建材建筑周观点：继续推荐建材出海“四小龙”：科达制造、北新建材、中材国际、华新水泥

封面观点：2024年我们坚定看好“出海蓬勃”，出海不等于出口。中国瓷砖、水泥及ECP、玻璃、石膏板、人造草、新能源EPC已成功在其他大洲复制制造业经验，未来重点在挖潜新兴市场的发展机会，我们继续重点推荐【科达制造】（瓷砖&玻璃&洁具出海），以及【北新建材】（石膏板等建材出海）【中材国际】（水泥epc&运维出海）【华新水泥】（水泥出海）。另外，重点关注力诺特玻本周公告拟收购埃及药包材企业51%股权的进展。 开工高频跟踪第3周：①二手房成交面积：本周（1.14-1.20）北京环比上周+2.67%/同比+54.79%； 深圳环比-6.30%/同比+240.61%； 南京环比+11.53%/同比+12.25%； 杭州环比-3.58%/同比+177.31%； 成都环比-8.77%/同比+97.40%；青岛环比+9.64%/同比+204.01%。②本周全国水泥市场价格环比下滑0.8%，华东(不含鲁)水泥出货率环比-1.25pct至65.50%，华中环比-14.55pct至37.73%，华南环比+1.67p Ct 至68.89%，长三角库容比环比+1pct至67.67%。③本周浮法玻璃重点检测库存环比+2.43%。④沥青装置开工率为27.8%，环比上周下降3.2pct，同比去年下降3.4pct。 （1）新基建+老基建：①新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。②内蒙荒漠化治理：关注生态修复与地方化债进展，关注【蒙草生态】。③水泥：关注PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤城中村+设计：关注【德才股份】【华阳国际】等地方设计龙头。⑥建筑洁净室：关注标的【柏诚股份】【圣晖集成】【亚翔集成】。 （2）地产链：继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。继续关注【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【亚士创能】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】，2020年后上市关注【箭牌家居】【奥普家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：价格大稳小动，需求逐步转弱，交投氛围一般。本周国内浮法玻璃均价2040.86元/吨，较上周均价（2036.74元/吨）上涨4.12元/吨，涨幅0.20%。重点监测省份生产企业库存总量为2903万重量箱，较上周四库存增加69万重量箱，增幅2.43%，库存天数约13.83天，较上周增加0.33天。②光伏玻璃：整体交投平稳，场内观望情绪增加。3.2mm镀膜主流订单价格25.5-26元/平方米，环比持平，重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。 （4）玻纤：粗纱：本周无碱2400tex全国均价3132.5元/吨，环比上周下跌0.49%，同比下跌24.02%。电子布7628主流3.2-3.4元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【宏和科技】。 （5）新材料：①PEEK。PEEK性能、商业价值在塑料里处于金字塔顶尖材料，拥有耐高温、耐腐蚀、耐摩擦、阻燃性、电绝缘性等综合性能。“以塑代钢”应用于机器人领域，可起到轻量化、耐磨自润滑、刚性/柔性兼具等优点，有望在机身重要关节、轴承等领域率先渗透。②胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为14760元/吨，环比上周持平，同比去年下降2000元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。③碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为145元/kg，环比持平，同比-37%。④药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【山东药玻】【力诺特玻】。⑤先进封装材料关注【德邦科技】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 1本周市场表现（0115-0119） （1）板块整体：本周建材指数表现（-4.21%），其中，玻璃制造（-4.70%），玻纤（-5.06%），耐火材料（-4.30%），消费建材（2.57%），水泥制造（-4.19%），管材（-8.74%），同期上证综指（-1.72%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：中国巨石（11.40%）、北新建材（11.13%）、东方雨虹（9.03%）、三棵树（8.43%）、伟星新材（7.69%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：南玻A（-11%）、科顺股份（-15%）、共创草坪（-15%）、蒙娜丽莎（-16%）、凯盛新能（-19%）、公元股份（-55%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0115-0119） 本周全国水泥市场价格环比回落0.8%。价格回落区域主要有江苏、安徽、福建、河南和四川等地，幅度10-20元/吨。一月中旬，国内水泥市场需求继续走弱，全国主要地区水泥企业出货率为42%，较上周下降4个百分点，受春节临近、资金短缺，以及局部地区阴雨天气影响，下游工程项目和搅拌站陆续减量，预计下周水泥需求将明显缩萎。价格方面，春节临近，部分地区库存高位运行，水泥企业为在春节前清库，价格继续小幅回落。 库存表现：本周全国水泥库容比为66.5%，环比-0.94pct，同比-5.56pct。