半导体行业（美股）周报：美股开局不利，关注美股利空因素变化

周报 美股开局不利，关注美股利空因素变化 半导体行业（美股） 2024-01-05星期三 证券研究报告 行情回顾 上周（2024年01月02日-2024年01月05日），美股市场持续调整，市场整体小幅下挫。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-0.66%、 -0.96%、-1.64%，费城半导体指数周涨幅为-2.23%。市场情绪面：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）周涨幅为1.14%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为23.5%，较上个报告期下降1.6%；NAAIM经理人持仓指数为70.95，上个报告期为102.97；CNNBusiness5日平均Put/Call比率为0.82，上个报告期为0.75。 新闻摘要 关注2024可能的美股利空因素 2024年国际消费电子展动态 关注美股2024年开局调整 投资建议 研究部 姓名：徐晨 SFC：BTK332 电话：0755-21516076 Email:xuchen@gyzq.com.hk 上周市场受投资者预期、美联储降息预期、劳动力市场数据强劲等多重因素影响，股市整体小幅下挫。上周费城半导体指数周涨幅为 -2.23%。2024年股市开局不利，受巴以局势紧张加剧，股票和债券超买，以及美联储可能无法如预期迅速降息的影响，市场出现了扰动。宏观方面，美国去年12月非农报告大超预期，新增21.6万个就业岗位，失业率维持在3.7%。薪资增速持续火热，同比增长4.1%，较去年11月提高了0.1个百分点，显示就业市场依然强劲。非制造业PMI降至50.6，已经接近荣枯分界线，显示服务业扩展放缓。具体到科技股方面，推动股指在2023年底之前快速增长的大型科技股已经出现逆转，投资者目前主要关注利率何时下降，以及下降幅度会是多少。NAAIM经理人持仓指数从上个报告期的102.97直降至70.95。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、博通(AVGO.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、新思科技(SNPS.O)。 请务必阅读免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年01月02日-2024年01月05日），美股市场持续调整，市场整体小幅下挫。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-0.66%、 -0.96%、-1.64%，费城半导体指数周涨幅为-2.23%。 图1：费城半导体指数（右轴）VS标准普尔500指数图2：费城半导体指数VS纳斯达克指数 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图3：费城半导体指数（右轴）VS道琼斯工业指数图4：十年期美债收益率VSVIX恐慌指数（右轴） 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 上周美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中周涨幅：台积电 （-4.22%）、英特尔(-6.69%)、超威半导体(-5.99%)、博通(-6.00%)、 德州仪器(-3.14%)、高通(-5.46%)、美光科技(-2.21%)、英伟达(-0.86%)、安森美半导体(-11.01%)、微芯科技(-6.05%)、恩智浦半导体(-5.85%)、意法半导体(-8.06%)、亚德诺(-6.49%)、新思科技(-5.85%)、应用材料(-8.06%)、拉姆研究(-6.49%)、KALTURA(-13.85%)、迈威尔科技(-0.65%)。 表1：本周美股半导体重点公司表现 序号 证券代码 证券简称 收盘价周一 收盘价周五 市值(亿美元) 周涨幅 与SOX指数对比 60日涨幅(%) 年初至今(%) 1 TSM.N 台积电 104 99.61 5165.85 -4.22% (2.00) 8.28 -4.39 2 INTC.O 英特尔 50.25 46.89 1140.16 -6.69% (4.46) 9.03 -3.36 3 AMD.O 超威半导体 147.41 138.58 1004.76 -5.99% (3.76) 26.33 -8.83 4 AVGO.O 博通 1116.25 1049.28 2319.35 -6.00% (3.77) 171.42 -66.97 5 TXN.O 德州仪器 170.46 165.1 1512.39 -3.14% (0.92) 14.87 -5.36 6 QCOM.O 高通 144.63 136.73 1224.19 -5.46% (3.24) 18.08 -7.90 7 MU.O 美光科技 85.34 83.45 596.98 -2.21% 0.01 10.98 -1.89 8 NVDA.O 英伟达 495.22 490.97 3509.19 -0.86% 1.37 40.96 -4.25 9 ON.O 安森美半导体 83.53 75.7 258.04 -9.37% (7.15) 7.45 -7.83 10 MCHP.O 微芯科技 90.18 83.99 378.52 -6.86% (4.64) 8.00 -6.19 11 NXPI.O 恩智浦半导体 229.68 205.72 398.30 -10.43% (8.21) 25.12 -23.96 12 STM.N 意法半导体 50.13 44.61 326.30 -11.01% (8.79) 3.42 -5.52 13 ADI.O 亚德诺 198.56 186.55 813.29 -6.05% (3.82) 19.51 -12.01 14 SNPS.O 新思科技 514.91 484.81 480.18 -5.85% (3.62) (3.13) -30.10 15 AMAT.O 应用材料 162.07 149 826.06 -8.06% (5.84) 9.57 -13.07 16 LRCX.O 拉姆研究 783.26 732.4 564.71 -6.49% (4.27) 100.32 -50.86 17 KLTR.O KALTURA 1.95 1.68 2.56 -13.85% (11.62) (0.11) -0.27 18 MRVL.O 迈威尔科技 60.31 59.92 295.89 -0.65% 1.58 8.62 -0.33 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.