黑色建材（动力煤）周报：市场供需双弱，煤价震荡运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 市场供需双弱，煤价震荡运行 ——黑色建材（动力煤）周报20240121 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 研究员余典 徐轲 李亚飞 从业资格号F03122523 从业资格证号F03123846 从业资格号F03106852 投资咨询号Z0019832 投资咨询证书Z0019914 投资咨询号Z0019913 动力煤：市场供需双弱，煤价震荡运行 品种 周观点 展望 动力煤 （1）行情回顾：1）国内：气温有所下降，带动日耗小幅回升，非电需求平稳。下游需求表现偏弱，刚需采购为主，供应端煤矿陆续有放假的情况，市场供需双弱，僵持运行。1月19日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价917元/吨（+0.0）。2）海外：国际煤炭需求持续弱势，海外煤价偏弱运行。（2）供给：春节临近，煤矿陆续有放假，近期产地部分煤矿换工作面检修。港口发运恢复，调入量增加，截至1月18日，环渤海港口调入量周均183.9万吨（+6.1），大秦线日均发运量114.79万吨（+2.39）。（3）需求：寒潮带动气温下降，电厂日耗需求小幅回升，随着春节临近，需求逐步下降；非电需求持稳运行。截至1月18日，25省日耗651.7万吨，环比上周+1.6%，同比+30.2%。1月19日当周，化工行业耗煤620.74万吨（+15.59）。（4）库存：港口库存延续去化，气温降低带动电厂库存下行。截至1月19日，环渤海港口库存为2291万吨，同比-9.0%，较上周-2.4%。全部二十五省库存为11480.2万吨，同比+6.8%，较上周-1.1%。（5）未来展望：1）国内：供应方面煤矿将陆续放假，短期供应逐步走弱。需求方面，下游企业也将逐步放假，工业用电降低带动日耗高位下行。港口延续去库态势，下游采购积极性不高，市场供需双弱僵持运行，短期煤价相对平稳，震荡运行。2）海外：中印需求偏弱，煤价承压。操作建议：观望为主风险因素：煤矿安检加严，极端天气（上行风险）；需求不及预期，煤炭保供增强（下行风险） 震荡 资料来源：WindBloomberg中信期货研究所 动力煤：港口煤价僵持 煤价僵持：港口库存下降到去年水平，寒潮带动日耗小幅回升，港口煤价僵持运行，产地稳中偏弱。 神华外购价格下跌：1月19日，外购神优2报价789元/吨（-10）。 北方港口市场煤价僵持：1月19日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价917元/吨（+0.0）。广州港港动力煤(Q5500）库提价930元/吨 坑口动力煤价格主产地外购价港口动力煤（Q5500） （+0.0）。 元/吨 1600 朝源煤矿Q5800新窑煤矿Q6200 杭来湾Q6000胜利煤矿Q5500 元/吨 1600外购神优1外购神优2 曹妃甸动力煤(Q5500) 元/吨 1500广州港:库提价(含税):山西优混 1500 外购神优3 (A14%,V28%,0.6%S,Q5500) 1400 1400 1400 13001200 1200 13001200 1100 1000 1100 1000 900 800 1000 800700 600 900800 600 400 2023/1 2023/42023/7 2023/10 2024/1 2021/122022/52022/102023/32023/8 700 2023/012023/042023/072023/102024/0 动力煤：12月原煤产量同比+1.87%，12月煤炭进口创新高 1-12月原煤产量同比+2.9%：1-12 全国原煤生产全国原煤产量 月份，生产原煤46.6亿吨。12月份， 万吨全国:累计值 %2023同比2019年2020年 500000 生产原煤4.1亿吨，同比增长1.87%，450000 400000 全国:原煤生产累计同比 60万吨 500002021年2022年2023年 50 4040000 30% 25% 增速比11月份下降2.73个百分点，日 均产量1336万吨。 12月煤炭进创新高：12月我国进口煤炭4351万吨，同比增加53%，创历史新高。全年进口4.7亿，同比增 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2008/012010/092013/05 2016/012018/092021/05 30 20 10 0 -10 -20 30000 20000 10000 0 5.8%5.8% 4.3%4.5%4.2% 2.5% 0.1% 2.0% 0.4% 3.8% 4.6% 1.9% 20% 15% 10% 5% 0% 加61.8%。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量 2021年日产量2022年日产量 万吨 2023同比2019年2020年 万吨 400 350 300 250 200 150 3.3% 2023年日产量产量同比（右） 10.6% 12% 10% 8% 6% 4.5% 4% 5000 4000 3000 2000 2021年2022年2023年 160%151% 110% 93% 300% 250% 200% 150% 100 50 0 0.2% 2.3% 2.4% 0.3% -0.5% 2% 0% -2% 1000 0 30% 73% 67% 50% 28%23%35% 53% 100% 50% 0% 山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WindCCTD中信期货研究所3 截至1月18日，环渤海港口调入量周均183.9万吨（+6.1），吞吐量周均190.9万吨（-7.4）。