建筑材料行业周报：12月基建和地产竣工向好，关注建材底部机会

12月基建和地产竣工向好，关注建材底部机会 1-12月地产销售面积同比-8.5%，12月单月同比-23%（增速环比-1.8pct）；1-12月新开工面积同比-20.4%，12月单月同比-11.6%（增速环比-16.2pct）；1-12月施工面积同比-7.2%，12月单月同比-13.8%（增速环比-19.9pct）；1-12月竣工面积同比+17%，12月单月同比+13.4%（增速环比+3.1pct）；1-12月基建设施投资累计同比+8.2%。地产竣工端及基建数据表现较好，展望2024年开工端预计有较好表现。持续推荐早周期板块水泥行业，近期市场情绪偏向悲观，投资者对高股息标的较为青睐，我们认为早周期板块的水泥行业股息率高，下探空间小。受益标的：海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、上峰水泥、天山股份等。1月11日，央行已批复总额1000亿元的住房租赁团体购房贷款，支持8个试点城市购买商品房用作长租房。8个试点城市分别是天津、成都、青岛、重庆、福州、长春、郑州和济南。未来有望拉动商品房销售，从而带动开工端建筑材料需求上行。我们认为消费建材成长性长期可持续，目前估值水平性价比高，龙头公司积极进行品类扩张、渠道变革，叠加行业出清、格局改善，竞争优势显现。受益标的：东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、北新建材（石膏板龙头，24年股权激励指引超预期，收购嘉宝莉扩张涂料板块业务）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高）等。玻纤行业由于供过于求，价格继续处于磨底状态，电子行业逐步复苏，带动电子纱价格小幅回弹，中长期看好龙头市占率继续提升。受益标的：中国巨石、中材科技、长海股份等。第九批医药集采落地，中硼硅药用玻璃放量可期，受益标的：山东药玻（模制瓶龙头），力诺特玻（业绩弹性较高）。 本周（2024年1月15日至1月19日）建筑材料指数下跌4.21%，沪深300指数下跌0.44%，建筑材料指数跑输沪深300指数3.78pct。近三个月来，沪深300指数下跌8.76%，建筑材料指数下跌12.84%，建材板块跑输沪深300指数4.08pct。 近一年来，沪深300指数下跌22.17%，建筑材料指数下跌31.89%，建材板块跑输沪深300指数9.72pct。 板块数据跟踪 水泥：截至1月20日，全国P.O42.5散装水泥平均价为316.40元/吨，环比下跌0.93%；水泥-煤炭价差为187.70元/吨，环比下跌1.56%；全国熟料库容比66.52%，环比下降1.33pct。 玻璃：截至1月20日，全国浮法玻璃现货均价为2039.66元/吨，环比下跌0.23元/吨，跌幅为0.01%；光伏玻璃均价为162.11元/重量箱，环比持平。 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为55.42元/重量箱，环比上涨0.30%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为38.06元/重量箱，环比上涨2.37%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为40.75元/重量箱，环比上涨2.26%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为132.13元/重量箱，环比上涨9.89%。 玻璃纤维：截至1月20日，无碱2400tex直接纱报2950-3200元/吨，无碱2400texSMC纱报3400-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5300-6800元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3200-3400元/吨，无碱2400tex板材纱报3300-3500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3500-4800元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。 消费建材：截至2024年1月19日，原油价格为84.30美元/桶，周环比下跌0.93%，较年初上涨7.74%，同比上涨6.04%；沥青价格为4620元/吨，周环比持平，较年初上涨5.24%，同比下跌0.43%；丙烯酸价格为5825元/吨，周环比下跌1.27%，较年初下跌10.38%，同比下跌11.74%；钛白粉价格为15800元/吨，周环比持平，较年初上涨5.54%，同比上涨5.54%。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌4.21%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌4.21%，跑输沪深300指数3.78pct 本周（2024年1月15日至1月19日）建筑材料指数下跌4.21%，沪深300指数下跌0.44%，建筑材料指数跑输沪深300指数3.78pct。近三个月来，沪深300指数下跌8.76%，建筑材料指数下跌12.84%，建材板块跑输沪深300指数4.08pct。近一年来，沪深300指数下跌22.17%，建筑材料指数下跌31.89%，建材板块跑输沪深300指数9.72pct。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数3.78pct 图2：近三个月，建材板块跑输沪深300指数4.08pct 图3：近一年，建材板块跑输沪深300指数9.72pct 细分板块,建材子版块全线下跌，管材板块跌幅最大。具体表现分别为：水泥制造（-4.19%）、耐火材料（-4.30%）、玻璃制造（-4.70%）、玻纤制造（-5.06%）、改性塑料（-7.30%）、碳纤维（-7.59%）、管材（-8.74%）。 图4：建材子版块全线下跌，管材板块跌幅最大 个股方面跌多涨少，本周涨幅前五的公司为：鲁阳节能（+2.70%）、兔宝宝（+1.64%）、东宏股份（+0.49%）、万里石（+0.04%）、海螺水泥（+0.49%）；本周跌幅前五的公司为：宁夏建材（-24.19%）、公元股份（-23.78%）、金圆股份（-17.26%）、顾地科技（-10.45%）、金晶科技（-9.05%）。 图5：本周建材板块跌多涨少 1.2、估值表现：本周PE为16.52倍，PB为1.1倍 截至2024年1月19日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为16.52倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.13倍，位列A股全行业倒数第6位。 