每日晨讯

每日大市点评政策更新 国家发改委：将多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措 国家发改委：加快推进民营经济促进法立法进程 国家发改委:大力推进新型工业化着力扩内需 行业动态 【房地产】中指研究院：未来5年超大特大城市城中村改造预计带动10万亿元投资 【TMT】美团（3690.HK）：耗资约4亿港元回购近573万股 【宏观策略】美国初请数据降至2022年9月以来新低，或进一步缩减降息押注 近期研报分享 策略周报：港股当前仍处弱平衡状态2024-01-16 粤丰环保（1381HK）更新报告：运营增长持续，环卫业务扩大（评级：增持；目标价：4.50港元）2024-01-15 药明生物（2269HK）:12月订单情况有改观，未来将继续关注订单情况（评级：中性，目标价：32.35港元）2024-01-12 策略周报：底部震荡关注高防守性，谨慎氛围还待转机2024-01-09 2024年1月港股市场策略展望：港股阶段性底部盘整，一月季节性效应待观2024-01-09 中国水务（855HK）更新报告：自来水价格上调周期有望展开（评级：买入；目标价：7.00港元）2024-01-08 翰森制药（3692HK）医保谈判顺利，与全球巨头合作将夯实竞争力（评级：增持，目标价：16.70港元）2024-01-03 汽车行业动态-全年乘用车销量增速超9%；新能源渗透率34%2023-12-28 策略周报：年末投资气氛淡静，亟待“对症”政策加速显效2023-12-27 海尔智家(6690HK)更新报告：打造新商用制冷增长点（评级：买入；目标价：31.00港元）2023-12-20 策略周报：降息预期升温，年末关注结构性及波段性机会2023-12-19 每日大市点评 1月18日，港股大盘早段先跌后回稳，但成交缩减，属超跌后的反弹，仍需等待更多企稳信号。恒生指数最终上升135 点或0.9%，收报15,412点。恒生科指上升0.7%，收报3,180点。大市成交金额减少至1,015多亿港元，港股通净流入大 幅减少至仅5.85亿港元，说明资金抄底博反弹的意愿仍然不足。盘面上，普遍板块均出现反弹，航运、光伏、公用事业、旅游相关的弹性较高。如福莱特玻璃(6865HK)及协鑫科技(3800HK)分别大涨6.3%及7.9%，是少数能够完全修复周三跌幅的股份。航运股继续受惠海运费价格上涨，东方海外(316HK)、海丰国际(1308HK)、中远海能(1138HK)分别升5.2%、5.7%及3.0%。然而，港交所(388HK)及友邦(1299HK)等两只外资持股占比较多的股份分别仍下跌0.3%及0.6%，说明外资仍偏谨慎。 当前恒生指数的预测PE跌至7.2倍，风险溢价达到9.9%，属于2016年以来99.7%分位数的位置，主板所有股票平均PE也跌至2016年以来2.0%分位数的位置，估值及风险溢价达到极端水平，从中长线的角度属于值博率较高的位置。但是，非理性的市场很难从基本面去预估恒指“底”在何处，故2022年10月底的低位14,597点，或也难保不失。从技术分析来看，14,600-15,000点或出现技术性支持区，不排除出现轻微反弹。本周港股大盘加速下跌，盘面上近乎“投降式抛售”是市场见底的特征之一。如果后续恒指波幅指数(VHSI)能够上升至30以上，大市成交金额增加至1,600亿港元，防御性的能源、电讯及公用事业板块大幅度追跌，届时或将出现真正的见底信号。 海外市场方面，12月美国零售销售环比+0.6%，超预期的+0.3%，核心零售(扣除汽车及零部件)环比+0.4%，超预期的 +0.2%，说明12月的节日消费市况依旧旺盛。从同比角度看，12月零售销售及核心零售分别同比+5.6%及+4.5%，增速连续两个月回升，考虑到12月的物价增速延续下行，说明美国居民消费在稳健的就业市场及稳定的收入预期下得以保持。另一方面，美联储褐皮书显示，最近数周美国经济活动几乎没有变化，强劲的消费者支出支撑了经济，抵消了制造业等行业的疲软，就业市场出现降温现象。