行业周报：肥猪溢价猪价反弹不改去化大势，农业板块进入年末较好布局时点

周观察：肥猪溢价猪价反弹不改去化大势，农业板块进入年末较好布局时点肥猪溢价驱动年末均重抬升，猪价上行空间有限能繁去化大势不改。据涌益咨询，截至2023年11月17日，全国生猪销售均价小幅上涨至14.63元/公斤，周环比+0.41元/公斤，生猪出栏均重止跌反弹至123.21公斤/头，周环比+1.21公斤/头。本周150kg肥猪-120kg标猪价差进一步走扩至0.82元/公斤，猪价上涨及出栏均重抬升或主要系肥猪溢价驱动。我们预计12月生猪或呈量价齐升态势但整体供给充足下预计猪价上涨空间有限，能繁长期去化大势不变。 年末农业板块进入较好布局时点，建议积极配置。除生猪板块外，白羽鸡受前期祖代种鸡引种受阻影响，商品代供给缺口传导将至，叠加海外禽流感疫情持续扰动及年末需求旺季，供需双驱景气有望抬升。动保板块，疫情放开后全球人员物资流动恢复致国内外非瘟传播加快，同时国内外非瘟疫苗研发快速推进，2023年10月越南非瘟疫苗正式向菲律宾等多国出口。国内生物股份、普莱柯、中牧股份等多家企业已提交非瘟疫苗应急评审材料，步入冬季非瘟防控形势严峻叠加海外疫苗商用进展较快，我国非瘟疫苗审批有望提速。饲料板块，鱼粉、玉米价格回落缓解饲料企业经营压力。从历史收益看，2015年以来农业主细分板块12月月度收益均为正值，农业板块当前进入较好布局时点，建议积极配置。 周观点：能繁长期去化大势未变，看好白鸡价格年末景气抬升 能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：新希望、新五丰等。 需求旺季供给收缩在即，供需双驱看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。相关受益标的：益生股份等。 转基因审定号落地，商业化大幕拉开。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（11.13-11.17）：农业跑输大盘0.78个百分点 本周上证指数上涨0.51%，农业指数下跌0.27%，跑输大盘0.78个百分点。子板块来看，动物保健板块领涨。个股来看，普莱柯 （+9.34%）、 天马科技（+8.69%）、生物股份（+7.13%)领涨。 本周价格跟踪（11.13-11.17）：本周生猪、白羽鸡、玉米价格环比上涨 生猪养殖：11月17日全国外三元生猪均价为14.61元/kg，较上周上涨0.29元/kg；仔猪均价为18.93元/kg，较上周上涨0.78元/kg；白条肉均价18.46元/kg，较上周上涨0.13元/kg。11月17日猪料比价为3.85:1。自繁自养头均利润-256.32元/头；外购仔猪头均利润-175.21元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.35元/羽，环比+3.52%；毛鸡均价7.70元/公斤，环比+1.05%；毛鸡养殖利润-2.56元/羽，环比+0.19元/羽。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：肥猪溢价猪价反弹不改去化大势，农业板块进入 年末较好布局时点 1.1、肥猪溢价驱动年末均重抬升，猪价上行空间有限能繁去化大势不改 本周猪价上涨出栏均重抬升，或系冬季肥猪溢价驱动。据涌益咨询，截至2023年11月17日，全国生猪销售均价小幅上涨至14.63元/公斤，周环比+0.41元/公斤，生猪出栏均重止跌反弹至123.21公斤/头，周环比+1.21公斤/头。步入冬季，下游猪肉消费渐增且因腌腊及传统消费习惯更偏好大体重肥猪，本周150kg肥猪-120kg标猪价差进一步走扩至0.82元/公斤，猪价上涨及出栏均重抬升或主要系肥猪溢价驱动，属年末正常涨价节奏。 图1：本周猪价有所回升，屠宰量保持上扬 图2：本周生猪出栏均重抬升至123.21公斤/头 图3：标肥价差走扩，猪价上涨及出栏均重抬升或主要系肥猪溢价驱动（元/公斤） 12月生猪或量价齐升但预计涨价空间有限，供给充足下能繁长期去化大势不变。