电动车行业周报：11月电动车销量坚挺，“限时保价”助力年末冲量

本周专题：11月电动车销量坚挺，“限时保价”助力年末冲量。11月旺季车市受疫情抑制，8家新势力及比亚迪合计销量33.61万辆，同增106%，环增5%。 多家新势力环比修复，11月销量创新高。明年国补退坡政策下，各车企公布“限时保价”政策与明年涨价规划，叠加新车上市与车企年末冲量，期待2022新能源市场完美收官。 本周行情回顾。本周电力设备及新能源板块上涨2.74%，在全行业30个行业板块中排名第13位；同期沪深300指数上涨2.52%，电新板块相对沪深300指数+0.22%。 新能源汽车产业跟踪： 产业链价格：本周碳酸锂环比-1.85%，氢氧化锂环比-0.78%，四氧化三钴环比-2.64%，电解钴环比-3.13%，硫酸钴环比-5%，硫酸镍环比-1.82%，三元前驱体5/6/8系环比+0.91%/-0.81%/-1.46%，磷酸铁锂环比-1.69%，三元/锰酸锂/磷酸铁锂电解液环比-4.02%/-4.11%/-7.38%，六氟磷酸锂环比-2.45%，其他材料价格基本稳定。 需求：欧洲共计13国披露10月销量，旺季褪去环比下跌，同比保持稳定增长。乘用车销量合计79.48万辆，环比-15%，同比+16%；电动车销量合计18.45万辆，环比-18%，同比+12%，电动车渗透率23.2%，环比-1.0pcts，同比-0.7pcts。 上市公司公告：卡倍亿公布股权激励计划，海目星、派能科技、晶锐电材公布对外投资相关公告。 行业重要动态：11月28日晚亿纬锂能发布公告称，公司定增募资已完成，非公开发行A股股票发行数量1.42亿股，发行价格62.95元/股，完成募集资金总额90亿元，实际募集资金净额为89.74亿元。 投资策略 新能源汽车板块：2022下半年传统旺季+今年国补地补抢装，预计全年电动车销量超650万，下半年电池及材料环节排产环比有望大幅提升，行业维持超高景气度。建议关注：1）动力电池：宁德时代；2）铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技；3）三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技；4）负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份；5）隔膜：星源材质、恩捷股份；6）电解液：新宙邦、天赐材料；7）铜箔：中一科技、嘉元科技；8）铝箔：鼎胜新材；9）结构件：科达利、震裕科技；10）导电剂：天奈科技、道氏技术。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、本周专题：11月电动车销量坚挺，“限时保价”助力年末冲量 （一）旺季车市受疫情抑制，但电动车渗透率稳步上升 疫情持续扩大，车市略受抑制。11月是年末传统旺季，但疫情呈现出“波及范围广、传播链复杂、持续时间长、清零难度大”的特点，广东、重庆、北京、河南等汽车消费强势区域新增病例规模达新高，当地车市受抑制。在此背景下，燃油车购置税减半政策对车市的拉动力度明显减弱，车市难与往年年底旺季表现保持一致。据乘联会预测，11月乘用车销量186万辆，同比+2.4%，环比+0.9%。 国补政策临近退坡，新能源持续增长，渗透率达32.3%。2022新能源汽车购置补贴政策将于2022年12月31日截至，之后上牌的新能源车辆将不再享受相关补贴（纯电补贴7280-12600元/台；插电混动补贴4800元/台）。补贴末班车下，年末新能源车需求相对坚挺。据乘联会预测新能源零售销量预计60万辆，同比+58.5%，环比+8.2%，新能源车渗透率32.3%，达年内最高水平。 图表1国内新能源乘用车销量（万辆，零售口径，11月销量为乘联会11.25预测） 8家新势力及比亚迪公布11月销量数据，合计销量33.61万辆，同增106%，环增5%，1-11月累计同增172%。