流动性跟踪周报：R001上行至1.44%

流动性跟踪周报20230514 R001上行至1.44% 2023年05月14日 5.15-5.19资金面关注因素： （1）逆回购到期120亿元，MLF到期1000亿元，国库现金定存到期500 亿元；（2）政府债净缴款3936亿元，高于5.4-5.6政府债净缴款725亿元；（3）同业存单到期5786亿元，低于5.4-5.6同业存单到期额758亿元。 5.8-5.12公开市场情况： 公开市场净投放-260亿元。其中，7天期逆回购投放规模为100亿元，到期规模360亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 5.8-5.12货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行23.5bp至1.3%，DR007上行 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052 8.8bp至1.8%，R001上行32.3bp至1.4%，R007上行16.0bp至1.9%； 电话：15618988818 （2）1月期CD利率下行19.1bp至2.1%，3月期CD利率下行5.0bp至2.4%， 邮箱：langhenan@mszq.com 6月期CD利率下行4.2bp至2.5%，9月期CD（股份行）利率上行0.4bp至 相关研究 1.利率专题：当10年国债突破1年期MLF- 2023/05/122.城投报表分析专题：2022，城投过的怎么样？-2023/05/093.转债策略研究系列：可转债多因子策略组合构建初探-2023/05/084.信用一二级市场跟踪周报20230507：净融资下降，收益率下行、信用利差普遍走阔-2023/05/075.品种利差跟踪周报20230507：收益率显著下行，非金类信用债信用利差多走阔-2023/05/07 2.5%，1年期CD（股份行）利率下行12.0bp至2.4%。 银行间质押式回购成交额日均为78498亿元，比5.4-5.6增加20186亿 元。其中，R001日均成交额72156亿元，平均占比91.9%；R007日均成交5413亿元，平均占比6.9%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16017亿元，比5.4-5.6减少3116 亿元。其中，GC001日均成交额13625亿元，占比85.5%，GC007日均成交额1667亿元，占比10.1%。 5.8-5.12同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行4867亿元，净融资额为-609亿元，对比5.4-5.6主 要银行同业存单发行4860亿元，净融资额4091亿元，发行规模增加，净融资额减少。城商行、1Y存单发行占比最高，分别为44%、42%；国有行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为99%、87%、84%。 同业存单各主体发行利率均下降，股份行、国有行、城商行、农商行发行利 率分别下行12.0bp，12.0bp，11.3bp，10.7bp。各期限发行利率有所分化，1月、3月、6月、1年期CD利率分别下行19.1bp、5.0bp、4.2bp、12.0bp，9月期CD（股份行）利率上行0.4bp。 主体发行利差方面，农商行与股份行发行利差上行1.3bp至12.4bp；期限 利差方面，1Y-6M利差上行13.4bp至23.8bp。此外，股份行1YCD与R001的利差下行44.2bp至99.4bp，1YCD与R007的利差下行28.0bp至53.4bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行12.0bp至-31.3bp。 5.8-5.12同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍下行。其中，农商行同业存单收益率下行11.9bp，1月 期同业存单收益率下行13.2bp，AAA级同业存单收益率下行8.0bp。 主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行1.4bp至8.7bp；期限 利差方面，1Y与1MCD的利差上行5.2bp至49.2bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差下行3.0bp至7.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行10.5bp至-30.0bp，“1YCD-10Y国债”利差下行7.7bp至-25.6bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 5.15-5.19资金面关注因素有： （1）逆回购到期120亿元，MLF到期1000亿元，国库现金定存到期500 亿元； （2）政府债净缴款3936亿元，高于5.4-5.6政府债净缴款725亿元； （3）同业存单到期5786亿元，高于5.4-5.6同业存单到期额758亿元； 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年2-5月的月度超储率如下。 图2：月度超储预测（亿元，%） 单位：亿元 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 外汇环比 -67 1712 -116 -70 对其他存款性公司债权环比 -4777 -3631 -2691 3675 减：M0环比 -6999 -2011 309 -1500 减：政府存款环比 3564 -9982 4030 4561 减：缴准 3817 -1747 -6900 -1400 变动合计 -5226 11821 -246 1944 当月超储 55487 64084 63838 65782 超储基数 2613173 2661444 2678715 2700241 超储率 2.12% 2.41% 2.38% 2.44% 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年4-5月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 单位：亿元 4.17-4.21 4.23-4.28 5.4-5.6 5.8-5.12 公开市场净投放 1380 5150 -6890 -260 逆回购 1580 5150 -6890 -260 MLF/TMLF 200 0 0 0 国库定存 -400 0 0 0 减：财政收支差额 428 513 -41 -69 减：政府债净缴款 667 294 1001 1388 减：缴准 -1725 -2070 -200 -333 减：缴税 24013 0 0 0 变动合计 -22003 6413 -7650 -1246 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 5.8-5.12，公开市场净投放-260亿元。