金融工程周报：FOF周报：市场震荡整理，大盘成长领跌

中信期货研究|金融工程周报 2024-01-16 FOF周报：市场震荡整理，大盘成长领跌 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 上周市场继续震荡整理，大盘成长领跌。电力设备及新能源、消费者服务表现靠前， 电子、计算机表现靠后。公募基金一级分类中，QDII基金涨幅最大，上涨0.31%。截至1月5日，朝阳永续私募策略指数涨跌不一，股票中性策略指数涨幅最大，上涨0.61%。 中信期货商品指数走势 中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 127260 123 220 119 115180 111 140 107 103 2023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/12 100 摘要： 重点回顾：上周权益市场继续震荡整理，国内主要市场指数全部收跌，近期指增超额环境转好，中性策略周度表现优于指增；商品市场下跌势头有所缓和但仍未翻正，黑色建材板块领跌，农产品和有色金属两大板块回暖，CTA套利策略周度表现相对较好。 权益市场：上周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-1.61%，恒生指数的涨跌幅为 -1.76%，纳斯达克的涨跌幅为3.09%，南华商品的涨跌幅为-0.54%，中证全债的涨跌幅为0.09%。中信一级行业指数中，电力设备及新能源、消费者服务表现靠前，电子、计算机表现靠后。中信风格指数全部下跌，其中成长风格领跌，跌幅为-2.02%；市场风格指数全部下跌，其中大盘成长风格领跌，跌幅为-1.27%。 基金产品：公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-1.47%，混合型基金的涨跌幅为-1.19%，债券型基金的涨跌幅为0.01%，商品ETF的涨跌幅为-1.04%，量化对冲型基金的涨跌幅为-0.08%，QDII型基金的涨跌幅为0.31%。私募基金中，截止2024年1月5日，股票多头策略指数下跌1.52%，股票中性策略指数上涨0.61%，管理期货策略指数下跌0.74%，宏观策略指数下跌1.45%，债券策略指数下跌0.05%，多策略指数下跌1.29%，私募全市场指数下跌1.13%。 指标跟踪：上周IC、IM合约当季对冲成本有所下降，IC、IM合约当月对冲成本有所上升，IF合约当月和当季对冲成本有所上升。指增超额环境追踪指标中，两市成交额偏震荡，全A截面波动率走强，行业动量指标走弱，超预期因子走强，风格因子不稳定性指标有所上升。CTA策略跟踪指标中，中信期货商品指数波动率滚动20日平均波动率持续在底部徘徊，动量因子、持仓因子走强，期限结构因子、波动率因子走弱。公募基金配置比例较高的行业为电子、电力设备及新能源，配置比例较低的行业为建筑、综合。 风险提示：国际地缘政治冲突加剧；宏观经济波动加大 金融工程团队 研究员：熊鹰 021-80401732 xiongying@citicsf.com从业资格号F3075662投资咨询号Z0018946 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、周度重点回顾 （一）权益市场 上周沪深两市日均成交额约6800亿元，较上上周7400亿元有所减少，国内市场指数方面，主要指数全部收跌，其中上证综指跌幅最大，跌幅为-1.61%。 量化股票超额方面，全A截面波动率、超预期因子走强，近期超额环境转好；私募策略方面，截至1月5日，中性优于指增。 （二）商品市场 上周商品市场下跌势头有所缓和但仍未翻正，中信期货商品指数下跌0.24%，黑色建材板块领跌，农产品和有色金属两大板块回暖。 CTA因子方面，持仓因子表现较好；私募策略方面，截至1月5日，CTA套利策略表现较好。 二、权益市场 （一）主要市场指数表现情况 市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-1.61%，由2929.18下跌至2881.98；恒生指数的涨跌幅为-1.76%，由16535.33下跌至16244.58；纳斯达克的涨跌幅为3.09%，由14524.07上涨至14972.76；南华商品的涨跌幅为-0.54%，由2518.44下跌至2504.74；中证全债的涨跌幅为0.09%，由237.41上涨至237.62。 国内权益市场主要指数中，沪深300的涨跌幅为-1.35%，由3329.11下跌至 3284.17；上证50的涨跌幅为-1.38%，由2268.54下跌至2237.21；中证500的涨跌幅为-1.43%，由5281.87下跌至5206.18；中小板指的涨跌幅为-1.6%，由5738.43下跌至5646.9；创业板指的涨跌幅为-0.81%，由1775.58下跌至1761.16。 目前，10年期国债到期收益率为2.5172%，5年期国债到期收益率为2.4156%，1年期国债到期收益率为2.0941%。两市融资融券余额合计规模16388.08亿元。 北向资金和南向资金上周均主要为流出。本周沪深300和中证500滚动60日超 额收益分化缩小，沪深300超额收益较上周有所上升，中证500超额收益较上周有所下降。 