多数地区表示企业对未来增长的预期是积极或有所改善的。基于近月公布的宏观数据，亚特兰大联储最新预测显示，美国去年四季度经济年化增长率有望达到2.4%，我们认为市场乐观的降息预期会继续被修正。 政策更新 国家发改委：将多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措 据中国网，国家发展改革委副秘书长、国民经济综合司司长袁达表示，下一步，国家发展改革委将高质量做好宏观政策取向一致性评估工作。全面稳慎评估政策效应。从严从细把关各项政策对经济总量和结构、供给和需求、行业和区域、就业和预期等的影响，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措。全面精准分析系列政策的叠加效应，进一步强化政策协调和工作协同，切实防范“合成谬误”。 国家发改委：加快推进民营经济促进法立法进程 国家发展改革委副秘书长袁达今日在新闻发布会上表示，下一步，不断强化民营经济发展的制度和法律保障。加快推进民营经济促进法立法进程，构建促进民营经济发展的制度保障体系，从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，促进各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护，充分发挥法治固根本、稳预期、利长远的作用。 国家发改委:大力推进新型工业化着力扩内需 国家发改委副主任刘苏社表示，着力扩大国内需求，促进消费稳步恢复和扩大。刘苏社在国新办发布会上指出，国家发改委将更加注重扩大有效需求，依靠改革创新增强发展动力，发展壮大实体经济，增进民生福祉，提高宏观政策成效。其中，以科技创新引领现代化产业体系建设，加快推进高水平科技自立自强，大力推进新型工业化，加强创新能力建设，加快新旧动能转换，推动传统产业转型升级，大力发展数字经济。另外，更好发挥政府投资带动作用，加力提效用好增发国债、中央预算内投资、地方政府专项债券等政府投资，调动民间投资积极性，积极扩大有效投资。 行业动态 【房地产】中指研究院：未来5年超大特大城市城中村改造预计带动10万亿元投资 中指研究院常务副院长黄瑜在18日举行的“国是论坛：2024年会”上表示，据其测算，三大工程之一的城中村改造将在未来 5年中带动约10亿平方米的投资规模，会对房地产市场形成有效支撑，平均到每一年，其带来的住宅新增需求约有4400万平 方米，占22个城市2022年新建商品住宅销售面积的18%。城中村改造在投资带动方面也会有实质性的作用，包括土地购置和 建安投资，大约有10万亿元的规模。 【TMT】美团（3690.HK）：耗资约4亿港元回购近573万股 美团(3690.HK)1月18日在港交所发布公告，当日回购约573万股，每股回购价格为68.4-71.35港元，共耗资约4亿港元。 【宏观策略】美国初请数据降至2022年9月以来新低，或进一步缩减降息押注 美国上周初请失业金人数降至2022年末以来最低水平，暗示1月就业增长可能保持稳健。美国劳工部周四表示，截至1月13 日当周，首次申请失业救济人数减少1.6万人，经季节性调整后为18.7万人，为2022年9月以来的最低水平。初请失业金人数在年初往往波动较大。劳动力市场正在逐渐缓和，在新冠疫情期间和之后，雇主普遍不愿裁员，因为他们很难找到劳动力。初请失业金数据可能促使金融市场进一步缩减对3月降息的押注。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股当前仍处弱平衡状态 每周策略建议 港股：港股新年以来无力反弹，赚钱效应低迷，成交金额持续缩量。尽管港股估值处于历史低位，但由于缺乏强催化剂，短期内微幅升势或仅能视作超跌反弹。12月中国CPI及PPI同比跌势放缓，但M1增速持续低位运行，需求疲弱底色不改。