元),EPS分别为1.01、1.18、1.51元,当前股价对应PE估值分别为9.0、7.7、6.0倍,公司销售排名行业榜首,投资强度逆势提升,看好公司未来市占率持续提升,维持“买入”评级。 项目结转毛利率承压,营收增长利润下降 根据业绩快报,2023年公司实现营业总收入3471.47亿元,同比增长23.49%; 实现归母净利润120.37亿元,同比下降34.42%;基本每股收益1.01元,加权平均净资产收益率下降3.06个百分点至6.12%。公司营业总收入增长主要源于房地产项目结转规模提升,利润下降主要源于项目结转毛利率下降,同时在销售市场下行期拟对部分项目计提资产减值准备所致。 销售龙头地位稳固,投资强度维持高位 2023年1-12月,公司实现签约面积2386.1万方,同比下降13.2%;实现签约金额4222.4亿元,同比下降7.7%,销售规模有所收缩,但仍保持克而瑞全口径销售金额榜首位置,行业龙头地位稳固。公司1-12月拿地总建面1074.6万方,对应总土地款1631.9亿元,分别同比增长2.7%和1.2%,拿地金额权益比83.3%,拿地强度38.6%,其中在一线、二线拿地金额占比分别为34.9%、59.6%。 现金分红比例提升至40% 根据2023-2025年股东回报规划,公司原则上每年进行一次现金分红利润分配,现金分红占当年归母净利润比例均不低于40%,而公司2021-2022年现金分红比例分别为25.35%和29.36%,2024-2025年分红率相比2022年底股东回报规划提高1倍。同时公司提出股价持续低于每股净资产时,将促使控股股东、实控人通过二级市场增持、公司回购股份等措施,积极稳定公司股价。 风险提示:行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要

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