12月乘用车销量点评：12月乘用车销量同比+22.0%，年末冲量行业景气延续

12月乘用车销量点评：12月乘用车销量同比 +22.0%，年末冲量行业景气延续 汽车行业 2024年1月16日 证券研究报告行业研究 行业专题研究（普通） 汽车 投资评级看好 上次评级看好 陆嘉敏汽车行业首席分析师执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮箱：lujiamin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 12月乘用车销量点评：12月乘用车销量同比 +22.0%，年末冲量行业景气延续 2024年1月16日 本期内容提要: 年末冲量行情延续，乘用车销量表现亮眼。据乘联会数据，1）12月狭义乘用车批发销量271.4万辆，同比+22.0%，环比+6.6%；2）12月狭义乘用车零售销量达到235.3万辆，同比+8.5%，环比+13.1%。1-12月累计零售2169.9万辆，同比增长5.6%。年底各车企主销车型以价换量冲刺考核目标，多地促消费政策持续发力，共同支撑乘用车批零销量保持较强增长。 12月新能源同比增长持续强势，零售渗透率达40.8%。12月新能源乘用车批发销量达110.8万辆，同比+47.5%，环比+15.3%。1-12月累计批发886.4万辆，同比增长36.3%。纯电批发销量75.1万辆（同比 +32.9%）；插混批发销量35.7万辆（同比+91.8%）。厂商新能源月销过万车企：比亚迪、上汽通用五菱、特斯拉中国、吉利汽车、理想汽车、长安汽车、广汽埃安、赛力斯、上汽乘用车、长城汽车、奇瑞汽车、上汽大众、小鹏汽车、上汽通用、零跑汽车、蔚来汽车、北汽乘用车、华晨宝马、智己汽车、岚图汽车、广汽传祺。2023年12月汽车消费指数为93.2，同比53.0%，环比+0.6%；经销商库存预警指数为53.7%，同比-4.5pct，环比-6.7pct。展望2024年1月，众多性价比新车型推出、竞争趋于白热化，加之春节假期即将到来，消费者春节前提车需求旺盛，车企针对老车型的降价促销政策有望延续并扩大，我们认为，1月份乘用车需求有望延续相对较强的态势，但受到2023年12月年底冲量影响，环比增长或将放缓。 投资建议：2024年中国车市在内需平稳、供给打开、出口增长等因素推动下，总量层面预计有望保持平稳向上。结构层面，重点把握“强势整车产业链+智能化+零部件出海+底盘后市场”四大增量主线，挖掘超额机会。整车按新车周期+智能化布局，建议关注【长安汽车、比亚迪、赛力斯】等，建议关注【理想汽车、零跑汽车、小鹏汽车、长城汽车】。零部件围绕重点产业链展开，建议关注：①理想汽车产业链【博俊科技、秦安股份】；②长安汽车产业链【川环科技、溯联股份、博俊科技、银轮股份、豪能股份、保隆科技、上海沿浦、华阳集团】；③华为汽车产业链【信质集团、博俊科技、星宇股份、沪光股份、川环科技、上声电子、上海沿浦、瑞鹄模具】；④智能汽车核心增量零部件 【德赛西威、保隆科技、拓普集团】；⑤墨西哥产业链【模塑科技、银轮股份、拓普集团】；⑥汽车后市场【冠盛股份、正裕工业】等。 风险因素：宏观经济波动、乘用车销量不及预期，原材料价格波动等。 目录 1.12月狭义乘用车批发销量271.4万辆，同比+22.0%，环比+6.6%4 1.112月狭义乘用车批发销量271.4万辆，同比+22.0%，环比+6.6%4 1.2各车企发布12月产销快讯6 2.2024年1月车市展望8 3.投资建议9 4.风险因素9 表目录 表1：2021、2022、2023年12月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆）6 图目录 图1：狭义乘用车零售销量（万辆）5 图2：狭义乘用车批发销量（万辆）5 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速6 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）7 图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%）7 图6：2019-2023广汽集团月度销量及增速（万辆，%）7 图7：2019-2023吉利集团月度销量及增速（万辆，%）8 图8：2019-2023上汽集团月度销量及增速（万辆，%）8 图9：2019-2023长城汽车月度销量及增速（万辆，%）9 图10：2019-2023长安汽车月度销量及增速（万辆，%）9 图11：汽车消费指数10 图12：经销商库存预警系数10 1.12月狭义乘用车批发销量271.4万辆，同比+22.0%，环比+6.6% 1.112月狭义乘用车批发销量271.4万辆，同比+22.0%，环比+6.6% 年末冲量行情延续，乘用车销量表现亮眼。12月狭义乘用车批发销量271.4万辆，同比+22.0%，环比+6.6%；12月狭义乘用车零售销量达到235.3万辆，同比+8.5%，环比+13.1%。冬季时间升温的持续走强态势再现，12月车市促销持续增大，燃油车和新能源车促销均环比增大，在针对性的增换购促销和地方补贴的刺激下，购车消费需求有所释放。 图1：狭义乘用车零售销量（万辆） 250 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 235.3 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 图2：狭义乘用车批发销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 271.40 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 月内日均批发销量：12月全月日均批发9.0万辆，同比+24.0%，其中12月第1周日均批发 4.6万辆，同比+9.0%。