新闻摘要 关注2024可能的美股利空因素 香港万得通讯社报道，华尔街顶级策略师MarkoKolanovic表示，在经历强劲的2023年之后，一系列负面因素正在形成，可能会拖累美股表现，包括更顽固的通胀、地缘风险上升和超买状况。 摩根大通的Kolanovic在一份报告中称，"随着反通胀进程停滞，股市似乎出现超买，因隐含现金配置较低且空头利率较低，地缘推动避险和航运成本上升推高通胀的风险正在上升。" 美国股市在2023年强势收盘，标准普尔500指数在年底连续九周上 涨，投资者为通胀降温和美联储预计将在2024年放松政策的前景欢呼。基准股指去年上涨了24%。 但摩根大通首席市场策略师兼全球研究联席主管科拉诺维奇表示，对通胀的乐观情绪可能为时过早。此外，他认为2023年年底的反弹可能已经使市场变得如此昂贵，以至于现在已经超买。 他表示:“股市目前显示出超买状况，市场情绪进入自满状态。”美联储暗示，今年可能至少会有三次降息，这进一步放大了上涨势头。然而，市场仍然认为这是一个保守的估计，目前的定价多达6个。 Kolanovic还警告称，如果债券是经济放缓的先兆，那么债券收益率下跌可能成为美国企业盈利增长的负担。债券收益率下跌一直是股 市的积极催化剂。 2024年国际消费电子展动态 香港万得通讯社报道，科技圈“春晚”来了。1月9日-12日，2024年国际消费电子展(CES2024)在美国拉斯维加斯举行。历年CES与二级市场联动明显，作为全球最具影响力的消费类电子技术年展之一。 本次展会有什么新技术、新看点？ 1、AI芯片 作为半导体厂商，Intel、高通展示AI技术支持的芯片。 原创人工智能(AI)芯片公司DEEPX发布“All-in-4人工智能整体解决方案”，由四款突破性产品组成，并辅以实现设备端AI的实时技术演示。 SK海力士展示HBM3E等AI存储器产品，并计划从2024年上半年开始量产该产品。 2、汽车芯片 德州仪器携新款汽车芯片亮相CES2024，助力打造更智能、更安全的汽车。这款专为卫星架构设计的先进单芯片雷达传感器可将车辆感应范围扩大到200米以上，并能够提升高级驾驶辅助系统(ADAS)决策的准确性。 德州仪器展示了用于提高汽车智能性和安全性的创新产品，包括 AWR2544、DRV3901-Q1和DRV3946-Q1。 3、XR头显 索尼展示了新的XR头显和手柄设备。这款头显采用哑光灰色外壳，看起来就像一台精简版的PSVR2，并且正面看起来有两个摄像头。该头显还搭配了一个手柄和一个造型类似于戒指的配件。 索尼CEO表示，它将提供“清晰的观看体验”和“直观的3D设计交互”，是一款面向专业人士的设备，类似于专业相机。 领先的头戴影院品牌GOOVIS（酷睿视）将携四款创新XR头显亮相，分别是：GOOVISG3Max、GOOVISG3X、GOOVISArt和 GOOVISV3。 4、汽车+AI 汽车自动化、智能化已成为CES明星赛道；参展商包括通用、福特、特斯拉等汽车巨头，以及博世大陆、现代摩比斯、法雷奥等供应链巨头。 梅赛德斯-奔驰展出新型人工智能助手；大众在CES上展示了首批支持ChatGPT的汽车；本田推出新款电动车和关键汽车电动化技术。 索尼本田合作Afeela汽车亮相，用PS5手柄操控驾驶；支持城市驾驶场景的L2级驾驶辅助。 宝马汽车亮相智能座舱、高级驾驶辅助，搭载亚马逊Alexa语音服务；展示VR/AR在座舱环境中的应用。 关注美股2024年开局调整 第一财经报道，美股新年开局不利，投资者在2024年伊始突然变得谨慎起来，货币市场基金再次获得青睐，人们正在等待美联储何时开始降息以及降息速度的进一步明确。对于市场而言，接下来挑战将接踵而至，通胀数据、财报季等因素都将成为本月利率决议前美股的重大扰动因素。 作为上周最关键的数据，美国去年12月非农报告大超预期，新增 21.6万个就业岗位，失业率维持在近期低位3.7%。薪资增速持续火热，同比增长4.1%，较去年11月提高了0.1个百分点。稍早前公布的初请失业金人数也降至了20万关口附近，显示就业市场依然韧性十足。 不过服务业扩张放缓给美国经济敲响警钟。供应管理协会（ISM）数据显示，上月非制造业PMI从去年11月的52.7降至50.6，为5月以来的最低值，已经接近荣枯分界线。服务业占全美经济的三分之二以上，分项指标中就业指数已经降至近3年半来的最低水平。 牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（BobSchwartz）在接受第一财经记者采访时表示，虽然整体就业数据表现不错，细节上存在一些问题。从美联储的角度来看，收入增长加速，劳动力参与度下降，两者都不是好现象。他认为，考虑到罢工、假期等因素，年末数据中有很多“噪音”，“随着货币政策的影响显现，未来劳动力市场 放松会逐步明显。” 在一波周线九连阳结束2023年后，美国股市在新的一年里开局艰 难。其中，去年表现尤为出色的纳指创下了2022年以来最长连跌纪录。中东紧张局势加剧，对股票和债券超买的担忧，以及美联储可能无法像预期那样迅速降息的恐慌，都被认为是导致抛售的原因。 InteractiveBrokers首席策略师索斯尼克（SteveSosnick）认为，在经历了阶段反弹后，看到市场出现一点获利回吐，这并不罕见，投资者开始认真考虑将面临的不利因素，“现在的心态是市场的正常起伏，有点偏向于避险。” 资金流向显示，投资者上周选择大举出逃，等待进一步证据支持美联储降息的预期。伦交所（LSEG）的数据显示，美股基金单周净流出