多家新势力销量再创年内新高。比亚迪继续领跑新能源市场，广汽埃安销量位居其后。蔚来、理想11月表现亮眼，环比+41%、+50%，哪吒、问界销量下滑较大，分别环比-16%、-31%。其他车企环比略有增长。 图表2国内主要电动车企交付量（辆） 比亚迪：11月销售23万辆，同比+155%，环比+6%，累计同比+224%，已连续9个月实现增长，是新能源车市增长的主导力量。 广汽埃安：11月销售2.9万辆，同比+91%，环比-4%。以实现全年销量翻倍目标。 哪吒：11月销售1.5万辆，同比+51%，环比-16，其中哪吒V交付11263台，同比+60.3%。 哪吒S于11月30日正式交付首批用户，11月交付202台，随着哪吒S交付启动，哪吒汽车整体销量有望进一步提升。 AITO：11月销售0.8万辆，环比-31%。新势力中问界销量下滑最为明显，除疫情冲击外，上海撤销混动绿牌对主打增程式的问界造成压力。由于上海购置混动车型申请绿牌需要预留半个月左右时间，问界已经于11月底停止接受当地混动车型的订单。 极氪：11月销售首次突破1.1万辆，环比+9%。极氪以实现5个月销量连续增长，随着销售渠道的扩建和供应链的改善，日渐完善产品矩阵促使极氪销量稳步上升。 蔚来：11月销量1.4万辆，同比+30%，环比+41%，创月度交付数量新高。其中，第二代技术平台NT2三款新车型ET7、ES7和ET5交付量均稳步上升，达11,072台。近期蔚来在海外广受好评，ET7在欧洲交付后获德国“金方向盘奖”和丹麦“年度领先技术”奖，同时获得欧盟新车安全评鉴协会五星安全评级，海外业务扩张进展顺利。 理想：11月销量1.5万辆，同比+11%，环比+50%，单月交付量创新纪录。理想L9表现亮眼，自开启交付以来已连续两个月成为中国大型SUV市场销量冠军。 小鹏：11月销量0.6万辆，同比-63%，环比-14%。目前小鹏G9仍处产能爬坡阶段，随复工复产逐渐推进，12月产能爬坡加速，在手订单将更快交付。 零跑：11月销量0.8万辆，同比+43%，环比+15%。全年累计交付破10万台。 （二）“现时保价”+新车上市助力年末冲量 年末新车集中上市，刺激新能源市场需求。临近年底，厂商正加速新车铺货，11月小鹏、大众、上汽名爵等9家车企共12款新能源车型上市，包括小鹏G3i、名爵MULAN、大众ID.3、ID.4 X、ID.6 X等重点车型。12月仍有多款新车计划上市，包含比亚迪护卫舰07、宝马i7等重点车型。新车上市将进一步刺激年底新能源车市场需求。 图表3 12月预计上市重点电动车新车 多家企业宣布年前限时保价、年后涨价。新能源汽车多为下单预定制，从下单到提车开票等待时间从一周到几个月不等，如无法在12月31日前开票提车，则无法享受补贴。 于是多家车企陆续推出“限时保价政策”，12月31日前下单用户而提车日期超过可享受补贴时间，由车企提供补贴差额。此外，由于购置补贴退坡以及下半年以来动力电池原材料价格的大幅上涨，多家车企同时公布补贴退坡后涨价计划。 图表4新能源品牌“限时保价”政策一览 多方加持下，2022新能源车有望迎来完美收官。国补政策的到期刺激消费者在年末提前购车，对新能源车市构成有利支撑。新车推出、国补退坡刺激刺激需求，叠加年底车企冲量与限时保价下，新能源车有望完美收官。 二、本周行情回顾 （一）板块表现 本周电新板块上涨2.74%，全行业排名13名，跑赢沪深300指数。根据中信行业指数，本周电力设备及新能源板块上涨2.74%，在全行业30个行业板块中排名第13位；同期沪深300指数上涨2.52%，电新板块跑赢沪深300指数0.22pcts。 细分板块中，大部分板块上涨。根据中信行业指数，本周电新行业子板块中，业绩表现最好的是储能（+7.6%）、锂电池（+5.1%）、电池综合服务（+3.5%），下跌的板块有综合能源设备（-3.1%）、核电（-1.2%）。 