10月以来猪价持续低迷为12月猪价上涨蓄势，且根据季节性消费规律，12月生猪屠宰较11月环比有明显提升。我们预计12月生猪出栏屠宰及价格或呈现齐升态势。从能繁存栏看，2023年12月能繁存在继续去化的可能，生猪供给充足背景下短期猪价上涨不改长期能繁去化大势。 图4：预计12月我国生猪屠宰量环比增幅较大（万头） 图5：预计2023年我国猪肉供给量可达5800万吨 图6：2009年以来，12月能繁存栏环比存在继续去化的可能 1.2、白鸡景气抬升非瘟疫苗研发推进，农业板块进入年末较好布局时点 年末农业板块进入较好布局时点，建议积极配置。白羽鸡受前期祖代种鸡引种受阻影响，商品代供给缺口传导将至，叠加海外禽流感疫情持续扰动及年末需求旺季，供需双驱景气有望抬升。动保板块，疫情放开后全球人员物资流动恢复致国内外非瘟传播加快，同时国内外非瘟疫苗研发快速推进，2023年10月越南非瘟疫苗正式向菲律宾等多国出口。国内生物股份、普莱柯、中牧股份等多家企业已提交非瘟疫苗应急评审材料，步入冬季非瘟防控形势严峻叠加海外疫苗商用进展较快，我国非瘟疫苗审批有望提速。饲料板块，鱼粉、玉米价格回落缓解饲料企业经营压力。 从历史收益看，2015年以来农业主细分板块12月月度收益均为正值，农业板块当前进入较好布局时点，建议积极配置。 图7：2023年10月以来美国禽流感发病率再度提升 图8：商品代白羽鸡供给缺口年末传导将至 图9：鱼粉价格2023年8月以来触顶回落 图10：国内玉米豆粕价格近期均呈回落态势（元/吨） 图11：12月农业主细分板块有望获得正收益，建议积极配置 2、周观点：能繁长期去化大势未变优质猪企迎配置良机，看 好白鸡价格年末景气抬升 能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。展望2023Q4，生猪供需双旺，预计猪价上行下跌空间均有限，短期或在行业成本线附近窄幅运行。长期看，能繁存栏高位难降叠加母猪生产性能恢复，能繁去化是大势所趋。当前时点生猪板块处相对低位，配置胜率高，推荐配置。受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。 重点推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：新希望、新五丰等 需求旺季供给收缩在即，供需双驱看好白鸡景气抬升。供给端，2022年5月以来祖代海外引种缺口年末传导降至，商品代肉鸡供给收缩在即，海外疫情再度抬头对我国祖代白羽鸡海外引种及全球鸡肉供给产生持续扰动；需求端，Q4步入消费旺季强化白羽肉鸡周期上行确定性。我们认为本轮白羽肉鸡价格周期上行已具备供需双驱先决条件，当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。重点推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。相关受益标的：种鸡龙头益生股份等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 转基因审定号落地，商业化大幕拉开。2023/10/17，农业农村部公示第五届国家农作物品种审定委员会初审通过的37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种。 30天公示期结束后，这些转基因作物品种预计将正式下发审定号、并启动销售制种等商业化流程。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 3、本周市场表现（11.13-11.17）：农业跑输大盘0.78个百分 点 本周上证指数上涨0.51%，农业指数下跌0.27%，跑输大盘0.78个百分点。子板块来看，动物保健板块领涨。个股来看，普莱柯（+9.34%）、天马科技（+8.69%）、生物股份（+7.13%)领涨。 