黑色建材（动力煤）周报：市场情绪偏弱，煤价承压运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 市场情绪偏弱，煤价承压运行 ——黑色建材（动力煤）周报20240101 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 研究员余典 徐轲 李亚飞 从业资格号F03122523 从业资格证号F03123846 从业资格号F03106852 投资咨询号Z0019832 投资咨询证书Z0019914 投资咨询号Z0019913 动力煤：市场情绪偏弱，煤价承压运行 品种 周观点 展望 动力煤 （1）行情回顾：1）国内：上周气温回暖，发运逐步恢复，电厂日耗需求高位震荡，需求方面以消耗库存和刚需采购为主，库存逐步去化，贸易商抛货增多，煤炭市场表现偏弱。12月29日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价928元/吨（-22.0）。2）海外：国际煤炭价格走弱。 （2）供给：年底完成生产任务后检修停产的煤矿增多，供应小幅减少。港口发运逐步恢复，调入量增加，12月28日当周，大秦 线日均发运量105.96万吨（+12.71），环渤海港口调入量周均165.7万吨（+21.5）。（3）需求：气温有所回暖，电厂日耗需求高位震荡，以刚需为主，建材冶金需求走弱，化工需求持稳。截至12月28日，25省日耗661.0万吨，环比上周-0.2%，同比+9.2%。12月29日当周，化工行业耗煤609.03万吨（+1.93）。（4）库存：贸易商抛货情况增加，港口库存去化，高日耗下电厂库存也在下降。截至12月29日，环渤海港口库存为2584万吨，同比+17.6%，较上周-1.1%。截至12月28日，全部二十五省库存为11806.4万吨，同比+9.9%，较上周-1.7%。（5）未来展望：1）国内：供应方面煤矿产量相对稳定，预计年后开始新的生产计划后产量逐渐恢复。需求方面，下周气温相比同期仍偏高，预计日耗高位震荡。当前用电旺季逐步去化库存，部分贸易商对后市信心不足，煤价上涨驱动暂时不强，库存仍高于历史同期，短期预计煤价仍然承压。2）海外：印度电厂库存持续累积，补库需求走弱，预计煤价承压震荡。操作建议：观望为主风险因素：煤矿安检加严，极端天气（上行风险）；需求不及预期，煤炭保供增强（下行风险） 震荡 资料来源：WindBloomberg中信期货研究所 动力煤：煤价偏弱运行 煤价下行：气温有所回暖，前期寒潮对价格推动较弱，市场信心不足。年底贸易商抛货情况增加，港口价格跌幅大于产地。 神华外购价格上涨：12月29日，外购神优2报价799元/吨（-11）。 新窑煤矿Q6200 胜利煤矿Q5500 北方港口市场煤价下降：12月29日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价928元/吨（-22.0）。广州港港动力煤(Q5500）库提价910元/吨（-60.0）。 坑口动力煤价格主产地外购价 朝源煤矿Q5800杭来湾Q6000 元/吨 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2023/1 元/吨 1600 外购神优1 外购神优3 外购神优2 港口动力煤（Q5500） 曹妃甸动力煤(Q5500) 元/吨 1500 广州港:库提价(含税):山西优混 (A14%,V28%,0.6%S,Q5500) 1400 1400 1300 1200 1200 1000 1100 800 1000 900 600 800 2023/4 2023/7 2023/10 400 2021/12 2022/5 2022/10 2023/3 2023/8 700 2023/012023/032023/052023/072023/092023/11 动力煤：11月原煤产量同比+4.6%，煤炭进口环比增加 1-11月原煤产量同比+2.9%：1-11 全国原煤生产全国原煤产量 月份，生产原煤42.4亿吨。11月份， 万吨全国:累计值 %2023同比2019年2020年 500000 生产原煤4.1亿吨，同比增长34.6%，450000 400000 全国:原煤生产累计同比 60万吨 500002021年2022年2023年 50 4040000 30% 25% 增速比10月份上升0.8个百分点。日 均产量1380万吨，创年内新高。 11月煤炭进口环比增加：11月我国进口煤炭4351万吨，较去年同期的3231万吨增长35%，平均每吨为104 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2008/012010/09 2013/05 2016/012018/092021/05 30 20 10 0 -10 -20 30000 20000 10000 0 5.8%5.8% 4.3%4.5%4.2% 2.5% 0.1% 2.0% 0.4% 3.8% 4.6% 20% 15% 10% 5% 0% 美元，同比下跌22%。1-11月份我国累计进口煤炭4.27亿吨，增加 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量 2021年日产量2022年日产量 万吨万吨 2023同比2019年2020年 62.8%。 400 350 300 2023年1-10月日产量产量同比（右） 6.7% 5.1% 8%50002021年2022年2023年 6%4000 300% 250% 250 200 150 100 50 0 0.6% 1.6% 3.6% 0.8% -1.7% 4.14%% 2% 0% -2% -4% 3000 2000 1000 0 30% 160%151% 73% 93% 110% 67% 50% 28%23%35% 200% 150% 100% 50% 0% 山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WindCCTD中信期货研究所3 截至12月28日，环渤海港口调入量周均 165.7万吨（+21.5），吞吐量周均190.0万吨（+25.3）。