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0115-0119） 本周浮法玻璃市场价格大稳小动，需求逐步转弱，交投氛围一般。供应端，市场逐步进入淡季，在高利润支撑下，浮法线冷修计划偏少，点火计划偏多，预计一季度产能仍将保持在相对高位。但浮法厂库存偏低对年底价格形成支撑。需求端，下游加工厂后期将逐步停工放假，刚需预期进一步转弱。年底加工厂资金情况好于去年，叠加浮法厂库存压力不大，预计浮法厂或视自身情况对部分大户让利移库，预期幅度或相对偏小，关注后期移库政策及效果。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价2040.86元/吨，较上周均价（2036.74元/吨）上涨4.12元/吨，涨幅0.20%，环比涨幅缩小。 库存方面，截至1月18日，重点监测省份生产企业库存总量为2903万重量箱，较上周四库存增加69万重量箱，增幅2.43%，库存环比由降转增，库存天数约13.83天，较上周增加0.33天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1346.23万重量箱，消费量1277.33万重量箱，产销率94.87%。本周国内浮法玻璃生产企业整体库存由降转增，多数区域出货不同程度放缓，部分厂家为促进出货进行一定冬储让利，部分市场成交趋灵活。 分区域看，华北周内沙河区域受期现低价货源影响明显，浮法厂出货受限，厂家库存增加至约150万重量箱；华东本周局部个别厂平均产销较平稳，但多数厂周内出货较前期有所下滑，厂家库存缓增；华中市场周内整体出货表现一般，中下游多规格性补货为主，原片厂产销较前期放缓，部分库存小增；华南厂家周内出货略缓，多数产销平衡附近，部分库存小增，部分大厂维持旧货优惠。卓创资讯认为，后期部分玻璃厂为刺激春节前出货，或进行一定让利，整体库存可控。 产能角度，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计309条，在产255条，日熔量共计173365吨，较上周增加1000吨。周内产线复产1条，改产2条，暂无冷修线。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至1月18日，重质纯碱全国中间价为2579元/吨，环比持平，同比去年下降117元/吨，对应下降比例为4.34%。当前玻璃纯碱价格差79元/重量箱，同比+29.46%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，场内观望情绪增加。近期国内终端电站项目推进放缓，部分收尾，海外订单量较为有限，组件厂家开工率偏低，部分有继续下滑预期，整体需求支撑一般。部分企业节前少量采购，局部成交尚可，而需求持续性仍需观察。光伏玻璃环节来看，虽个别产线冷修，但整体供应量相对充足。目前玻璃厂家执行订单为主，库存仍呈现缓慢增加趋势。成本端来看，纯碱价格持续下滑，成本压力稍缓，而鉴于部分成交存商谈空间，玻璃厂家利润仍偏低。综合来看，周内市场持续稳中偏弱运行态势。 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格16.5-17元/平方米，环比持平，较上周由下滑转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格25.5-26元/平方米，环比持平，较上周由下滑转为平稳。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计480条，日熔量合计97280吨/日，环比减少0.26%，较上周由平稳转为减少，同比增加24.75%，较上周增幅收窄0.32个百分点。 表2：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表3：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0115-0119） 本周国内无碱粗纱市场价格弱势下行，周初多数企业报价较前期稍有松动，受大厂价格成交小幅下滑影响，主流产品价格再次低位小幅下探。截至1月18日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在2950-3200元/吨不等，全国均价3132.5元/吨，主流含税送到，环比上周均价（3148）下跌0.49%，跌幅扩大0.49个百分点，同比下跌24.02%。本周市场价格整体稳中小幅下行，多数企业受大厂成交灵活影响，周初报价多较前期小幅下降，但价格走低后下游提货积极性仍较一般，加之临近年关，多数深加工厂开工下降，局部中小厂陆续放假，加之当前在手订单有限，年底回款难度较大下，节前备货意向平平。近期多数厂价格虽有小幅下调，但中下游仍存观望心态，局部贸易商或存一定备货，总量有限。 现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价3.2-3.4元/米不等（四川玻纤3.4元/米、重庆国际3.2-3.3元/米），2023年12月底（3.6-3.7元/米），2023年11月底（3.6-3.7元/米），2023年10月底（3.7-3.9元/米），2023年9月底（3.7-3.9元/米），2023年8月底（3.2-3.8元/米），2023年7月底（3.2-3.3元/米），2023年6月底（3.2-3.3元/米），2023年5月底（3.5-3.6元/米），2023年4月底（3.6元/米），2023年3月底（3.8元/米），2023年2月底（4.1元/米），2023年1月底（4.4元/米），2022年12月底（4.4元/米）、11月底（4.1元/米）、10月底（4.1元/米）、9月底（3.35元/米）。 图21：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨） 图22：电子布7628主流报价（元/米） 2023年11月份我国玻璃纤维纱及制品出口量为15.28万吨，同比+28.19%；出口金额2.28亿美元，同比+7.83%。 表5：中国玻璃纤维纱及制品出口统计