图表1：主要指数市场表现图表2：权益类指数市场表现 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 上周收益率本周收益率 3.09% 0.09% -0.54% -1.61% -1.76% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -0.81% -1.61% -1.35%-1.38%-1.43% -1.60% 上周收益率本周收益率 -4.00% 上证综指恒生指数纳斯达克南华商品中证全债 -7.00% 上证综指沪深300上证50中证500中小板指创业板指 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表3：中债国债到期收益率图表4：两市融资融券余额 中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 4 32.5172 2 1 融资融券余额 16,388.08 17000 16800 16600 16400 16200 16000 15800 15600 15400 15200 15000 2021-01-112022-01-112023-01-112024-01-11 2023-10-19 2023-11-16 2023-12-14 2024-01-12 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表5：南向资金近20个交易日资金流向图表6：北向资金近20个交易日资金流向 150 100 50 0 -50 -100 -150 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)25500 25000 24500 24000 23500 23000 22500 22000 160 120 80 40 0 -40 -80 -120 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)17800 17700 17600 17500 17400 17300 17200 17100 17000 16900 2023-12-132023-12-202023-12-292024-01-082023-12-132023-12-202023-12-292024-01-08 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表7：沪深300/中证500相较万得全A滚动60日收益率差 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）行业与风格市场表现情况 上周中信一级行业指数中，电力设备及新能源、消费者服务、建材、商贸零售和交通运输等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为2.02%、1.58%、0.97%、0.85%和0.19%，表现靠后的行业有电子、计算机、通信、国防军工和传媒，涨跌幅分别为-4.22%、 -4.18%、-3.22%、-3.18%和-3.05%。 图表8：中信一级行业指数表现 电力设备及新能源 消费者服务 上周收益率本周收益率 2.02% 1.58% 建材 商贸零售交通运输有色金属纺织服装 银行汽车 电力及公用事业 机械食品饮料 家电基础化工 建筑房地产农林牧渔 煤炭轻工制造 综合钢铁 综合金融 医药非银行金融石油石化 传媒国防军工 通信计算机电子 -8%-6% -4.18% -4.22% -2.39% -2.51% -2.57% -2.92% -3.02% -3.05% -3.18% -3.22% -4% -0.06% -0.34% -0.40% -0.41% -0.50% -0.57% -0.60% -0.76% -0.80% -1.06% -1.13% -1.16% -1.19% -1.52% -2% 0.97% 0.85% 0.19% 0.08% 0%2%4%6%8% 资料来源：Wind中信期货研究所 图表9：中信风格指数市场表现图表10：市场风格指数市场表现 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 上周收益率本周收益率 -0.84% -1.07% -0.87% -1.57% -2.02% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 上周收益率本周收益率 -0.73% -1.27% -1.04% -1.08% -0.80% -1.12% -5.00%-5.00% -6.00% 周期成长金融消费稳定 -6.00% 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 三、基金业绩追踪 （一）公募基金业绩追踪 上周公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-1.47%，普通股票型基金的涨跌幅为-1.43%，被动指数型基金的涨跌幅为-1.48%，增强指数型基金的涨跌幅为-1.34%；混合型基金的涨跌幅为-1.19%，偏股混合型基金的涨跌幅为-1.5%，灵活配置型基金的涨跌幅为-1.2%，平衡混合型基金的涨跌幅为-0.62%，偏债混合型基金的涨跌幅为-0.28%；债券型基金的涨跌幅为0.01%，短期纯债型基金的涨跌幅为0.07%，中长期纯债型基金的涨跌幅为0.06%，混合债券型一级基金的涨跌幅为0.06%，混合债券型二级基金的涨跌幅为-0.16%；商品ETF的涨跌幅为-1.04%，黄金ETF的涨跌幅为-0.18%，期货ETF的涨跌幅为-2.2%；量化对冲型基金的涨跌幅为-0.08%，QDII型基金的涨跌幅为0.31%。 剔除首尾各1%的极端值后，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中，周度平均收益率0.22%，中位数0.14%；短期纯债券型基金和中长期纯债券型基金中，周度平均收益率为0.04%，中位数0.04%。 图表11：公募基金一级分类业绩表现图表12：公募基金二级分类业绩表现 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 上周收益率本周收益率 上周收益率本周收益率 0.31% 0.01% -1.19% -1.04% -1.47% QDII-股票型基金QDII-债券型基金 债券型-短期纯债型基金债券型-中长期纯债型基金债券型-混合债券型一级基金 量化对冲型债券型-混合债券型二级基金 QDII-另类投资基金商品型-黄金ETF 混合型-偏债混合型基金 -0.08% -0.16% -0.17%