医药生物行业跨市场周报：JPM大会药企交易活跃，关注创新药热点领域

2024年1月16日 行业研究 JPM大会药企交易活跃，关注创新药热点领域 ——医药生物行业跨市场周报（20240114） 要点 行情回顾：上周A股医药生物（申万）指数下跌2.7%，跑输沪深300指数1.35pp，跑输创业板综指1.27pp，在31个子行业中排名第24。港股恒生医疗健康指数上周收跌0.82%，跑赢恒生国企指数1.41pp，在11个香港子行业中排名第1。 上市公司研发进度跟踪：和记黄埔医药的醋酸索乐匹尼布片、东阳光的焦谷氨酸荣格列净胶囊、华东制药的瑞美吡嗪注射液、特宝生物的怡培生长激素注射液的上市申请新进承办；信达生物的IBI130的临床申请新进承办；恒瑞医药的HRS-9231注射液的IND申请新进承办。 本周观点：JPM大会药企交易活跃，关注创新药热点领域。 近期JPM医疗健康大会完成召开，会议期间交易总额达到45亿美元，有望刺激 医药相关投资。会议期间重点关注的技术方向主要有ADC、小核酸药物、细胞与基因治疗药物以及AI制药等。考虑2023年底至2024年伊始，中国创新药企在出海方面取得了不俗成绩，以及2024年美联储降息周期带来的流动性改善和创新药企估值修复预期，我们认为中国创新药企业及其产业链具备巨大投资价值，建议关注恒瑞医药、荣昌生物（A+H）、康方生物（H）、百利天恒-U、药明康德（A+H）、药明生物（H）、凯莱英等。 2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、康缘药业、药明康德（A+H）、凯莱英、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 600276.SH 恒瑞医药 41.10 22A 0.61 23E 0.74 24E 0.89 22A 67 23E 56 24E 46 级 增持 002020.SZ 京新药业 11.68 0.77 0.82 1.00 15 14 12 买入 600557.SH 康缘药业 19.06 0.74 0.84 1.07 26 23 18 买入 603259.SH 药明康德 71.82 2.98 3.26 3.93 24 22 18 买入 2359.HK 药明康德 71.11 2.98 3.26 3.93 24 22 18 买入 002821.SZ 凯莱英 106.38 8.92 6.86 6.82 12 16 16 买入 002223.SZ 鱼跃医疗 34.25 1.59 2.44 2.28 22 14 15 买入 300406.SZ 九强生物 19.18 0.66 0.89 1.14 29 22 17 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 277.00 7.92 9.57 11.52 35 29 24 买入 600129.SH 太极集团 39.21 0.63 1.64 2.35 62 24 17 买入 603939.SH 益丰药房 39.70 1.75 1.49 1.84 23 27 22 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-1-12；汇率按1HKD=0.90939CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 联系人：张杰 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 11% 6% 0% -5% -10% 12/2202/2304/2306/2308/23 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：CXO小幅反弹，医药指数继续调整3 2、本周观点：JPM大会药企交易活跃，关注创新药热点领域5 3、行业政策和公司新闻7 3.1、国内医药市场和上市公司新闻7 3.2、海外市场医药新闻8 4、上市公司研发进度更新9 5、一致性评价审评审批进度更新10 6、沪深港通资金流向更新11 7、重要数据库更新12 7.1、23M1-M8医院总诊疗正增长12 7.2、2023M1-M9基本医保收入同比增长9.3%13 7.3、12月中药材价格指数回落14 7.4、23M1-11医药制造业收入同比-3.2%16 7.5、12月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比上升17 7.6、耗材带量采购18 8、医药公司融资进度更新19 9、本周重要事项公告19 10、风险分析20 11、附录21 1、行情回顾：CXO小幅反弹，医药指数继续调整 整体市场情况（1.8-1.12）： 1）A股：医药生物（申万，下同）指数下跌2.7%，跑输沪深300指数1.35pp，跑输创业板综指1.27pp，在31个子行业中排名第24，表现较差。 2）港股恒生医疗健康指数上周收跌0.82%，跑赢恒生国企指数1.41pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第1位。 分子板块来看： 1）A股：涨幅最大的是医疗研发外包，上涨1.85%；跌幅最大的是疫苗，下跌 6.39%。 2）H股：生命科学工具和服务Ⅲ涨幅最大，为4.52%；医疗保健技术Ⅲ跌幅最大，为1.9%。 个股层面： 1）A股：福瑞股份涨幅最大，上涨12.1%；太极集团跌幅最大，下跌14.72%。 