报告总结
公司业绩预增
- 2023年业绩亮点：公司2023年预计实现营业收入约556亿元，同比增长12%；归母净利润约10.89亿元，同比增长约176%；扣非归母净利润约9.89亿元，同比增长约215%。
- 第四季度表现：2023Q4，公司实现营收约143亿元，同比增长约2%，环比持平；归母净利润约3.1亿元，同环比分别+18%/+2%；扣非归母净利润约3.18亿元，同环比分别+420%/+10%。
汽车市场与公司业务增长
- 全球汽车市场回暖：全球轻型车销量在2023年1-11月同比增长11%，主要市场如美国、欧洲、日本等均保持两位数增长。
- 公司订单增长：受益于国内外客户订单的持续放量，公司各项业务保持稳健增长态势，全年营业收入预计达到约556亿元，其中汽车电子业务预计实现约171亿元，汽车安全业务预计实现约385亿元。
成本控制与盈利能力提升
- 降本增效成效显著：全球汽车安全业务单季度盈利能力持续提升，主要由营收规模增长和规模效应显现驱动，以及降本增效措施的实施。
- 盈利能力改善：欧洲、北美等区域汽车安全业务盈利能力持续改善，亚太地区受益于新切入市场的增长。公司获得了全球头部整车厂的支持，订单价格有所上涨和补偿，对后续业绩产生积极影响。
智能化布局与产品开发
- 智能化领域布局：均胜电子在智能传感器、智驾域控制器、座舱域控制器、车载智能计算平台、高级辅助驾驶、车机系统、人机交互、智能网联V2X、智能算法和汽车智能安全等领域进行了全面布局。
- 合作伙伴关系：与高通、地平线、黑芝麻、英伟达等芯片厂商建立了合作关系，推进智驾域控制器、驾舱融合域控制器及中央计算单元的研发。
- 产品发布：发布了基于高通芯片的智能驾驶域控制器产品nDrive H系列、基于地平线芯片的nDrive M系列等产品。
- 车联网与智能座舱：5G+C-V2X车路协同解决方案应用于多款车型，智能座舱域控及车机产品搭载于全球超过千万辆车，人机交互技术处于全球领先地位。
盈利预测与估值分析
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为10.89/15.53/19.07亿元，CAGR为69.1%；EPS分别为0.77/1.10/ 1.35元，对应PE分别为21/15/12倍。
- 估值与评级：给予公司2024年24倍PE，对应目标价26.40元，维持“买入”评级。
风险提示
- 新兴领域发展风险：新兴领域和行业的发展可能慢于预期。
- 成本与汇率风险：原材料成本上涨和汇率波动等风险。
结论
均胜电子在汽车安全与电子业务方面实现了强劲增长，通过持续的降本增效措施和智能化布局，公司盈利能力得到显著提升。未来，随着电动智能化的加速渗透，公司汽车电子业务订单将持续放量，业绩有望保持快速增长。考虑到公司业绩修复和估值优势，建议投资者维持“买入”评级。
