腾讯控股(700 HK)微信生态变现仍有空间,利润增长将持续高于收入。2023年4季度业绩展望:我们预计收入增8%至1560亿元,净利润增33%至395亿元。2024年展望及估值:我们认为长期腾讯业务呈稳定增长趋势,受业务体量影响,增速或持续放缓,但随着业务稳定性及健康增长的可持续性,以及利润层面的持续优化释放,我们预计未来利润增速将持续好于收入增速。目标价从401港元下调至388港元,现价对应公司2024年14.2倍市盈率,处于行业平均较低水平,维持买入评级。