2）H股：百信国际涨幅最大，达42.86%；巨星医疗控股跌幅最大，达16.67%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（1.8-1.12）资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（1.8-1.12） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（%，1.8-1.12） 图4：港股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（%，1.8-1.12） 资料来源：wind、光大证券研究所 资料来源：wind、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（1.8-1.12） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 福瑞股份 12.10 发布23年业绩预告 1 太极集团 -14.72 无特殊原因 2 艾迪药业 6.62 ACC017片获得CFDA药物临床试验批准通知书 2 常山药业 -14.15 无特殊原因 3 *ST太安 5.56 NA 3 浙江震元 -13.31 无特殊原因 4 药明康德 5.45 CXO反弹 4 康华生物 -12.69 与HilleVax签署重组六价诺如病毒疫苗许可协议 5 三友医疗 4.90 NA 5 成都先导 -12.34 冲高回落 6 通策医疗 4.06 消费概念反弹 6 达仁堂 -12.12 股权司法冻结 7 百济神州 3.81 NA 7 康缘药业 -10.89 冲高回落 8 辰欣药业 3.35 NA 8 长春高新 -10.60 特宝生物长效生长素NDA、股东金磊先生协议离婚分割部分股权 9 普蕊斯 3.31 CXO反弹 9 智飞生物 -9.88 默沙东九价HPV小年龄段免疫程序变更 10 莎普爱思 3.22 NA 10 启迪药业 -9.68 冲高回落 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.9以来上市次新股） 表2：上周H股医药行业涨跌幅Top10（%，1.8-1.12） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 0574.HK 百信国际 42.86 1 2393.HK 巨星医疗控股 -16.67 2 8513.HK 官酝控股 20.95 2 0570.HK 中国中药 -15.54 3 1298.HK 云能国际 16.28 3 1066.HK 威高股份 -13.29 4 6819.HK 中智全球 10.23 4 2181.HK 迈博药业-B -8.89 5 8622.HK 华康生物医学 9.56 5 1093.HK 石药集团 -8.79 6 1643.HK 现代中药集团 9.38 6 0932.HK 顺腾国际控股 -8.33 7 0690.HK 联康生物科技集团 8.86 7 8143.HK 金威医疗 -8.00 8 1889.HK 三爱健康集团 8.62 8 2186.HK 绿叶制药 -7.58 9 0383.HK 中国医疗网络 7.50 9 6996.HK 德琪医药-B -7.53 10 2359.HK 药明康德 7.34 10 9688.HK 再鼎医药-SB -6.38 资料来源：Wind，光大证券研究所 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（%，1.8-1.12）资料来源：wind、光大证券研究所 2、本周观点：JPM大会药企交易活跃，关注创新药热点领域 2024年1月8日，世界医药健康领域规模最大的会议之一，JPM医疗健康大会正式召开，会议中的热点方向与重磅交易有望引领全球医药产业潮流。由于专利悬崖及美国降息预期，国际药企在会议期间频繁达成大额并购，交易总额达到45亿美元，有助于激发医疗投资市场热情。 从领域来看，今年JPM大会的并购与BD主要围绕ADC、小核酸、细胞基因治疗，以及AI和机器学习等领域，预示着上述领域会是国际药企今后几年的重点 发展方向。大会期间，中国药企亦有诸多亮眼表现，如舶望医药对诺华授权其小核酸药物的开发权益，潜在交易总金额超40亿美元；GSK以10亿美元的预付款和高达4亿美元的里程碑付款收购Aiolos，获得其核心哮喘治疗产品AIO-001 （潜在best-in-class抗胸腺间质淋巴细胞生成素单抗），而该产品来源于恒瑞医药的授权。可以看到，中国药企凭借持续创新与技术迭代，正越来越多地成为国际医药巨头的合作对象。 ADC:ADC是近年来国际药企大力布局的方向，此前第一三共依靠其产品 DS-8201的亮眼数据屡屡在国际会议上吸引眼球，并推动公司在2023年营收同比增长超20%。本次会议最大一笔并购正是来自ADC领域，强生以20亿美元收购Ambrx，后者是一家专注于ADC药物开发的医药公司，目前最快的管线是处于临床II期的ARX788，用于治疗转移性HER2阳性乳腺癌。在ADC领域，中国企业也在加快开拓步伐，并不断取得亮眼成绩。2023年底，我国的百利天恒与BMS达成合作，后者将向百利天恒子公司Systimmune支付8亿美元的首付款和最高5亿美元的近期付款，潜在交易总额达84亿美元，以获得同类首创EGFR×HER3双抗ADCBL-B01D1的海外开发和商业化权益。 小核酸：2023年是小核酸药物集中获批上市的一年，全球共有4款小核酸药物获批上市，也因此小核酸药物成为全球药企的一大关注方向。本次会议最大一笔BD合作则是诺华与舶望医药就RNAi疗法达成的协议，此次交易标的主要是舶望的心血管疾病治疗产品。根据协议，诺华将支付1.85亿美元的首付款，整个 交易的潜在总额高达41.65亿美元。值得关注的是，舶望医药是一家中国 biotech，在核酸序列设计、化学修饰、GalNAc递送技术等RNAi药物开发