海南机场2023年业绩预告点评：业绩符合预期，扣非归母净利润高增

公司业绩与投资建议概览

投资建议

• 业绩概述：预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为0.10元、0.13元、0.16元，分别同比增长-39%、35%、20%。
• 估值：基于同行业可比公司的估值和自由现金流折现法（FCFF），目标价定为5.11元，维持“增持”评级。

主要业绩简述

• 2023年度：预计实现归母净利润8-12亿元，较2022年减少约35.36%-56.90%。这一变动主要归因于2022年冲回南海明珠岛二期的土地出让金及相关费用，该事项对当年净利润贡献较大。若剔除此因素，公司净利润预计同比增长8.08-12.08亿元。
• 扣非归母净利润：预计2023年达到2.8-4.2亿元，较上一年度增加约154.26%-181.4%。

经营业绩亮点

• 海南机场：客流恢复显著，2023年累计起降架次和旅客吞吐量均超过2019年水平，推动以固定成本为主的机场业务收入增长。
• 地产业务：通过加大销售力度，加快存量项目的去化进度，结转了豪庭南苑C14、C13项目收入，地产业务收入大幅增加。
• 免税业务：cdf三亚凤凰机场免税店二期开业，免税面积扩容，进一步提升了免税业务的规模和影响力。

战略机遇与未来展望

• 自贸港建设：海南省政府强调2024年将全力推进封关运作，公司作为核心交通枢纽，有望从自贸港的建设红利中获益，特别是随着封关后客流增长和免税商业市场规模的扩容。
• 航线与物流：海南省新增国际航线和集装箱班轮航线，进一步增强了航空和物流能力，为公司业务发展提供了有利条件。

风险提示

• 政策执行风险：政策落地的不确定性可能影响公司运营。
• 市场需求风险：消费者需求疲软可能影响公司业绩。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司市场地位和盈利能力。