秦皇岛港口调入量周均40.8万吨（+5.3），吞吐量周均51.3万吨 （+5.1）。 随着天气回暖，产地和港口发运均有恢复。 260 大秦线发运下降：12月28日当周，大秦 线日均发运量105.96万吨（+12.71）。 环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量 万吨 2021年春节前后 2022年春节前后 万吨 2021年春节前后 2022年春节前后 240 220 200 180 160 140 120 100 2023年春节前后 2024年春节前后 节前节前节前节前节前春节节后节后节后节后节后 250 200 150 100 50 0 2023年春节前后 2024年春节前后 节前节前节前节前节前春节节后节后节后节后节后 25周20周15周10周5周周5周10周15周20周25周 25周20周15周10周5周周5周10周15周20周25周 秦皇岛港口调入量 万吨 2021年春节前后 2022年春节前后 大秦线日均发运量 2020年春节前后2021年春节前后 万吨2022年春节前后2023年春节前后70 秦皇岛港口吞吐量 2021年春节前后2022年春节前后 2023年春节前后 2024年春节前后 万吨 2023年春节前后 2024年春节前后 70 150 130 110 90 70 50 30 2024年春节前后 节前节前节前节前节前春节节后节后节后节后节后 60 50 40 30 20 10 0 节前节前节前节前节前春节节后节后节后节后节后 60 50 40 30 20 10 0 节前节前节前节前节前春节节后节后节后节后节后 25周20周15周10周5周 周5周10周15周20周25周 25周20周15周10周5周 周5周10周15周20周25周 25周20周15周10周5周周 5周10周15周20周25周 4 锚地船增加。截至12月28日，环渤海周均锚地船154艘（-1）。 2020年春节前后2021年春节前后 艘 环渤海港口供需盈余（周平均） 港口船舶量 万吨环渤海港口供需盈余 运费价格回落。12月29日，秦广线6-7万DWT运费38.0元/吨 （-9.5），秦张线4-5万DWT运费33.7元/吨（-8.7）。 300 250 200 150 100 50 0 2022年春节前后2023年春节前后 2024年春节前后 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 节前24 周 节前14 周 节前4周节后6周节后16 周 节后26 周 2021/012021/072022/012022/072023/012023/07 BDI指数 波罗的海干散货指数(BDI) 国内港口沿海运费 元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT) CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT) 100 6000 805000 4000 60 3000 40 2000 201000 0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07 0 2020/012021/012022/012023/01 资料来源：WindCCTD中信期货研究所5 截至12月29日，环渤海港口库存为2584万吨，同比+17.6%，较上周-1.1%。 广州港库存 万吨 2023年春节前后 2021年春节前后 截至12月28日，沿海八省库存为3322.0万吨，同比+11.5%，较上周-0.9%；内陆十七省库存为8484.4万吨，同比+9.3%，较上周-2.1%；全部二十五省库存为11806.4万吨，同比+9.9%，较上周-1.7%。 环渤海港口总库存长江港口库存 2021年春节前后 2023年春节前后 2022年春节前后 2024年春节前后 450 2022年春节前后 2024年春节前后 350 250 150 万吨2020年春节前后2021年春节前后 万吨 3500 3000 2500 2000 1000 500 2022年春节前后2023年春节前后 2024年春节前后 1500 1000 0 沿海八省电厂库存 万吨2021年春节沿前海后八省电厂2库022存年春节前后 节前25周节前15周节前5周节后5周节后15周节后25周 内陆十七省电厂库存 2021年春节前后 2023年春节前后 2022年春节前后 2024年春节前后 2023年春节前后 2024年春节前后 2023年春节前后 2024年春节前后 万吨 50 25周20周15周10周5周周5周10周15周20周25周 二十五省电厂库存合计 万吨2021年春节前后2022年春节前后 节前节前节前节前节前春节节后节后节后节后节后 4000 3500 3000 2500 2000 1500 节前19周 节前10周 节前1周 节后8周 节后17周 节后26周 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 节前24周 节前14周 节前4周 节后6周 节后16周 节后26周 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 1000 节前24周 节前14周 节前4周 节后6周 节后16周 节后26周 动力煤：11