图表5本周各行业板块涨跌幅（中信行业指数） 图表6本周电新细分行业及沪深300指数涨跌幅（中信行业指数） （二）个股表现 本周电动车板块总计190个股票，上涨154个，下跌34个，横盘2个。其中，本周电动车板块涨幅前十依次为西部资源、长安汽车、孚能科技、雅迪控股、科达利、盛弘股份、龙佰集团、长城汽车、天赐材料、鹏辉能源；本周电动车板块跌幅前十依次为迪生力、斯莱克、明冠新材、万里股份、海目星、晶瑞电材、华盛锂电、藏格矿业、中国动力、瀚川智能。 本周美股重点公司涨幅前三为小鹏汽车（+61.95%）、理想汽车（+35.51%）、蔚来（+29.11%）。 下跌的有新纪元能源（-0.16%）、杜克能源（-0.10%）。 图表7本周电新板块涨幅前十名 图表8本周电新板块跌幅前十名 图表9本周美股重要公司涨跌幅情况 （三）新能源转债 本周电动车可转债共33个，上涨29个，下跌4个，横盘0个。其中，本周电动车可转债涨幅前十依次为小康转债、伯特转债、鼎胜转债、长汽转债、天奈转债、精达转债、卡倍转债、泉峰转债、三花转债、新星转债。跌幅前十依次为文灿转债、中矿转债、日丰转债、芳源转债、嘉元转债、迪贝转债、宏发转债、今飞转债、兴发转债、正裕转债。 图表10本周新能源转债涨幅前十名 图表11本周新能源转债跌幅前十名 （四）估值情况 1、行业板块估值情况 截至2022年12月2日，电新板块估值为35x，全行业排名第12位，同期沪深300估值水平为11x。细分板块来看，储能（108x）、电池综合服务（53x）、电力电子及自动化（43x）、电机（42x）、锂电池（39x）估值水平相对较高；输变电设备（34x）、太阳能（31x）、燃料电池（29x）、车用电机电控（28x）、配电设备（25x）、风电（24x）、核电（13x）估值低于平均水平。 图表12本周各行业板块（中信指数）及沪深300估值情况 图表13本周电新细分板块及沪深300估值情况 2、重要标的估值情况 图表14电动车行业重要个股估值情况（截至本周最后一个交易日） 3、重要转债估值情况 图表15电动车可转债（截至本周最后一个交易日） 三、新能源汽车产业跟踪 （一）锂电池产业链跟踪 1、产业链价格跟踪 锂：电池级碳酸锂价格58.2万元/吨，环比-1.85%；氢氧化锂价格57.05万元/吨，环比-0.78%； 钴：电解钴价格34万元/吨，环比-3.13%；硫酸钴价格5.7万元/吨，环比-5%； 镍：硫酸镍价格4.05万元/吨，环比-1.82%； 锰：硫酸锰价格0.665万元/吨，环比上周持平； 三元正极及前驱体：三元正极523、622、811价格分别为34.9、38.6、40.4万元/吨，环比上周持平；前驱体523、622、811价格分别为11.05、12.2、13.5万元/吨，环比+0.91%、-0.81%、-1.46%； 铁锂正极：磷酸铁锂价格17.4万元/吨，环比-1.69%；正磷酸铁价格2.24万元/吨，环比上周持平； 负极：天然石墨高端、中端价格6.1、5.1万元/吨，环比上周持平；人造石墨高端、中端价格6.8、5万元/吨，环比上周持平； 电解液：三元/圆柱/2600mAh电解液价格7.05万元/吨，环比-4.02%；锰酸锂电解液价格4.9万元/吨，环比-4.11%； 隔膜：7μm湿法、9μm湿法、16μm干法基膜价格1.9、1.45、0.75元/平方米，环比上周持平；7+2μm、9+3μm涂覆隔膜价格2.45、2.15元/平方米，环比上周持平； 铜箔：6μm铜箔加工费3.6万元/吨，环比上周持平； 铝箔：12μm铝箔加工费1.9万元/吨，环比上周持平。 图表16主要锂电环节价格跟踪 图表17正极材料价格走势（万元/吨） 图表18负极材料价格走势（万元/吨） 图表19隔膜价格走势（元/平方米） 图表20电解液价格走势（万元/吨） 图表21锂、钴价格（万元/吨） 图表22铜箔、铝箔加工费（万元/吨） 2、产业链需求跟踪 欧洲车市旺季褪去，环比下跌但同比稳定增长。德国、法国、英国、挪威、意大利、瑞典、西班牙、瑞士、葡萄牙、丹麦、芬兰、波兰、奥