农林牧渔行业周报：寒潮降温支撑短期猪价，仔猪涨价不改去化大势

周观察：寒潮降温支撑短期猪价，仔猪涨价不改去化大势 寒潮延续，猪价短期或仍有支撑。受寒潮降温降雪影响，截至2024年1月19日，全国生猪销售均价达13.92元/公斤，较上周同期环比+0.57元/公斤。生猪出栏均重下行至122.96公斤/头，主要系集团场年前减重出栏及12月市场肥猪超卖消化。预计下周寒潮降温降雪持续，短期猪价或仍有支撑。 屠宰量低于2020年以来同期主要系冻品去库挤压，仔猪价格上涨对能繁去化影响程度值得关注。据我们此前测算，2024H1猪肉供给或同比+3%，但2024年以来猪价及屠宰量持续低于2020年以来同期，主要系需求疲弱、前期肥猪消化及冻品去库对屠宰量的挤压。本周全国冻品库容率降至19.1%，环比小幅下降但仍处相对高位（2023年同期13%+）。本周规模场15公斤仔猪价格涨至332元/头，周环比+8.9%，仔猪价格上涨或主要系养殖户看好2024下半年行情及仔猪供给边际减量影响，2024Q1仔猪涨价幅度及对能繁去化影响程度值得关注。 预计2024Q1仔猪供给环比下行但仍高于2023年同期，仔猪价格季节性上行不改能繁去化大势。据国家统计局，2024年12月我国能繁母猪存栏4142万头，在母猪生产性能提升背景下仍有去化空间。据我们测算，2024Q1行业断奶仔猪供给虽环比有所下降，但仍高于2023年同期，能繁去化对仔猪供给缩量的显著影响或在2024下半年体现。2024Q1仔猪价格虽上行，但行业亏损已达1年以上，养户资金偏紧，叠加2024H1生猪供给充足猪价持续低迷，仔猪价格涨幅上限或在成本线450元/公斤左右，不改能繁去化大势。 周观点：能繁长期去化大势未变，看好白鸡价格供需双驱景气抬升 能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：新五丰、天康生物等。 需求旺季供给收缩在即，供需双驱看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。相关受益标的：益生股份等。 转基因审定号落地，商业化大幕拉开。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（01.15-01.19）：农业跑输大盘2.78个百分点 本周上证指数下跌1.72%，农业指数下跌4.50%，跑输大盘2.78个百分点。子板块来看 ，子板块均下跌 ， 禽养殖板块跌幅最小。 个股来看 ， 京基智农（+4.27%）、隆平高科（+0.46%）、益生股份（+0.10%)领涨。 本周价格跟踪（01.15-01.19）：本周生猪、白羽鸡、草鱼、糖价格环比上涨生猪养殖：1月19日全国外三元生猪均价为14.07元/kg，较上周上涨0.68元/kg；仔猪均价为20.63元/kg，较上周上涨0.37元/kg；白条肉均价18.63元/kg，较上周下跌0.44元/kg。1月19日猪料比价为3.74:1。自繁自养头均利润-274.68元/头，外购仔猪头均利润-204.81元/头。 白羽肉鸡：本周鸡苗均价2.89元/羽，环比+35.68%；毛鸡均价7.99元/公斤，环比+1.52%；毛鸡养殖利润-0.63元/羽，环比+0.56元/羽。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：寒潮降温支撑短期猪价，仔猪涨价不改去化大势 寒潮延续，猪价短期或仍有支撑。受寒潮降温降雪影响，据涌益咨询截至2024年1月19日，全国生猪销售均价达13.92元/公斤，较上周同期环比+0.57元/公斤。 生猪出栏均重进入传统季节性下行通道，主要系集团场年前减重出栏及12月市场肥猪超卖消化，本周生猪出栏均重下行至122.96公斤/头，与2023年同期基本持平，标肥价差有所走扩。预计下周寒潮降温降雪仍将持续，短期猪价或仍有支撑。 