金融工程周报：FOF周报：市场整理分化，小盘成长领涨

中信期货研究|金融工程周报 2023-11-21 FOF周报：市场整理分化，小盘成长领涨 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 上周市场整理分化，小盘成长领涨。计算机、汽车表现靠前，食品饮料、电力设备 及新能源表现靠后。公募基金一级分类中，QDII型基金的涨幅最大，上涨1.77%。截至11月10日，朝阳永续私募策略指数整体上涨，股票多头指数涨幅最大，上涨0.66%。 中信期货商品指数走势 中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 127260 123 220 119 115180 111 140 107 103100 2023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/11 摘要： 重点回顾：上周权益市场延续整理态势，国内市场指数涨幅不一，近期指增超额环境偏好，指增中性策略周度表现均较好；商品市场震荡分化，贵金属板块涨幅较强，CTA复合策略周度表现相对较好。 权益市场：上周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为0.51%,恒生指数的涨跌幅为1.46%,纳斯达克的涨跌幅为2.37%,南华商品的涨跌幅为-0.5%,中证全债的涨跌幅为 0.18%。中信一级行业指数中，计算机、汽车表现靠前，食品饮料、电力设备及新能源表现靠后。中信风格指数大部分上涨，其中周期风格领涨，涨幅为1.66%；市场风格指数部分上涨，其中小盘成长风格领涨，涨幅为0.82%。 基金产品：公募基金中，股票型基金的涨跌幅为0.31%，混合型基金的涨跌幅为0.49%，债券型基金的涨跌幅为0.11%，商品ETF的涨跌幅为0.4%，量化对冲型基金的涨跌幅为0.32%，QDII型基金的涨跌幅为1.77%。私募基金中，截止2023年11月10日，股票多头策略指数上涨0.66%；股票中性策略指数上涨0.6%；管理期货策略指数上涨0.57%；宏观策略指数上涨0.05%；债券策略指数上涨0.2%；多策略指数上涨0.6%；私募全市场指数上涨0.58%。 指标跟踪：上周IC、IF合约当月和当季对冲成本有所下降，IM合约当月对冲成本有所上升，当季对冲成本有所下降。指增超额环境追踪指标中，两市成交额走强，全A截面波动率走强，行业动量指标走强，超预期因子走强，风格因子不稳定性指标有所回落。CTA策略跟踪指标中，中信期货商品指数波动率滚动20日平均波动率下跌，期限结构因子、波动率因子、持仓因子、动量因子走强。公募基金配置比例较高的行业为电力设备及新能源、医药，配置比例较低的行业为综合金融、钢铁。 风险提示：国际地缘政治冲突加剧；美联储加息节奏超预期 金融工程团队 研究员：熊鹰 021-80401732 xiongying@citicsf.com从业资格号F3075662投资咨询号Z0018946 研究员：周通 021-80401733 zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 研究员：蒋可欣FRM jiangkexin@citicsf.com从业资格号F03098078投资咨询号Z0018262 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、周度重点回顾 （一）权益市场 上周沪深两市日均成交额约8900亿元，较上周近万亿小幅回落；国内市场指数方面，指数涨幅不一，其中中证500指数涨幅最大，涨幅为1.05%。 量化股票超额方面，基于两市成交额、全A截面波动率、行业动量指标、超预期因子全面回暖，近期超额环境较好；私募策略方面，截至11月10日，指增和中性策略周度表现均较好。 （二）商品市场 上周商品市场震荡分化，周度成交额有所下降，其中，贵金属板块涨幅较强，指数上涨1.19%。 CTA因子方面，波动率因子表现较好；私募策略方面，截至11月10日，CTA策略产品周度平均收益率有所上升，CTA复合策略表现较好。 二、权益市场 （一）主要市场指数表现情况 市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为0.51%，由3038.97上涨至3054.37；恒生指数的涨跌幅为1.46%，由17203.26上涨至17454.19；纳斯达克的涨跌幅为2.37%，由13798.11上涨至14125.48；南华商品的涨跌幅为-0.5%，由2555.29下跌至2542.63；中证全债的涨跌幅为0.18%，由233.57上涨至233.98。 国内权益市场主要指数中，沪深300的涨跌幅为-0.51%，由3586.49下跌至 3568.07；上证50的涨跌幅为-0.66%，由2414.02下跌至2398.2；中证500的涨 跌幅为1.05%，由5573.1上涨至5631.42；中小板指的涨跌幅为-0.17%，由6360.42 下跌至6349.81；创业板指的涨跌幅为-0.93%，由2005.24下跌至1986.53。 目前，10年期国债到期收益率为2.6584%，5年期国债到期收益率为2.5243%，1年期国债到期收益率为2.1477%。两市融资融券余额合计规模16746.74亿元。 北向资金上周主要为流出，南向资金上周主要为流出。本周沪深300和中证500 滚动60日超额收益分化增大，沪深300超额收益较上周有所下降，中证500超额收益有所下降。 