煤价见底企稳，高股息资产迎估值提升
本周观点
煤价见底企稳，高股息资产迎估值提升。港口现货煤价突破长协价上限后，本周延续小幅下滑但跌幅收窄，后半周企稳，周五报收760元/吨。基本面来看：
- 供给端：主产地产量边际收缩，12月25日当周晋陕蒙100家动力煤矿周度产量环比下降1.1%，产能利用率环比下滑5.0pct，内蒙产量及开工率下降最为明显。低煤价导致新疆、内蒙边际供给收缩，叠加年底煤矿生产任务完成、停减产增加，现货存在短期性价比，共同导致煤价企稳，供应收紧为主要驱动力。
- 发运及库存端：大秦线、唐呼线日均运量环比下降，港口调入减少，港口库存持续去化，截至12月27日北方港口库存2424.5万吨，周环比下降104.6万吨。
- 需求端：电煤需求方面，12月26日当周二十五省电厂周均日耗640.2万吨，周环比上升4.9万吨，同比下23.2万吨；库存可用天数21.1天，高于去年同期。非电需求方面，化工耗煤需求同比延续高增速、环比增长，截至12月27日当周化工行业合计耗煤673.05万吨，同比增长10.9%。
当前需求侧非电化工耗煤维持高增速，电煤需求仍处旺季缓慢提升阶段，低煤价下边际供给收缩叠加发运倒挂持续，港口库存快速去化，煤价见底企稳或将进入上行通道。
板块性方面，煤价底部再次探明+动力煤业绩稳健、高股息，国债收益率持续下行背景下投资价值凸显，有望迎来估值提升行情，建议关注动力煤基本面强劲标的。
本周市场行情回顾
- 中信煤炭板块周跌幅0.6%，同期沪深300周涨幅1.4%。
- 焦炭子板块跌幅最大，跌幅2.6%；无烟煤子板块涨幅最大，涨幅0.1%。
- 安源煤业涨幅最大，涨幅27.37%；宝泰隆跌幅最大，跌幅13.24%。
本周行业动态
（略，详见原文）
上市公司动态
（略，详见原文）
煤炭数据跟踪
- 产地煤炭价格：山西、陕西、内蒙古、河南动力煤均价均下跌，炼焦煤均价下跌或持平。
- 中转地煤价：京唐港山西产主焦煤、秦皇岛港Q5500动力末煤价格均下跌。
- 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤、理查德RB动力煤均价下跌，欧洲ARA港动力煤均价持平，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价下跌。
- 库存监控：秦皇岛港、广州港库存均下降。
- 下游需求追踪：冶金焦价格下跌，钢铁产品价格上涨。
- 运输行情追踪：煤炭运价指数下跌，BDI指数上涨。
风险提示
1）下游需求不及预期。
2）煤价大幅下跌风险。
3）政策变化风险。
投资建议
- 行业龙头业绩稳健：中国神华、陕西煤业、中煤能源。
- 兼具弹性与高股息属性：山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。
- 煤电一体成长型标的：新集能源。
- 业绩稳健、多业务布局成长可期：淮北矿业。
