中小盘研究周报：中小盘整体弱于大盘，消费者服务、交通运输等本周具备超额收益

中小盘整体弱于大盘，消费者服务、交通运输等本周具备超额收益 中小盘研究 推荐维持 核心观点（2023年12月18日-2023年12月22日）:分析师 中小盘典型指数表现：整体弱于大盘，交易活跃度较低。 赵良毕 本周典型指数涨跌分化加剧，中证500、中证1000、国证2000延续上周跌势，上证50、：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 中小盘研究周报 2023年12月24日 沪深300止跌回升，中小盘整体表现弱于大盘。从标的涨跌比例上看，典型指数标的上涨 比例约为40%，上证50则涨多跌少。 换手率方面，上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、科创50换手率分别为3.9%、5.8%、6.7%、11%、13%、5.7%，所有典型指数均较上周有所下降。除上证50外，其余典型指数的交易活跃度均低于2021年来20%的分位水平。 中小盘基金跟踪：3支年初至今收益率超10%。 我们统计51支中小盘相关的公募基金中有3支近1月收益率为正，其中汇添富战略精选中小盘市值3年持有A/C、富安达中小盘六个月持有、长城中小盘成长A/C、中邮中小盘灵活配置、诺德中小盘年化波动率控制在15%以内。有3支年初至今收益率超过10%，其中汇添富战略精选中小盘市值3年持有A、长盛中小盘精选、诺安中小盘精选年化波动率控制在15%以内。 50-200亿中小盘行业剖析：消费者服务、交通运输、商贸零售等本周具备超额收益 本周除交通运输行业外，其余行业中盘股均下跌，上涨比例前三的行业为机械、电力设备及新能源、消费者服务。相较于对应的ZX一级行业指数，有6个行业的中盘股具备超额收益，超额收益前三的行业为消费者服务、交通运输、商贸零售，上涨比例差前三的行业为消费者服务、机械、煤炭。所有行业的小盘股均下跌，上涨比例前三的行业为轻工制造纺织服装、农林牧渔、石油石化。相较于对应的ZX一级行业指数，有4个行业的小盘股具备超额收益，超额收益前三的行业为纺织服装、轻工制造、商贸零售，上涨比例差前三的行业为农林牧渔、纺织服装、石油石化。 换手率方面，中盘股换手率前三的行业为传媒、交通运输、通信，相较于对应的ZX一级行业指数，有4个行业的中盘股换手率达指数的1.5倍以上，换手率倍率前三的行业为交通运输、建筑、电力及公用事业。小盘股换手率前三的行业为传媒、计算机、机械，相较于对应的ZX一级行业指数，有13个行业的小盘股换手率达指数的1.5倍以上，换手率倍率前三的行业为建筑、电子、交通运输。 投资建议：建议关注超额收益有望延续的消费者服务、交通运输、商贸零售、纺织服装、 轻工制造等行业，交易活跃、融资与北上关注度较高的建筑、电力及公用事业、钢铁、电子、通信等行业，以及中期景气向好、估值仍在低位的石油石化、农林牧渔、食品饮料等行业。 风险提示：宏观经济发展不及预期的风险、行业景气度回落的风险、国内外政策存在不 确定性的风险等。 分析师登记编码：S0130522030003 洪烨 ：0755-83479312 ：hongye_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060002 目录 一、中小盘典型指数表现：整体弱于大盘，交易活跃度较低3 二、中小盘基金跟踪：3支年初至今收益率超10%5 三、50-200亿中小盘行业剖析：消费者服务、交通运输、商贸零售、纺织服装、轻工制造等本周具备超额收益6 四、投资建议12 五、风险提示12 一、中小盘典型指数表现：整体弱于大盘，交易活跃度较低 2023年12月18日-2023年12月22日，典型指数涨跌分化加剧，中证500、中证1000、国证2000延续上周跌势，上证50、沪深300止跌回升，中小盘整体表现弱于大盘。从标的涨跌比例上看，典型指数标的上涨比例约为40%，上证50则涨多跌少。 图1：本周中小盘涨幅较上周进一步扩大（单位：%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：从标的涨跌比例上看，典型指数标的上涨比例约为40%（单位：%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2023年12月18日-2023年12月22日，上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、科创 50换手率分别为3.9%、5.8%、6.7%、11%、13%、5.7%，所有典型指数均较上周有所下降。除上证50外，其余典型指数的交易活跃度均低于2021年来20%的分位水平。 图3：除上证50外，其余典型指数的交易活跃度均低于2021年来20%的分位水平（单位：%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院注：以自由流通股本为基，下同。 截至2023年12月22日，上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、科创50基于N+1年盈利的ForwardPE分别为8倍、14.4倍、14.8倍、19.3倍、22.2倍、29.8倍，估值水位分化，上证50、沪深300分别位于2021年来2.6%、15.3%的较低分位，而中证500、科创50已接近2021年来的估值中枢。 图4：中证500、科创50已接近2021年来的估值中枢（单位：倍） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 注：归母净利润于每年4月30日的后一周向前滚动，例如2023年3月1日的ForwardPE基于2023年盈利预测，2023年6月1日的ForwardPE基于2024年盈利预测。 二、中小盘基金跟踪：3支年初至今收益率超10% 截至2023年12月22日，51支中小盘相关的公募基金中有3支近1月收益率为正，其中汇添富战略精选中小盘市值3年持有A/C、富安达中小盘六个月持有、长城中小盘成长A/C、中邮中小盘灵活配置、诺德中小盘年化波动率控制在15%以内。