秦皇岛港口调入量周均45.4万吨（-4.9），吞吐量周均50.7万吨（-0.0）。 260 大秦线发运环比增加：1月18日当周，大 秦线日均发运量114.79万吨（+2.39）。 环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量 万吨 2021年春节前后 2022年春节前后 万吨 2021年春节前后 2022年春节前后 240 220 200 180 160 140 120 100 2023年春节前后 2024年春节前后 节前节前节前节前节前春节节后节后节后节后节后 250 200 150 100 50 0 2023年春节前后 2024年春节前后 节前节前节前节前节前春节节后节后节后节后节后 25周20周15周10周5周周 5周10周15周20周25周 25周20周15周10周5周 周5周10周15周20周25周 秦皇岛港口调入量 万吨 2021年春节前后 2022年春节前后 大秦线日均发运量 2020年春节前后2021年春节前后 万吨2022年春节前后2023年春节前后70 秦皇岛港口吞吐量 2021年春节前后2022年春节前后 2023年春节前后 2024年春节前后 万吨 2023年春节前后 2024年春节前后 70 150 130 110 90 70 50 30 2024年春节前后 节前节前节前节前节前春节节后节后节后节后节后 60 50 40 30 20 10 0 节前节前节前节前节前春节节后节后节后节后节后 60 50 40 30 20 10 0 节前节前节前节前节前春节节后节后节后节后节后 25周20周15周10周5周 周5周10周15周20周25周 25周20周15周10周5周 周5周10周15周20周25周 25周20周15周10周5周周 5周10周15周20周25周 4 锚地船小幅增加。截至1月18 日，环渤海周均锚地船113艘 2020年春节前后2021年春节前后 艘 环渤海港口供需盈余（周平均） 港口船舶量 万吨环渤海港口供需盈余 （+4）。 300 250 200 2022年春节前后2023年春节前后 2024年春节前后 200 150 100 50 运费价格回落。下游需求偏弱，1500 运价高位回落，1月19日，秦广线6-7万DWT运费27.1元/吨（- 2.4），秦张线4-5万DWT运费 22.9元/吨（-2.8）。 100 50 0 节前24 周 节前14 周 节前4周节后6周节后16 周 节后26 周 -50 -100 -150 -200 2021/01 2021/08 2022/03 2022/10 2023/05 2023/12 BDI指数 波罗的海干散货指数(BDI) 国内港口沿海运费 元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT) CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT) 100 6000 805000 4000 60 3000 40 2000 201000 0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/0 0 2020/012021/012022/012023/012024 资料来源：WindCCTD中信期货研究所5 截至1月19日，环渤海港口库存为2291万吨，同比-9.0%，较上周-2.4%。 广州港库存 万吨 2023年春节前后 2021年春节前后 截至1月18日，沿海八省库存为3126.0万吨，同比-2.4%，较上周-2.1%；内陆十七省库存为8354.2万吨，同比+10.7%，较上周-0.7%；全部二十五省库存为11480.2万吨，同比+6.8%，较上周-1.1%。 环渤海港口总库存长江港口库存 2021年春节前后 2023年春节前后 2022年春节前后 2024年春节前后 450 2022年春节前后 2024年春节前后 350 250 150 万吨2020年春节前后2021年春节前后 万吨 3500 3000 2500 2000 1000 500 2022年春节前后2023年春节前后 2024年春节前后 1500 1000 0 沿海八省电厂库存 万吨2021年春节前后2022年春节前后 节前25周节前15周节前5周节后5周节后15周节后25周 内陆十七省电厂库存 2021年春节前后 2023年春节前后 2022年春节前后 2024年春节前后 2023年春节前后 2024年春节前后 2023年春节前后 2024年春节前后 万吨 50 25周20周15周10周5周周5周10周15周20周25周 二十五省电厂库存合计 万吨2021年春节前后2022年春节前后 节前节前节前节前节前春节节后节后节后节后节后 4000 3500 3000 2500 2000 1500 节前19周 节前10周 节前1周 节后8周 节后17周 节后26周 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 节前24周 节前14周 节前4周 节后6周 节后16周 节后26周 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 1000 节前24周 节前14周 节前4周 节后6周 节后16周 节后26周 动力煤：12月用电量同比+10% 全社会用电量 第一产业用电量 第二产业用电量 亿千瓦时 10000 2023同比2019年2020年 2021年2022年2023年 30% 亿千瓦时 200 2023同比2019年