图6：本周建材板块市盈率PE为16.52倍，位列A股全行业倒数第11位 图7：本周建材板块市净率PB为1.13倍，位列A股全行业倒数第6位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 截至1月20日，全国P.O42.5散装水泥平均价为316.40元/吨，环比下跌0.93%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北持平、华北（+0.51%）、华东（-1.57%）、华南（-1.80%）、华中（-0.87%）、西南（-2.95%）、西北持平。 截至1月18日，全国熟料库容比达66.52%，环比下降1.33pct。全国省市熟料库存环比持平，大部分省市维持在65%之上。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.93% 图9：本周全国熟料库存环比下降1.33pct 图10：本周东北地区水泥价格环比持平 图11：本周辽宁、吉林、黑龙江熟料库存均环比持平 图12：本周华北地区水泥价格环比上涨0.51% 图13：本周河北熟料库存环比上升，其余持平 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌1.57% 图15：本周江苏、山东、安徽、江西熟料库存环比下降，浙江环比上升，福建环比持平 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌1.80% 图17：本周广东、广西熟料库存均环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌0.87% 图19：本周湖北、河南熟料库存环比下降，湖南持平 图20：本周西南地区水泥价格环下跌2.95% 图21：本周四川熟料库存环比下降，其余持平 图22：本周西北地区水泥价格环比持平 图23：本周陕西熟料库存环比下降，其余持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比下跌1.00% 截至2024年1月19日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为990元/吨，周环比下跌1.00%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为990元/吨，周环比下跌1.00% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌1.56% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比持平 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨0.86% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌2.66% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌2.93% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌1.57% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌5.09% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比持平 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃价格持平 3.1、浮法玻璃：现货价格环比下跌、期货价格环比下跌，库存环比增加 现货价格下跌，截至2024年1月20日，浮法玻璃现货价格为2039.66元/吨，环比下跌0.23元/吨，跌幅为0.01%。 期货价格下跌。截至2024年1月19日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1747元/吨，周环比下跌4.00元/吨，跌幅为0.23%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌0.01% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌0.23% 全国库存环比增加。截至2024年1月17日，全国浮法玻璃库存为2903万重量箱，环比增加69万重量箱，增幅为2.43%；重点八省库存为2270万重量箱，环比增加59万重量箱，增幅为2.67%。 图35：全国浮法玻璃库存环比增加69万重量箱，增幅为2.43% 图36：全国浮法玻璃库存接近2020年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存接近2020年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至1月20日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.11元/重量箱，环比持平。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前光伏玻璃价格较2023年同期略低 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比下跌，期货价格环比上涨，库存、开工率环比上升 现货价格环比下跌。截至1月19日，全国重质纯碱现货平均价格为2275元/吨，环比下跌104.17元/吨，跌幅为4.38%。 期货价格环比上涨。截至1月19日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1895元/吨，环比上涨56.00元/重量箱，涨幅为3.05%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌4.38% 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨3.05% 库存、开工率双环比增长。截至1月18日，全国纯碱库存为43.81万吨，环比增长2.86%；全国纯碱开工率为89.62%，环比增长0.83pct。 图42：本周全国纯碱库存环比增长2.86% 图43：本周全国纯碱开工率环比增长0.83pct 3.3.2、石油焦价格环比上涨，重油价格环比持平，天然气环比持平 石油焦价格环比上涨，重油价格环比持平，天然气环比持平。截至2024年1月19日，全国石油焦平均价格为2712.86元/吨，环比上涨90.52元/吨，涨幅为3.45%； 全国重油平均价格为5313元/吨，环比持平；全国工业天然气价格为3.82元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨3.45% 图45：本周全国重油平均价环比持平 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上涨。截至1月19日，玻璃-纯碱-石油焦价差为55.42元/重量箱，环比上涨0.17元/重量箱，涨幅为0.30%；玻璃-纯碱-重油价差为38.06元/重量箱，环比上涨0.88元/重量箱，涨幅为2.37%；玻璃-纯碱-天然气价差为40.75元/重量箱，环比上涨0.90元/重量箱，涨幅为2.26%。 图47：本周浮法玻璃盈利环比上涨 图48：本周浮法玻璃-纯碱-石油焦价差上涨 图49：本周浮法玻璃-纯碱-重油价