建筑材料行业周报：社融向好&新房成交回暖，继续看多建材机会

社融向好&新房成交回暖，继续看多建材机会 本周五（3月10日），央行公布金融数据：2月社融新增3.16万亿，同比多增1.95万亿；人民币贷款增加1.81万亿，同比多增5928亿。细分部门来看，企业、居民部门同比分别多增3700、5450亿，企业部门的短贷、中长贷表现亮眼，主要系“保交楼”政策落实、专项债前置加快形成基建实物量；居民部门的中长贷单月新增863亿，同比多增1322亿，虽然新增规模弱于往年同期，但相较于2022年已出现明显改善。根据克而瑞数据，2023年2月份30个重点城市新房成交面积为1622万平方米，同环比均上涨超过40%，整体成交规模与2022年12月基本持平，市场明显回暖。在疫情宽松政策以及财政前置加速的背景下，优先推荐提前布局零售和工程业务的消费建材企业以及受益于原材料供需格局改善的玻璃行业。消费建材板块，受益标的：（1）业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树，受益于二手房市场率先回暖以及渠道布局持续完善，基建工程和零售业绩兑现预期较强，尤其在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性。 玻璃板块，一方面，受益于竣工带动需求逐步修复，另一方面，成本端纯碱新建600万吨产能或将于Q2-Q3集中释放，盈利能力修复弹性增强，受益标的：信义玻璃、旗滨集团。除财政前置、专项债支持力度持续加大外，国家将“优先支持在建项目、尽快形成实物工作量”作为主要目标，基建项目有望加速落地，2023年基建开复工节奏加快。截至3月9日，水泥开工率为53.07%，农历口径同比增长13.09pct。同时2023Q1水泥错峰力度加大，或将出现阶段性供需错配行情。受益标的：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、伟星新材。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。 行情回顾 本周（2023年3月6日至3月10日）建筑材料指数下跌7.22%，沪深300指数下跌3.96%，建筑材料指数跑输沪深300指数3.27个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨0.35%，建筑材料指数下跌1.50%，建材板块跑输沪深300指数1.85个百分点。近一年来，沪深300指数下跌4.97%，建筑材料指数下跌8.99%，建材板块跑输沪深300指数4.02个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至3月11日，全国P.O42.5散装水泥均价390.63元/吨，环比上涨1.39%；水泥-煤炭价差为234.37元/吨，环比上涨9.02%；全国熟料库容比55.19%，环比下降6.95pct。 玻璃：截至3月11日，全国浮法玻璃现货均价1738.78元/吨，环比下跌2.85元/吨，跌幅为0.16%；光伏玻璃均价为159.38元/重量箱，环比下跌2.17%。 浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为15.64元/重量箱，环比提升15.08%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为9.97元/重量箱，环比提升1.01%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为19.25元/重量箱，环比下跌0.56%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为91.73元/重量箱，环比下跌4.0%。 玻璃纤维：截至3月9日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3800-4200元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为4600-5200元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-7600元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌7.22%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌7.22%，跑输沪深300指数3.27p Ct 本周（2023年3月6日至3月10日）建筑材料指数下跌7.22%，沪深300指数下跌3.96%，建筑材料指数跑输沪深300指数3.27个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨0.35%，建筑材料指数下跌1.50%，建材板块跑输沪深300指数1.85个百分点。近一年来，沪深300指数下跌4.97%，建筑材料指数下跌8.99%，建材板块跑输沪深300指数4.02个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数3.27p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数1.85pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数4.02pct 细分板块来看，本周建材子行业均下跌，具体表现分别为：改性塑料（-1.47%）、碳纤维（-3.79%）、管材（-4.66%）、玻纤制造（-5.39%）、耐火材料（-6.26%）、水泥制造（-6.44%）、玻璃制造（-6.83%）。 图4：本周建材子行业普跌 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：同益股份（+19.37%）、宏和科技（+4.68%）、国立科技（+4.63%）、奇德新材（+4.53%）、四方新材（+1.35%）；跌幅前五的公司为：科顺股份（-16.61%）、兔宝宝（-11.68%）、瑞泰科技（-11.62%）、东方雨虹（-10.94%）、三棵树（-10.27%）。 图5：本周主要建材上市公司涨少跌多（%） 1.2、估值表现：本周PE为14.47倍，PB为1.65倍 截至2023年3月10日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为14.47倍，位列A股全行业倒数第八位；市净率PB为1.65倍，位列A股全行业倒数第十位。 图6：本周建材板块市盈率PE为14.47倍，位列A股全行业倒数第八位 图7：本周建材板块市净率PB为1.65倍，位列A股全行业倒数第十位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比上涨，熟料库存下降 截至2023年3月11日，全国P.O42.5散装水泥平均价为390.63元/吨，周环比上涨1.39%。全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（-1.47%）、华北（-0.52%）、华东（+5.36%）、华南（+1.82%）、华中（+4.96%）、西南（-0.39%）、西北（+0%）。 