有色和贵金属每日早盘观察

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 【市场回顾】 有色和贵金属每日早盘观察 铜 银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2024年1月15日星期一 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947投资咨询从业证号：Z0019859 :shifuguang_qh@chinastock 1、期货：上周五伦铜价格下跌，收于8295美元/吨，跌80美元/吨，跌幅0.96%。沪铜 主力收于67840元/吨，跌250元/吨，跌幅0.37%。沪铜指数增仓1854手至37.1万手。 2、现货：上周全球铜库存下降1.08万吨，主要是LME和国内社会库存下降。 【重要资讯】 1、中国央行数据显示，去年12月新增人民币贷款1.17万亿元，低于1.4万亿元预期； 当月社会融资规模增量为1.94万亿元人民币，亦低于路透此前2.2万亿元的预期。 2、美国12月生产者价格意外下跌，因柴油和食品等商品成本下降，这表明通胀将继续回落，为美联储今年开始降息提供理据。 【交易策略】 单边：开年后铜价呈现下行趋势，主要是美联储3月降息预期回落，美元指数反弹，加上上周五中国金融数据不佳，引发市场对需求的担忧。从基本面角度来看，铜基本面还是比较强劲。铜矿表现紧张，现货TC指数已经下降至50美元/吨以下，精铜方面，西南某冶炼厂停产，而且铜矿紧张也会影响到精铜生产，上半年整体还是偏紧张的预期，所以铜价没有大幅下跌的基础。随着铜价的回调至68000附近，下游接货力度开始增加，上周国内社库继续去库4900吨，本周下游有备库需求，67000-68000的底部支撑仍然有效。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1/12 1、期货市场：隔夜铝价维持窄幅震荡，LME铝价略有回落，LME铝跌19.5美元至2215.5 美元/吨，AL2403跌25元至18980元/吨，沪铝指数持仓增加5480手至44.34万手； 2、现货市场：周五现货市场表现一般，华东、佛山地区库存较低，挺价惜售情绪较好，下游按需采购，成交不温不火； 3、能源成本方面，下游需求较弱，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV， 914元/吨（-9）；5000CV，803元/吨（-7）；4500CV，695元/吨（-5）； 【重要资讯】 1、12月份社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元。2023年全年社会融资规模增量累计为35.59万亿元，比上年多3.41万亿元。12月末，广义货币(M2)余 额292.27万亿元，同比增长9.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.1个百分点。狭义货币(M1)余额68.05万亿元，同比增长1.3%，增速分别比上月末和上年同期低0个和2.4个百分点。M2-M1剪刀差为8.4%，较上月的8.7%收窄，12月份，住户中长期贷款增加1462亿元，较11月份2331亿元下滑；企（事）业中长期贷款增加8612亿 元，较上月4460亿元增加；住户存款增加19780亿元，较上月9089亿元多增。 2、美国PPI数据公布后，互换市场交易了2024年美联储更多降息。1月12日周五，美国劳工部数据显示，美国12月PPI同比增长1%，不及预期的1.3%，较11月的0.9%有所反弹；PPI环比为-0.1%，同样不及预期的0.1%，较前值0%放缓，连续第三个月未增长。核心PPI环比增长0%，不及预期0.2%，与前值一致，连续第三个月保持不变。 3、1月15日，央行将开展2024年首次中期借贷便利（MLF）操作，MLF利率变化成为市场关注焦点。业内人士认为，宏观政策靠前发力、足量发力，将对稳定经济增长和提振市场信心产生明显效果。关于降准降息，多位专家表示，从目前经济修复需求、实际利率情况看，一季度降息必要性较强，1月落地的概率较大。而配合政府债券前置发行和信贷开年投放，降准落地也存在可能性，但时点或靠后。（上证报） 4、【12月电解铝成本维持上涨电力成本贡献主要涨幅】对全国电解铝企业进行调研并测算，2023年12月中国电解铝行业加权平均完全成本为16173元/吨，较上月上升135 元/吨，涨幅稍有扩大。与上海钢联12月铝锭现货均价18843元/吨对比，全行业盈利 2670元/吨。成本上涨叠加铝价下降，带动电解铝行业平均利润连续三个月出现下降， 12月电解铝行业平均利润环比下降259元/吨，环比降幅约7.4%。从本月电解铝各成本项的环比变化来看，受冶炼厂成本核算周期影响，12月贡献成本涨幅的主要是电力成本的提升，氧化铝成本和阳极成本环比稍有下降。 【交易策略】 1、单边：近期海内外宏观数据表现不佳，带来一定的压力，但是当前社会库存处于绝对低位，叠加24年供需偏紧的预期存在，价格表现坚挺，铝价或将维持震荡，等待价格回落后再布局多单，当前价格建议暂时等待。 2、套利：暂时观望； 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：夜盘氧化铝减仓下跌，AO2402合约跌49元至3320元/吨。 2、现货市场：近日中国国产氧化铝市场传出少量现货成交消息：其中西南地区传出一笔现货成交消息，成交0.3万吨氧化铝现货，出厂价格为3350元/吨；山东传出一笔现货 成交消息，成交0.3万吨氧化铝现货，出厂价格为3260元/吨（跟盘报价），发往新疆方向。1月11日海外成交2万吨氧化铝，西澳FOB价格为371美元/吨，2月船期(若经双方同意，量可增至2.5万吨）。此价格对比当前报价并不明显，截至1月12日，澳铝FOB报价约为370美元/吨，西澳运至中国北方港口海运费价格为24美元/吨，结合汇率小幅震荡，综合折算到中国北方港口人民币价格约3270元/吨。 