近期央行PSL重启净投放、住房租赁金融支持等政策落地，但港股持续有力的反弹还需更多经济数据验证落地有效，短期港股磨底行情或持续，板块上建议：(1)继续持有能源、电讯、公用事业等高息股；(2)春节假期临近催化旅游、博彩等出行板块；(3)产业周期反转以及当前股价已适度调整的消费电子；(4)红海事件超预期发酵推高航海运费，持续有利催化油运板块。 美股：当前美股做多指数的风险回报比已不吸引，短线预计本轮调整在5%左右，相当于标普500指数4,550点及纳指14,150点。主要考虑(1)美股财报期将至，当前三大指数估值的进一步修复需要更高的业绩门槛，但预计财报期后重启回购或催化股价再度上行；(2)美股市宽转弱，美股的交易胜率在下降；(3)历史上大选年标普500指数的走势基本先低后高，季节性走势不 利美股表现；(4)近期经济数据不支持3月降息，后续降息预期将继续被修正。 美债：当前美债定价隐含年内降息7次，若接下来经济数据不转弱，定价有被修正的风险。=基准情境下，预计美国经济实现软 着陆，最快或6月降息，年内降息75-100个BP。 美元指数：12月美国一系列经济数据显示软着陆机会正在上升，但通胀回落不稳，需警惕服务通胀强粘性以及商品通胀压力，市场前期过度乐观的降息预期正在修正，预计美元指数短期继续在101-103窄幅区间波动。 离岸人民币：当前国内较弱的CPI和社融数据令降息预期进一步升温、需求回升动力不足、市场对近期美元降息交易的有所“纠偏”，预计短期离岸人民币仍在7.1-7.2区间的偏弱水平震荡。 中国需求缓慢修复底色不改 去年12月中国CPI和PPI同比跌幅分别收窄0.2/0.3个百分点，核心CPI同比上升0.6%，增速连续三个月持平，说明实际需求缓慢修复底色不改。12月政府债新增持续支撑社融，M1同比增速保持1.3%低位运行，货币空转现象未有明显改善。 美国核心通胀下行趋势未变 去年12月美国整体CPI同比超预期上升3.4%，能源价格上升是整体CPI回弹的主因。12月核心CPI已降至2021年5月以来最低，核心通胀保持下行趋势。扣除房租的超级核心服务CPI连续两个月录得0.6%的环比增速。 上周大类资产表现（1月8日-1月12日） 港股：恒指下跌1.8%，收报16,244点；恒生科指全周下跌3.4%，收报3,470点。大市日均成交金额仅807亿港元，成交气氛低迷。 中资美元债：中资美元债回报指数环比上涨0.6%，投资级上涨0.5%，高收益级上涨1.3%。近期地产迎多重融资端政策利好，中资美元房地产债券指数上涨2.0%。 汇率：12月美国经济数据显示软着陆预期不改，市场降息预期持续调整，美元指数保持在102水平。12月中国经济金融数据未明显转强，离岸人民币贬值至7.19左右水平。 风险提示：政策落地效果不及预期；全球通胀回落速度较慢；国际形势复杂多变 【中泰国际】粤丰环保（1381HK）更新报告：运营增长持续，环卫业务扩大（评级：增持；目标价：4.50港元） 垃圾处理量持续增长 经过近日调研，我们认为公司运营表现持续增长，但是汇率及利率因素仍会拖累盈利。 我们预期2023年公司垃圾处理量及售电量分别同比增长14.7%及16.1%至1,605万吨及526万兆瓦时，并且预计2024年仍分别同比上升5.4%及6.0%至1,691万吨及558万兆瓦时。 2023年新增两个项目投产，每日垃圾处理能力合共为1,800吨(河北易县800吨、广东惠州1,000吨)，符合公司目标。截至 2023年12月31目，33个项目正在运营，每日处理能力合共为43,690吨，同比增长4.3%。尚待公司公布2024年目标，我们预计今年公司产能仍将保持增长，但由于垃圾焚烧发电业务已具规模，增长率将下跌。 环卫业务开门红 近年公司向产业链上游推进，积极开发内地环卫业务。继2023年6月公司中标32.6亿元人民币25年期河北省曲阳县环卫长期 合同后，2024年1月中标17.9亿元人民币25年期安徽省砀山县环卫合同。虽然根据市场资料，环卫行业毛利率一般为20%-30%，低于公司主要收入垃圾处理及电力销售的毛利率(1H23：46.7%)，但却可扩大收入来源。