其中，沈阳、哈尔滨、石家庄、贵阳等地价格环比下跌6-10元/吨不等，上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、广州、南宁等地区价格环比上涨8-30元/吨不等。 截至3月9日，全国熟料库容比达55.19%，环比下降6.95pct。全国各省市的熟料库存大部分下降，大部分省市维持在55%之上。其中，辽宁、吉林、黑龙江、河北、山西、山东、广西、广东、湖北、湖南、甘肃等省的库存下降1.66-25pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨1.39% 图9：本周全国熟料库存环比下降6.95pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌1.47% 图11：本周东北地区熟料库存环比下降 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌0.52% 图13：本周华北地区熟料库存环比下降 图14：本周华东地区水泥价格环比大涨5.36% 图15：本周江苏、山东、安徽熟料库存环比下降，其余保持平稳 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨1.82% 图17：本周华南地区熟料库存环比下降 图18：本周华中地区水泥价格环比大涨4.96% 图19：本周华中地区熟料库存环比下降 图20：本周西南地区水泥价格环比微跌0.39% 图21：本周重庆熟料库存环比持平，其余上涨 图22：本周西北地区水泥价格环比持平 图23：本周西北地区熟料库存环比下降 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2023年3月10日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1190元/吨，周环比减少7.75%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1190元/吨，环比下跌7.75% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨9.02% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨4.51% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨5.55% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨15.82% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨8.18% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨17.49% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨5.94% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨6.57% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃、光伏玻璃价格下降 3.1、浮法玻璃：现货价格、库存环比下跌，期货价格环比上涨 现货价格下降。截至2023年3月11日，浮法玻璃现货价格为1738.78元/吨，环比下降2.85元/吨，降幅为0.16%。 期货价格上涨。截至2023年3月10日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1593元/吨，环比上涨47元/吨，涨幅为3.04%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌0.16% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨3.04% 全国库存环比下降。截至2023年3月9日，全国浮法玻璃库存为6736万重量箱，环比减少366万重量箱，跌幅为5.15%。重点八省库存为5027万重量箱，环比减少298万重量箱，跌幅为5.60%。 图35：全国浮法玻璃库存下降，环比减少366万重量箱，跌幅为5.15% 图36：全国浮法玻璃库存处于近五年高位 图37：重点八省浮法玻璃库存仍处于近五年高位 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比下跌 现货价格环比下跌。截至3月11日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为159.38元/重量箱，环比减少3.54元/重量箱，降幅为2.17%。当前，光伏玻璃价格与往年同期相当。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比下跌2.17% 图39：当前光伏玻璃价格与往年同期相当 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格、库存上涨，期货价格、开工率下跌 现货价格环比上涨。截至3月10日，全国重质纯碱现货平均价格为2796元/吨，环比上涨28元/吨，涨幅为1.01%。 期货价格环比下跌。截至3月10日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2916元/吨，环比减少52元/吨，跌幅为1.75%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比上涨1.01% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌1.75% 库存环比微涨，开工率环比微跌。截至3月9日，全国纯碱库存为25.57万吨，环比上涨1.27%；全国纯碱开工率为93.28%，环比减少0.04pct。 图42：本周全国纯碱库存环比上涨1.27% 图43：本周全国纯碱开工率环比微降0.04pct 3.3.2、石油焦、重油价格环比下跌，天然气价格环比持平 石油焦、重油价格环比下跌，天然气价格环比持平。截至2023年3月3日，全国石油焦平均价格为4269.67元/吨，环比下跌282元/吨，跌幅为6.20%；全国重油平均价格为5900元/吨，环比下跌25元/吨，跌幅为0.42%；全国工业天然气价格为3.66元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌6.20% 图45：本周全国重油平均价环比下跌0.42% 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利走势分化。截至3月10日，玻璃-纯碱-石油焦价差为15.64元/重量箱，环比增加2.05元/重量箱，涨幅为15.08%；玻璃-纯碱-重油价差为9.97元/重量箱，环比增加0.10元/重量箱，涨幅为1.01%；玻璃-纯碱-天然气价差为19.25元/重量箱，环比减少0.11元/重量箱，跌幅为0.56%。 图47：本周浮法玻璃盈利走势分化 图48：当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期 图49：当前浮法玻璃