其中，7天期逆回购投放规模为100 亿元，到期规模360亿元。 5.15-5.19，7天逆回购到期120亿元，MLF到期1000亿元，国库现金定存到期500亿元。 逆回购 逆回购到期逆回购到期净投放 2023-05 到期 逆回 到 5.15-5.19 图4：近一个月公开市场情况 时间段 发行/到期 名称 发生日期 规模(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) 逆回购 2023-05-04 330 2.00 0.00 7 投放 逆回购 2023-05-05 30 2.00 0.00 逆回购 2023-05-06 20 2.00 0.00 逆回购到期 2023-04-30 890 2.00 0.00 5.4-5.6 逆回购到期逆回购到期 2023-05-012023-05-02 11501700 2.0002.00 到期 逆回购到期 2023-05-03 950 2.00 逆回购到期 2023-05-04 930 2.00 逆回购到期 2023-05-05 1650 净投放 -6890 逆回购 2023-05-08 20 逆回购 2023-05-09 投放 逆回购 2023-05-10 5.8-5.12 逆回购 2023-05-11 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 5.8-5.12货币市场相关利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行23.5bp至1.3%，DR007上行 8.8bp至1.8%，R001上行32.3bp至1.4%，R007上行16.0bp至1.9%； （2）同业存单发行利率有所分化：1月期、3月期、6月期、1年期CD（股份行）利率分别下行19.1bp、5.0bp、4.2bp、12.0bp至2.1%、2.4%、2.5%、2.4%，9月期CD（股份行）利率上行0.4bp至2.5%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：5月12日9MCD(股份行)利率数据缺失，由前值代替。 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-23BP、-7BP至1.21%、1.82%； （4）CHHHIBOR利率：隔夜利率周度均值与上周基本持平于2.11%、7天利率周度均值较上周变动-2BP至2.39%。 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周变动-7BP、-6BP至2.21%、2.66%。 （6）票据利率：国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较上周变动 +2.6BP、+3.0BP至1.59%、1.72%。 图8：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图9：票据利率（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为78498亿元，比5.4-5.6增加20186亿元。其中，R001日均成交额72156亿元，平均占比91.9%；R007日均成交5413亿元，平均占比6.9%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16017亿元，比5.4-5.6减少3116亿元。其中，GC001日均成交额13625亿元，占比85.5%，GC007日均成交额1667亿元，占比10.1%。 图10：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图11：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 5.8-5.12主要银行同业存单发行4867亿元，净融资额为-609亿元，对比5.4- 5.6主要银行同业存单发行4860亿元，净融资额为4091亿元，发行规模增加，净融资额减少。 分主体来看，城商行的发行规模和净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行1148亿元、1046亿元、2126亿元、546亿元，占比分别为24%、22%、44%、11%；净融资额分别为-449亿元、-255亿元、140亿元、-44亿元、。 分期限看，1年期存单的发行规模最高，3月期存单净融资额最高。1M、3M、 6M、9M、1Y期限发行规模分别为819亿元、1204亿元、749亿元、71亿元、 2101亿元，占比分别为17%、24%、15%、1%、42%；净融资额分别为227亿元、367亿元、235亿元、-46亿元、-1394亿元。 从发行成功率来看，国有行发行成功率最高为99%，城商行、股份行、农商行发行成功率分别为74%、97%、94%；期限方面，1月期发行成功率最高为87%，3月期、6月期、9月期、1年期存单发行成功率分别为82%、82%、73%、79%；AAA级存单发行成功率最高为84%，AA和AA+级存单发行成功率分别为61%、78%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，5.8-5.12各主体的发行利率均下降。股份行、国