【重要资讯】 1、周末河南、山东等部分地区解除了重污染天气限产的要求。 【交易策略】 单边：供应端仍然受到矿石紧张和不定时的环保限产干扰，叠加春节前的备货，现货预计在春节前维持偏紧，但是伴随几内亚柴油问题趋于缓解，且春节后云南仍有电力紧张减产的担忧，远期利多的因素消退，价格存在回落的压力，短期内氧化铝或将宽幅震荡， 震荡区间预计在3200~3400之间，操作上低买02合约高抛04合约（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜锌价维持一周以来的震荡走势，LME锌涨3美元至2509美元/吨， ZN2402低开高走，涨35至21170元/吨，沪锌指数增仓2972手至16.69万手； 2、现货情况：北方地区环保限产影响下游生产，上海地区到货量增加升水快速下跌，周五上海地区对02合约报150~160元，较上一日跌40； 【重要资讯】 1、12月份社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元。2023年全年社会融资规模增量累计为35.59万亿元，比上年多3.41万亿元。12月末，广义货币(M2)余 额292.27万亿元，同比增长9.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.1个百分点。狭义货币(M1)余额68.05万亿元，同比增长1.3%，增速分别比上月末和上年同期低0个和2.4个百分点。M2-M1剪刀差为8.4%，较上月的8.7%收窄，12月份，住户中长期贷款增加1462亿元，较11月份2331亿元下滑；企（事）业中长期贷款增加8612亿元， 较上月4460亿元增加；住户存款增加19780亿元，较上月9089亿元多增。 2、美国PPI数据公布后，互换市场交易了2024年美联储更多降息。1月12日周五，美国劳工部数据显示，美国12月PPI同比增长1%，不及预期的1.3%，较11月的0.9%有所反弹；PPI环比为-0.1%，同样不及预期的0.1%，较前值0%放缓，连续第三个月未增长。核心PPI环比增长0%，不及预期0.2%，与前值一致，连续第三个月保持不变。 3、1月15日，央行将开展2024年首次中期借贷便利（MLF）操作，MLF利率变化成为市场关注焦点。业内人士认为，宏观政策靠前发力、足量发力，将对稳定经济增长和提振市场信心产生明显效果。关于降准降息，多位专家表示，从目前经济修复需求、实际利率情况看，一季度降息必要性较强，1月落地的概率较大。而配合政府债券前置发行和信贷开年投放，降准落地也存在可能性，但时点或靠后。（上证报） 1、单边：国内12月社融数据显示当前经济压力仍旧较大，投资消费信心仍有不足，且财政资金仍未有效支出，宏观现实仍旧表现压力。美国PPI数据降温，一定程度上支撑了降息的乐观情绪。产业层面，消费市场逐渐进入淡季，锌价表现也较淡，升水走弱。但是淡季炒预期，对一季度旺季叠加财政支出集中释放的预期仍然存在，预计锌价仍将窄幅震荡，等价格回落后再布局多单，当前价位暂时观望。 2、套利：暂时观望。 3、期权：暂时观望。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜LME铅报收2091美元/吨，较前一交易日下跌0.21%。沪铅主力合约夜盘报收16240元/吨，较前一交易日下跌215元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16250元/吨，较上一交易日涨75元/吨。LME铅库存较前一交易日去库1500吨录得119650吨。LME0-3M贴水至26.43美元/吨，较前一 交易日贴水缩小1.87美元/吨。 【重要资讯】 1.截至1月12日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.05万吨，较1月8日增加0.44万吨，本周部分原生铅冶炼企业检修后有所恢复，同时安徽再生铅冶炼企业在雾霾限产结束后恢复正常生产，即使周四当地再次发布雾霾预警，但并未改变本周铅锭供应增势。 2.2023年12月全国原生铅产量为30.85万吨，环比上升2.42%，同比上升0.4%；2023年 1-12月累计产量同比上升12.76%。2024年新年伊始，计划在1月份进行设备检修的电解铅冶炼企业数量增多，如湖南、云南等地区冶炼企业按计划停产检修，同时河南、广东、江西等地区部分冶炼企业因设备故障亦存在一周左右的小检修，使得该月电解铅产量大幅下滑。此外，青海地区铅冶炼企业依计划对铅冶炼系统进行设备升级，技改时间为期半年。其他减量则是由于湖南、云南等地区铅精矿供应不足，以及北方高海拔地区受天气寒冷影响，设备保温压力上升，产量被动缩减。 1月原生铅炼厂进入惯例检修阶段，原生铅锭供应预计环比下降超2万吨，同时下游企业进入春节前惯例备库周期，锭端减产撞上下游节后补库，铅锭社会库存与冶炼企业厂库同步下降，提振铅价。另外近日雾霾限产、检修等影响减弱，再生铅最大产地—安徽地区再生铅企业陆续复产，但亏损背景下炼企复产提量不多。铅价重心持续上移后有所回落，短期关注压力位16500元/吨，后续注意废电瓶价格变化和春节前下游原料备库节奏。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2402下跌580收于128410元/吨，指数持仓减少236手，LME镍库存 增498吨至69108吨； 2、现货情况：镍价单边上涨850-1150元/吨，金川镍升水环比下调250至4650元/吨， 俄镍升水环比持平于100元/吨，电积镍升水上调50至1150元/吨，硫酸镍均价持平于 26400元/吨； 【重要资讯】 1、特斯拉1月11日表示，公司将在1月29日至2月11日期间暂停其位于柏林附近工厂的大部分汽车生产，理由是由于红海武装冲突导致运输路线改变，进而造成零部件短缺。特斯拉表示，生产将于2月12日全面恢复。该公司没有回应哪