金融工程周报：FOF周报：市场冲高回落，中盘成长领跌

中信期货研究|金融工程周报 2023-11-28 FOF周报：市场冲高回落，中盘成长领跌 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 上周市场冲高回落，中盘成长领跌，小盘价值较稳。房地产、农林牧渔表现靠前， 计算机、通信表现靠后。公募基金一级分类中，QDII型基金的涨幅最大，上涨0.29%。截至11月17日，朝阳永续私募策略指数整体上涨，股票中性指数涨幅最大，上涨0.68%。 中信期货商品指数走势 中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 127260 123 220 119 115180 111 140 107 103 2023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/11 100 摘要： 重点回顾：上周权益市场冲高回落，国内主要市场指数全部下跌，近期指增超额环境偏好，指增中性策略周度表现均较好；商品市场遭遇调整，但黑色建材板块涨幅较大，CTA趋势策略周度表现相对较好。 权益市场：上周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-0.44%，恒生指数的涨跌幅为 0.6%，纳斯达克的涨跌幅为0.89%，南华商品的涨跌幅为0.26%，中证全债的涨跌幅为 -0.01%。中信一级行业指数中，房地产、农林牧渔表现靠前，计算机、通信表现靠后。中信风格指数涨跌不一，其中消费风格领涨，涨幅为1.30%；市场风格指数部分上涨，其中小盘价值风格领涨，涨幅为0.63%。 基金产品：公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-1.06%，混合型基金的涨跌幅为-0.97%，债券型基金的涨跌幅为-0.13%，商品ETF的涨跌幅为-1.88%，量化对冲型基金的涨跌幅为-0.01%，QDII型基金的涨跌幅为0.29%。私募基金中，截止2023年11月17日，股票多头策略指数上涨0.64%，股票中性策略指数上涨0.68%，管理期货策略指数上涨0.1%，宏观策略指数上涨0.56%，债券策略指数上涨0.22%，多策略指数上涨0.46%，私募全市场指数上涨0.53%。 指标跟踪：上周IC、IM合约当月和当季对冲成本有所上升，IF合约当月和当季对冲成本有所下降。指增超额环境追踪指标中，两市成交额走强，全A截面波动率走强，行业动量指标走弱，超预期因子走弱，风格因子不稳定性指标有所回落。CTA策略跟踪指标中，中信期货商品指数波动率滚动20日平均波动率下跌，期限结构因子、波动率因子、持仓因子、动量因子走强。公募基金配置比例较高的行业为电力设备及新能源、医药，配置比例较低的行业为商贸零售、综合金融。 风险提示：国际地缘政治冲突加剧；美联储加息节奏超预期 金融工程团队 研究员：熊鹰 021-80401732 xiongying@citicsf.com从业资格号F3075662投资咨询号Z0018946 研究员：周通 021-80401733 zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 研究员：蒋可欣FRM jiangkexin@citicsf.com从业资格号F03098078投资咨询号Z0018262 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、周度重点回顾 （一）权益市场 上周沪深两市日均成交额约8900亿元，与上周基本持平；国内市场指数方面，主要指数全部下跌，其中创业板指数跌幅最大，跌幅为2.45%。 量化股票超额方面，基于两市成交额、全A截面波动率走强，近期超额环境较好；私募策略方面，截至11月17日，指增和中性策略周度表现均较好。 （二）商品市场 上周商品市场遭遇调整，中信期货商品指数下跌0.87%，但黑色建材板块品种价格持续飙升，指数上涨5.09%。 CTA因子方面，波动率因子表现较好；私募策略方面，截至11月17日，CTA策略产品周度平均收益率有所上升，CTA趋势策略表现较好。 二、权益市场 （一）主要市场指数表现情况 市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-0.44%，由3054.37下跌至3040.97；恒生指数的涨跌幅为0.6%，由17454.19上涨至17559.42；纳斯达克的涨跌幅为0.89%，由14125.48上涨至14250.86；南华商品的涨跌幅为0.26%，由2542.63上涨至2549.15；中证全债的涨跌幅为-0.01%，由233.98下跌至233.96。 国内权益市场主要指数中，沪深300的涨跌幅为-0.84%，由3568.07下跌至 3538.01；上证50的涨跌幅为-0.3%，由2398.2下跌至2391.02；中证500的涨跌幅为-1.08%，由5631.42下跌至5570.42；中小板指的涨跌幅为-1.94%，由6349.81下跌至6226.46；创业板指的涨跌幅为-2.45%，由1986.53下跌至1937.94。 目前，10年期国债到期收益率为2.7108%，5年期国债到期收益率为2.6012%，1年期国债到期收益率为2.3889%。两市融资融券余额合计规模16721.6658亿元。 北向资金和南向资金上周都主要为流出。本周沪深300和中证500滚动60日超 额收益分化增大，沪深300超额收益较上周有所下降，中证500超额收益较上周有所上升。 