图1：寒潮降温降雪延续或对短期猪价仍有支撑 图2：寒潮降温催化下，本周猪价有所抬升 图3：本周生猪出栏均重下行至122.96公斤/头 图4：受前期肥猪消化影响，标肥价差走扩（元/公斤） 屠宰量低于2020年以来同期主要系冻品去库挤压，仔猪价格上涨对能繁去化影响程度值得关注。据我们此前测算，2024H1猪肉供给或同比+3%，但2024年以来猪价及屠宰量持续低于2020年以来同期，主要系需求疲弱、前期肥猪消化及冻品去库对屠宰量的挤压。本周全国冻品库容率降至19.1%，环比小幅下降但仍处相对高位（2023年同期13%+）。本周规模场15公斤仔猪价格涨至332元/头，周环比+8.9%，仔猪价格上涨或主要系养殖户看好2024下半年行情及仔猪供给边际减量影响，2024Q1仔猪涨价幅度及对能繁去化影响程度值得关注。 图5：2024年以来生猪屠宰量低于2023年同期（万头） 图6：本周全国冻品库容率降至19.1%，仍处相对高位 图7：本周50公斤二元母猪价格1538元/头，相对维稳 图8：本周规模场15公斤仔猪价格涨至332元/头 Q1仔猪涨价不影响生猪跌价，Q2生猪、仔猪价格趋势向下。我们对月度生猪、仔猪价格进行复盘，发现无论非瘟前后，一季度仔猪趋于涨价、生猪趋于跌价，仔猪涨价主要系冬季非瘟、仔猪腹泻等疫病高发导致仔猪供给阶段性紧张，生猪跌价主要系春节消费旺季渐过，生猪进入需求淡季。仔猪价格或在3月补栏高峰达到高点，4-6月仔猪补栏继续，但仔猪供给因猪病弱化而增加，仔猪涨价动力减弱。 图9：非瘟前一季度生猪价格趋势向下（元/公斤） 图10：非瘟前一季度仔猪价格趋势向上（元/公斤） 图11：非瘟后1-5月淡季生猪价格趋势向下（元/公斤） 图12：非瘟后二季度仔猪价格趋势向下（元/公斤） 表1：一季度仔猪涨价不影响生猪跌价 预计2024Q1仔猪供给环比下行但仍高于2023年同期，仔猪价格季节性上行不改能繁去化大势。据国家统计局，2024年12月我国能繁母猪存栏4142万头，在母猪生产性能提升背景下，当前能繁存栏仍处相对高位，仍有去化空间。据我们测算，2024Q1行业断奶仔猪供给虽环比有所下降，但仍高于2023年同期，能繁去化对仔猪供给缩量的显著影响或在2024下半年体现。2024Q1仔猪价格虽上行，但行业亏损已达1年以上，养户资金偏紧，叠加2024H1生猪供给充足猪价持续低迷，仔猪价格涨幅上限或在成本线450元/公斤左右，不改能繁去化大势。 图13：预计2024Q1仔猪供给环比下行但仍处相对高位 图14：仔猪涨价有限，2024Q1能繁环比去化有望延续 2、周观点：能繁长期去化大势未变优质猪企迎配置良机，看 好白鸡供需双驱景气抬升 能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。展望2023Q4，生猪供需双旺，预计猪价上行下跌空间均有限，短期或在行业成本线附近窄幅运行。长期看，能繁存栏高位难降叠加母猪生产性能恢复，能繁去化是大势所趋。当前时点生猪板块处相对低位，配置胜率高，推荐配置。受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。 重点推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：新希望、新五丰等。 需求旺季供给收缩在即，供需双驱看好白鸡景气抬升。供给端，2022年5月以来祖代海外引种缺口年末传导将至，商品代肉鸡供给收缩在即，海外疫情再度抬头对我国祖代白羽鸡海外引种及全球鸡肉供给产生持续扰动；需求端，Q4步入消费旺季强化白羽肉鸡周期上行确定性。我们认为本轮白羽肉鸡价格周期上行已具备供需双驱先决条件，当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。重点推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。相关受益标的：种鸡龙头益生股份等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：生物股份、普莱柯、科前生物、中牧股份等。 