图12：农业板块本周下跌0.27%（表内单位：%） 图13：本周农业指数跑输大盘0.78个百分点 图14：本周农业子板块动物保健板块领涨（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：普莱柯、天马科技、生物股份领涨 4、本周重点新闻（11.13-11.17）：全国大豆产业博览会仅两天 42个项目签约，签约金额超百亿元 全国大豆产业博览会仅两天42个项目签约，签约金额超百亿元。全国大豆产业博览会在哈尔滨举行，会议举行两日来，大豆产业和经贸投资合作签约项目42个，签约金额达106.24亿元。 2023年全国省级兽医系统实验室检测能力比对工作圆满完成。2023年4-8月，中国动物疫病预防控制中心组织开展了全国省级兽医系统实验室检测能力比对。32个省级和5个计划单列市兽医实验室参加了此次比对，在规定时间内完成口蹄疫病毒O型和A型分型鉴定、非洲猪瘟抗体检测等4个项目的检测并按要求报送结果。 在37个参加检测能力比对的兽医实验室中，共有36个实验室的4个比对项目全部符合，样品总符合率为99.66%，检测能力保持较高水平。 首期猪种业标准走进企业宣贯培训活动举办。近日，首期猪种业标准走进企业宣贯培训活动在广西贵港市举办。活动旨在强化猪种业标准实施应用，形成学标准、懂标准、用标准浓厚氛围。来自国家级生猪核心育种场等相关企事业单位的200多名技术人员参加了培训。培训现场，相关专家围绕畜牧业标准化建设进展、强制性国家标准《种猪常温精液》及其配套推荐性标准《猪常温精液生产与保存技术规范》《种猪生产性能测定规程》等内容展开专题授课，并总结交流扬翔种猪育繁推一体化典型经验。 5、本周价格跟踪（11.13-11.17）：本周生猪、白羽鸡、玉米价 格环比上涨 表2：本周生猪、白羽鸡、玉米价格环比上涨 生猪养殖：11月17日全国外三元生猪均价为14.61元/kg，较上周上涨0.29元/kg；仔猪均价为18.93元/kg，较上周上涨0.78元/kg；白条肉均价18.46元/kg，较上周上涨0.13元/kg。11月17日猪料比价为3.85:1。自繁自养头均利润-256.32元/头，环比-39.78元/头；外购仔猪头均利润-175.21元/头，环比-17.39元/头。 图15：本周外三元生猪价格环比上涨（元/公斤） 图16：本周生猪自繁自养利润环比下跌（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.35元/羽，环比+3.52%；毛鸡均价7.70元/公斤，环比+1.05%；毛鸡养殖利润-2.56元/羽，环比+0.19元/羽。 图17：本周鸡苗均价环比上涨 图18：本周毛鸡主产区均价环比上涨 黄羽肉鸡：据新牧网，11月17日中速鸡均价13.15元/公斤，环比-0.15元/公斤。 图19：本周中速鸡价格环比下跌 水产品：据Wind数据，上周草鱼价格15.59元/公斤，环比-0.51%；据海大农牧数据，11月17日鲈鱼价格21.00元/公斤，环比-2.33%；11月16日对虾价格38.88元/公斤，环比-2.20%。 图20：11.3-11.10草鱼价格环比下跌 图21：11月17日鲈鱼价格环比下跌 图22：11月16日对虾价格环比下跌 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2546.00元/吨，周环比+0.75%；豆粕期货活跃合约结算价为4058.00元/吨，周环比-0.29%。 图23：本周玉米期货结算价环比上涨 图24：本周豆粕期货结算价环比下跌 糖：NYBOT11号糖日收盘价27.20美分/磅，周环比-0.48%。国内糖价，郑商所白砂糖期货11月17日收盘价6899.00元/吨，周环比-0.71%。 图25：本周NYBOT11号糖环比下跌（美分/磅） 图26：本周郑商所白糖收盘价环比下跌（元/吨） 6、主要肉类进口量 猪肉进口：据海关总署数据，2023年10月猪肉进口9.0万吨，同比下降41.4%。 禽肉进口：据海关总署数据，2023年10月鸡肉进口4.85