图表1：主要指数市场表现图表2：权益类指数市场表现 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% 上周收益率本周收益率 0.89% 0.60% 0.26% -0.01% -0.44% 上证综指恒生指数纳斯达克南华商品中证全债 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% 上周收益率本周收益率 -0.44% -0.30% -0.84% -1.08% -1.94% -2.45% 上证综指沪深300上证50中证500中小板指创业板指 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表3：中债国债到期收益率图表4：两市融资融券余额 融资融券余额 16,721.67 中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 2.7108 4 3 2 1 17000 16800 16600 16400 16200 16000 15800 15600 15400 15200 15000 2020-11-232021-11-232022-11-232023-11-23 2023-08-25 2023-09-22 2023-10-30 2023-11-27 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表5：南向资金近20个交易日资金流向图表6：北向资金近20个交易日资金流向 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)25500 25000 24500 24000 23500 23000 22500 22000 80 40 0 -40 -80 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)18100 17900 17700 17500 17300 17100 16900 2023-10-302023-11-062023-11-132023-11-202023-10-302023-11-062023-11-132023-11-20 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表7：沪深300/中证500相较万得全A滚动60日收益率差 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）行业与风格市场表现情况 上周中信一级行业指数中，房地产、农林牧渔、煤炭、综合金融和医药等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为3.94%、3.46%、2.35%、1.71%和1.64%，表现靠后的行业有计算机、通信、电子、电力设备及新能源和国防军工，涨跌幅分别为-4.17%、 -3.9%、-3.34%、-2.93%和-2.31%。中信风格指数涨跌不一，其中消费风格领涨，涨幅为1.30%；市场风格指数部分上涨，其中小盘价值风格领涨，涨幅为0.63%。 图表8：中信一级行业指数表现 房地产农林牧渔 煤炭综合金融 医药商贸零售食品饮料交通运输 上周收益率本周收益率 0.98% 0.94% 1.71% 1.64% 1.55% 2.35% 3.46% 3.94% 综合 建材银行 石油石化消费者服务 钢铁纺织服装 家电轻工制造 建筑电力及公用事业 传媒基础化工非银行金融 机械有色金属 汽车国防军工 电力设备及新能源 电子通信计算机 -3.90% -4.17% -2.93% -3.34% -1.60% -1.62% -1.90% -2.19% -2.21% -2.31% -0.08% -0.09% -0.12% -0.17% -0.33% -0.52% -0.55% 0.76% 0.50% 0.39% 0.31% 0.09% -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5% 资料来源：Wind中信期货研究所 图表9：中信风格指数市场表现图表10：市场风格指数市场表现 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% 上周收益率本周收益率 1.30% 0.12% -0.10% -0.80% -2.76% 周期成长金融消费稳定 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 上周收益率本周收益率 0.63% 0.30% 0.10% -1.68% -2.15% -2.31% 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 三、基金业绩追踪 （一）公募基金业绩追踪 上周公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-1.06%，普通股票型基金的涨跌幅为-1.14%，被动指数型基金的涨跌幅为-1.02%，增强指数型基金的涨跌幅为-0.91%；混合型基金的涨跌幅为-0.97%，偏股混合型基金的涨跌幅为-1.16%，灵活配置型基金的涨跌幅为-1.08%，平衡混合型基金的涨跌幅为-0.27%，偏债混合型基金的涨跌幅为-0.31%；债券型基金的涨跌幅为-0.13%，短期纯债型基金的涨跌幅为0%，中长期纯债型基金的涨跌幅为-0.05%，混合债券型一级基金的涨跌幅为 -0.16%，混合债券型二级基金的涨跌幅为-0.35%；商品ETF的涨跌幅为-1.88%，黄金ETF的涨跌幅为-1.42%，期货ETF的涨跌幅为-2.5%；量化对冲型基金的涨跌幅为-0.01%，QDII型基金的涨跌幅为0.29%。 剔除首尾各1%的极端值后，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中，周度平均收益率-1.62%，中位数-1.43%；短期纯债券型基金和中长期纯债券型基金中，周度平均收益率为-0.07%，中位数-0.06%。 图表11：公募基金一级分类业绩表现图表12：公募基金二级分类业绩表现 2.00% 1.50% 上周收益率本周收益率 上周收益率本周收益率 0.29% -0.13% -1.06% -0.97% -1.88