图表1：主要指数市场表现图表2：权益类指数市场表现 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 上周收益率本周收益率 2.37% 1.46% 0.51% 0.18% -0.50% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% 1.05% 0.51% -0.17% -0.51% -0.66% -0.93% 上周收益率本周收益率 -3.00% 上证综指恒生指数纳斯达克南华商品中证全债 -1.50% 上证综指沪深300上证50中证500中小板指创业板指 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表3：中债国债到期收益率图表4：两市融资融券余额 融资融券余额 16,746.74 中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 2.6584 4 3 2 1 17000 16800 16600 16400 16200 16000 15800 15600 15400 15200 15000 2020-11-162021-11-162022-11-162023-11-16 2023-08-18 2023-09-15 2023-10-23 2023-11-20 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表5：南向资金近20个交易日资金流向图表6：北向资金近20个交易日资金流向 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)25500 25000 24500 24000 23500 23000 22500 22000 80 40 0 -40 -80 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)18100 17900 17700 17500 17300 17100 16900 2023-10-242023-10-312023-11-072023-11-142023-10-202023-10-302023-11-062023-11-13 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表7：沪深300/中证500相较万得全A滚动60日收益率差 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）行业与风格市场表现情况 上周中信一级行业指数中，计算机、汽车、通信、国防军工和钢铁等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为4.14%、3.89%、2.94%、2.71%和2.42%，表现靠后的行业有食品饮料、电力设备及新能源、农林牧渔、银行和建材，涨跌幅分别为-1.34%、 -0.63%、-0.42%、-0.4%和-0.38%。中信风格指数大部分上涨，其中周期风格领涨，涨幅为1.66%；市场风格指数部分上涨，其中小盘成长风格领涨，涨幅为0.82%。 图表8：中信一级行业指数表现 计算机汽车通信 国防军工 钢铁综合 商贸零售 上周收益率本周收益率 2.42% 2.35% 2.20% 2.94% 2.71% 4.14% 3.89% 传媒 机械综合金融纺织服装有色金属消费者服务 建筑基础化工 电子非银行金融轻工制造 电力及公用事业 交通运输 石油石化 煤炭家电医药房地产建材银行 农林牧渔电力设备及新能源 食品饮料 -1.34% -0.03% -0.06% -0.13% -0.21% -0.38% -0.40% -0.42% -0.63% 1.00% 0.78% 0.64% 0.58% 0.47% 0.43% 0.40% 0.15% 2.03% 1.85% 1.79% 1.76% 1.59% 1.48% -2%-1%0%1%2%3%4%5% 资料来源：Wind中信期货研究所 图表9：中信风格指数市场表现图表10：市场风格指数市场表现 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% 上周收益率本周收益率 1.66% 1.32% 0.07% 0.20% -0.36% 周期成长金融消费稳定 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 上周收益率本周收益率 0.82% 0.73% 0.18% -0.12% -0.36% -1.18% 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 三、基金业绩追踪 （一）公募基金业绩追踪 上周公募基金中，股票型基金的涨跌幅为0.31%，普通股票型基金的涨跌幅为0.49%，被动指数型基金的涨跌幅为0.25%，增强指数型基金的涨跌幅为0.55%；混合型基金的涨跌幅为0.49%，偏股混合型基金的涨跌幅为0.59%，灵活配置型基金的涨跌幅为0.54%，平衡混合型基金的涨跌幅为0.05%，偏债混合型基金的涨跌幅为0.17%；债券型基金的涨跌幅为0.11%，短期纯债型基金的涨跌幅为0.08%，中长期纯债型基金的涨跌幅为0.11%，混合债券型一级基金的涨跌幅为0.1%，混合债券型二级基金的涨跌幅为0.14%；商品ETF的涨跌幅为0.4%，黄金ETF的涨跌幅为0.46%，期货ETF的涨跌幅为0.32%；量化对冲型基金的涨跌幅为0.32%，QDII型基金的涨跌幅为1.77%。 剔除首尾各1%的极端值后，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中，周度平均收益率0.31%，中位数0.21%；短期纯债券型基金和中长期纯债券型基金中，周度平均收益率为0.07%，中位数0.07%。 图表11：公募基金一级分类业绩表现图表12：公募基金二级分类业绩表现 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% 上周收益率本周收益率 上周收益率本周收益率 1.77% 0.49% 0.31% 0.40% 0.11% QDII-另类投资基金QDII-混合型基金QDII-债券型基金 混合型-偏股混合