有3支年初至今收益率超过10%，其中汇添富战略精选中小盘市值3年持有A、长盛中小盘精选、诺安中小盘精选年化波动率控制在15%以内。 表1：中小盘相关公募基金近1月收益率Top10 基金名称投资类型 成立年限 基金规模（亿元） 近1月收益率 近1月 最大回撤 年化 收益率 年化 Alpha 年化 波动率 年化 夏普比 1、华夏北交所创新中小企业 偏股混合 2.08 4.04 6.85% -11.01% 123.98% -85.50% 54.62% 1.61 精选两年定开2、汇添富战略精选中小盘市 偏股混合 0.76 0.57 0.76% -2.53% 9.62% 37.51% 9.10% 0.82 值3年持有A3、汇添富战略精选中小盘市 偏股混合 0.76 0.10 0.74% -2.54% 9.38% 37.25% 9.11% 0.80 值3年持有C 4、中邮中小盘灵活配置灵活配置 12.63 1.94 -1.31% -4.66% -14.77% -2.30% 13.47% -1.16 5、宏利领先中小盘偏股混合 12.92 0.42 -1.97% -5.10% -21.54% 44.44% 19.02% -1.18 6、富安达中小盘六个月持有偏股混合 2.29 1.48 -2.09% -4.27% -22.68% 15.57% 12.50% -1.98 7、诺德中小盘偏股混合 13.50 0.25 -2.17% -6.78% -23.44% -8.27% 14.29% -1.78 8、华安中小盘成长偏股混合 16.72 15.86 -2.24% -5.59% -24.08% 54.22% 21.94% -1.14 9、长城中小盘成长A偏股混合 12.91 11.49 -2.34% -3.72% -25.06% 22.76% 13.29% -2.08 10、长城中小盘成长C偏股混合 1.61 0.05 -2.35% -3.72% -25.15% 22.69% 13.27% -2.09 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 注：包含的基金类型为普通股票、增强指数、偏股混合、平衡混合、灵活配置，下同。 表2：中小盘相关公募基金年初至今收益率Top10 基金名称 成立 投资类型 年限 基金规模（亿元） 年初至今 收益率 年初至今最大回撤 年化 收益率 年化 Alpha 年化 波动率 年化 夏普比 1、华夏北交所创新中小企业 偏股混合2.08 4.04 41.44% -16.19% 42.54% 40.32% 55.90% 2.57 精选两年定开2、金鹰中小盘精选A 偏股混合19.59 6.11 27.15% -15.14% 27.87% 38.49% 22.40% 1.18 3、汇丰晋信中小盘 普通股票14.04 1.46 11.30% -19.27% 11.57% 26.90% 24.76% 0.52 4、景顺长城中小盘A 偏股混合12.76 6.27 8.75% -14.98% 8.95% 22.97% 17.30% 0.51 5、金鹰中小盘精选C 偏股混合0.33 0.16 6.47% -7.67% 6.62% - 20.17% 1.01 6、景顺长城中小创A 普通股票9.65 6.99 6.07% -17.96% 6.21% 20.95% 18.97% 0.35 7、诺安中小盘精选 偏股混合13.66 11.37 4.22% -16.20% 4.32% 17.17% 14.40% 0.27 8、华安中小盘成长 偏股混合16.72 15.86 2.21% -27.01% 2.26% 19.69% 25.99% 0.16 9、汇添富战略精选中小盘市 偏股混合 0.76 0.57 -1.60% -5.46% -1.64% - 6.83% -0.65 值3年持有A10、长盛中小盘精选 灵活配置8.46 0.13 -1.75% -14.97% -1.79% 7.45% 10.64% -0.26 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 三、50-200亿中小盘行业剖析：消费者服务、交通运输、商贸零售、纺织服装、轻工制造等本周具备超额收益 我们将市值>200亿/100-200亿/50-100亿的个股定义为大盘/中盘/小盘股，截至2023年12月22日，在全A非金融石油石化且剔除风险警示板的5,092支个股中，大盘/中盘/小盘股分别有613/727/1,277支，占比为12%/14.3%/25.1%。分行业看，中盘股数量最多的5个行业为医药、电子、基础化工、机械、计算机，中盘股占比最多的5个行业为钢铁、传媒、有色金属、交通运输、医药，小盘股数量最多的5个行业为电子、 机械、基础化工、医药、计算机，小盘股占比最多的5个行业为传媒、电子、商贸零售、食品饮料、国防军工。 图5：中盘股占比最多的5个行业为钢铁、传媒、有色金属、交通运输、医药 资料来源：Wind，中国银河证券研究院注：采用ZX一级行业分类，下同。 图6：小盘股占比最多的5个行业为传媒、电子、商贸零售、食品饮料、国防军工 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2023年12月18日-2023年12月22日，中盘股涨幅前十的个股为宁波远洋、华图山鼎、海通发展、昱能科技、创维数字、锦江航运、金科股份、易普力、派能科技、大金重工。小盘股涨幅前十的个股为中欣氟材、银宝山新、永达股份、龙头股份、捷荣技术、恒林股份、凯盛新材、同力日升、中研股份、欧晶科技。 2023年12月18日-2023年12月22日，中盘股融资买入占比前十的个股为南玻A、广晟有色、南京高 科、新湖中宝、首创环保、中盐化工、新钢股份、成大生物、兰花科创、纳微科技，北上资金净买入占比前十的个股为比音勒芬、广信股份、江中药业、江苏国泰、久立特材、东威科技、太极实业、银都股份、万润股份、华润双鹤。小盘股融资买入占比前十的个股为轻纺城、东峰集团、海欣股份、太平鸟、常青科技、香江控股、淮河能源、骆驼股份、美迪西、中微半导，北上资金净买入占比前十的个股为中源协和、莲花健康、浩洋股份、快克智能、浙文