转基因审定号落地，商业化大幕拉开。2023/10/17，农业农村部公示第五届国家农作物品种审定委员会初审通过的37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种。 30天公示期结束后，这些转基因作物品种预计将正式下发审定号、并启动销售制种等商业化流程。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 3、本周市场表现（01.15-01.19）：农业跑输大盘2.78个百分 点 本周上证指数下跌1.72%，农业指数下跌4.50%，跑输大盘2.78个百分点。子板块来看，子板块均下跌，禽养殖板块跌幅最小。个股来看，京基智农（+4.27%）、隆平高科（+0.46%）、益生股份（+0.10%)领涨。 图15：农业板块本周下跌4.50%（表内单位：%） 图16：本周农业指数跑输大盘2.78个百分点 图17：本周农业子板块全部下跌（%） 表2：农业个股涨跌幅排名：京基智农、隆平高科、益生股份领涨 4、本周重点新闻（01.15-01.19）：国家统计局数据，2023年 末我国能繁母猪存栏4142万头 国家统计局：2023年末我国能繁母猪存栏4142万头。2023年末，全国能繁母猪存栏4142万头，比2022年末下降5.7%；全国牛存栏1.05亿头，增长2.9%；全国羊存栏3.22亿只，下降1.2%；全国家禽存栏67.8亿只，增长0.2%。全年家禽出栏168.2亿只，增长4.2%。全国农产品生产者价格总水平比2022年下降2.3%。生猪价格持续低位运行，生猪生产者价格同比下降14.0%。全国粮食总产量1.39万亿斤，增长1.3%；全国粮食播种面积17.85亿亩，增长0.5%；粮食单产389.7公斤/亩，增长0.8%。 国家统计局：2023年我国猪肉产量5794万吨，较2022年增长4.6%。2023全年猪牛羊禽肉产量9641万吨，比2022年增长4.5%；其中，猪肉产量5794万吨，增长4.6%；牛肉产量753万吨，增长4.8%；羊肉产量531万吨，增长1.3%；禽肉产量2563万吨，增长4.9%。牛奶产量4197万吨，增长6.7%；禽蛋产量3563万吨，增长3.1%。全年生猪出栏72662万头，增长3.8%；年末生猪存栏43422万头，下降4.1%。 主产区各类粮企累计收购秋粮1.2亿吨——粮食保供稳价基础坚实。当前，秋粮收购已进入集中上量阶段，粮食加工、储备、贸易等各类企业积极入市，市场购销活跃。截至目前，主产区各类粮食企业累计收购秋粮1.2亿吨左右，收购进度六成左右。有关方面根据市场形势和调控需要，合理安排政策性粮食销售，有效满足了企业用粮需求。为更好满足群众对肉类等食品的需求，2023年前11个月我国累计进口粮食1.4亿吨，有效补充了国内粮食市场特别是饲料用粮供应。 5、本周价格跟踪（01.15-01.19）：本周生猪、白羽鸡、草鱼、 糖价格环比上涨 表3：本周生猪、白羽鸡、草鱼、糖价格环比上涨 生猪养殖：1月19日全国外三元生猪均价为14.07元/kg，较上周上涨0.68元/kg；仔猪均价为20.63元/kg，较上周上涨0.37元/kg；白条肉均价18.63元/kg，较上周下跌0.44元/kg。1月19日猪料比价为3.74:1。自繁自养头均利润-274.68元/头，环比-5.20元/头；外购仔猪头均利润-204.81元/头，环比+27.92元/头。 图18：本周外三元生猪价格环比上涨（元/公斤） 图19：本周生猪自繁自养利润环比下跌（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.89元/羽，环比+35.68%；毛鸡均价7.99元/公斤，环比+1.52%；毛鸡养殖利润-0.63元/羽，环比+0.56元/羽。 图20：本周鸡苗均价环比上涨 图21：本周毛鸡主产区均价环比上涨 黄羽肉鸡：据新牧网，1月19日中速鸡均价11.20元/公斤