12月第2周日均批发7.2万辆，同比+17.0%。12月第3周日均批发 8.0万辆，同比+24.0%。12月第4周日均批发18.2万辆，同比+35.0%。 表1：2021、2022、2023年12月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆） 时间 1-10日 11-17日 18-24日 25-31日 1-24日 月度 2021年 5.5 7.0 8.2 10.8 6.7 7.6 2022年 4.2 6.2 6.5 13.5 5.4 7.3 2023年 4.6 7.2 8.0 18.2 6.3 9.0 2023同比 9.00% 17.00% 24.00% 35.00% 17.00% 24.00% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 12月轿车、SUV、MPV批发销量分别为120.89万辆、138.8万辆和11.8万辆，同比分别为 +15.8%、+29.0%及+12.5%；环比分别为+8.9%、+3.5%及23.1%。 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 轿车同比 SUV同比 MPV同比 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 -200% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 自主品牌零售获明显增量，头部传统车企转型升级表现优异。分品牌看：（1）自主品牌零售124万辆，同比+17.0%，环比+8%；（2）主流合资品牌零售79.0万辆，同比 -7.0%，环比+20%；（3）豪华车零售32.0万辆，同比+23.0%，环比+18.0%。自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量，头部传统车企转型升级表现优异，比亚迪、一汽大众、奇瑞、长安、吉利等传统车企品牌份额提升明显。 12月新能源车发展势头稳健，批发/零售渗透率分别达40.8%/40.2%。据乘联会数据，12月新能源乘用车批发110.8万辆，同比增长47.5%，环比增长15.3%，其中纯电动批发销量75.1万辆，同比增长32.9%，环比增长15.3%；插电混动批发销量35.7万辆，同比增长91.8%，环比增长15.3%。具体看，厂商批发销量突破两万辆的企业达到21家（环比增3家，同比增 8家），占新能源乘用车总量92.8%（上月88.8%，去年同期80.3%）。其中：比亚迪340,178 辆、上汽通用五菱117,533辆、特斯拉中国94,139辆、吉利汽车60,447辆、理想汽车50,353 辆、长安汽车47,330辆、广汽埃安45,947辆、赛力斯36,270辆、上汽乘用车35,024辆、长 城汽车29,816辆、奇瑞汽车20,887辆、上汽大众20,588辆、小鹏汽车20,107辆、上汽通用 18,911辆、零跑汽车18,618辆、蔚来汽车18,012辆、北汽乘用车12,811辆、华晨宝马10,519 辆、智己汽车10,412辆、岚图汽车10,017辆、广汽传祺10,013辆。 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%） 150 100 201820192020202120222023 88.396.2111 800% 600% 201820192020 49% 202120222023 38.9 61.7 6776 79.882.9 74 400% 5049.6 0 200% 0% -200% 资料来源：乘联会，Wind，信达证券研发中心资料来源：乘联会，Wind，信达证券研发中心 1.2各车企发布12月产销快讯 1.2.1广汽集团：12月销量25.9万辆，同比+25.79%，环比+14.10%。 图6：2019-2023广汽集团月度销量及增速（万辆，%） 广汽集团月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 30600% 20400% 10200% 00% 2019/02 2019/05 2019/08 2019/11 2020/02 2020/05 2020/08 2020/11 2021/2 2021/5 2021/8 2021/11 2022/2 2022/5 2022/8 2022/11 2023/2 2023/5 2023/8 2023/11 -10-200% 资料来源：广汽集团公告，wind，信达证券研发中心 1.2.2吉利汽车：12月销量15.0万辆，同比+3%，环比-24.80%。 图7：2019-2023吉利集团月度销量及增速（万辆，%） 吉利汽车月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 20400% 15300% 10200% 5100% 00% 2019/02 2019/05 2019/08 2019/11 2020/02 2020/05 2020/08 2020/11 2021/2 2021/5 2021/8 2021/11 2022/2 2022/5 2022/8 2022/11 2023/2 2023/5 2023/8 2023/11 -5-100% 资料来源：吉利集团公告，wind，信达证券研发中心 1.2.3上汽集团：12月销量63.7万辆，同比+18.75%，环比+23.66%。 图8：2019-2023上汽集团月度销量及增速（万辆，%） 上汽集团月度销售量（万辆,LHS）同比增速（%，RHS） 80 600% 60450% 40300% 20150% 2021/1 2021/4 2021/7 2022/1 2022/4 20