有色和贵金属每日早盘观察

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 【市场回顾】 有色和贵金属每日早盘观察 铜 银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2023年12月26日星期二 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947投资咨询从业证号：Z0019859 :shifuguang_qh@chinastock 1、期货：昨日沪铜主力震荡走势，收于69090元/吨，涨30元/吨，涨幅0.04%。沪铜 指数减仓1453手至40.59万手。 2、现货：上周下游企业集中生产备库后，本周需求明显走弱，采购多以长单运转与消化前期预定的现货为主，当日市场成交冷清，现货升贴水下滑，预计今日升水仍将回落。 【重要资讯】 1、据外电12月24日消息，铜需求仍是衡量经济活动的一个关键参数，因此是金融市场上最重要的大宗商品之一。印度国内经济印度斯坦铜业有限公司(HindustanCopperLtd)的股价在2023年几乎翻一番，HindalcoIndustries等铜精炼商的股价在此期间上涨逾20%。 2、2023年11月中国进口阳极8.42万吨，环比增加1.09%，同比减少7.98%；2023年1- 11月累计进口阳极铜95.11万吨，累计同比减少12.07%。 【交易策略】 1单边：最近铜价走势较为强劲，主逻辑在于美联储降息预期和铜基本面的强劲。1、美国核心PCE物价指数不及预期，市场继续交易明年三月降息。2、铜矿开始变紧张，继巴拿马铜矿停产以后，英美资源也下调了明后两年产量预期，市场出现恐慌性情绪，现货TC跳水至67.49美元/吨，明年铜矿出现紧缺的预期强，精铜过剩预期也被削弱。2、全球铜显性库存仅剩24.1万吨，昨日SMM社会库存下降0.62万吨，目前库存处于历史低位。除了铜本身基本面好以外，巴拿马运河和苏伊式运河的问题干扰了铜运输。预计铜价近期处于易涨难跌状态，伦铜关注8600美元/吨阻力，冲破8600后，将向8800美元/吨运行。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 1/11 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：铝价下跌跌去因氧化铝事件的涨幅后，陷入窄幅震荡的走势，AL2402跌 105元至19110元/吨（与昨日收盘价齐平），沪铝指数增仓780手至48.25万手； 2、现货市场：周一现货市场维持疲软，现货对01合约贴水，实际成交价同样对SMM现货价贴水，无锡贴30，佛山贴40，长单月底当月票表现尚可，但是预计后面几日现货市场或将继续转冷，预计这种情况会持续至12月底，年底封账结束后。 3、能源成本方面：需求走弱，价格略有下调，5500CV，950元/吨（0）；5000CV，845元/吨（-5）；4500CV，728元/吨（-4） 【重要资讯】 1、【2024年万亿级地方债蓄势待发提前批额度有望本周下达】随着今年超9万亿元地方政府债券发行接近尾声，为了稳经济补短板，部分省份已经开始准备2024年发债 工作。根据中国债券信息网数据，近期江苏、河北、山西、海南等地已经披露2024年一 季度地方政府债券发行计划，预计在一季度发债规模超过2200亿元。安徽、甘肃、宁夏等地组建了2024~2026年当地政府债券承销团，为明年发债做准备。此前财政部明确了今年将提前下达2024年部分新增地方政府债务额度。市场普遍预计这一规模将超过 2万亿元。(第一财经) 2、青海省能源局12月22日印发的《关于启动抗震救灾电力保供负荷管理应急措施的 通知》中，青海电网12.18积石山地震抗震救灾电力保供应急负荷调控方案显示，涉及当地电解铝厂应急调度负荷在10%左右，大概映像28万吨的运行产能，据Mysteel12月25日了解，当地电解铝厂暂未降负荷。 3、周一MS社会库存增加0.3万吨至41.4万吨，铝棒库存增加0.3万吨至8.4万吨。 【交易策略】 1、单边：上周末价格因几内亚矿石担忧和铝锭库存的低位价格上涨，但是经过周末市场情绪的平缓，氧化铝价格大幅回落，铝锭社会库存也止跌企稳，市场情绪回落，铝价抹去因氧化铝涨价带来的涨幅，后市市场预计进入供需两弱的阶段，预计铝价或将维持区 间震荡，暂时建议观望。 2、套利：临近年底，各个环节都在抛售库存封账，导致现货市场流动性充足，叠加价格持续上涨后，近月端更加卖不上价，月差和升水收窄，暂时观望； 3、期权：春节淡季，择机逢高布局高价卖货策略，逢高尝试逐渐布局比例看跌策略。21日02合约18900处卖出2倍AL2402-c-19300，收获权利金200，买入AL2402-p-18900，支出权利金200，构建0权利金组合，目前综合02合约浮赢20元/组；（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝价格隔夜窄幅震荡，AO2402跌70元收于3180元/吨，02合约又到了月底做市商移仓换月的时间，预计后几日会持续大幅减仓； 2、现货市场：近期现货市场报价较为混乱，市场报价在3100~3300元之间，不少贸易商有惜售情绪，目前市场现货紧张，氧化铝厂多维持长单发运，贸易商报价较高，近期实际成交价在3050-3100元之间。海外方面，12月22日印尼成交6万吨氧化铝，成交价格为FOB355美元/吨，1月上旬船期，12月23日澳大利亚成交3万吨氧化铝，成交价格为FOB347美元/吨，2月船期，货物目的地不详；此单价格与上一单（12月1日）相比上涨12美元/吨。若按照当前抵达中国港口24美元/吨运费，7.13的离岸汇率测算， 到港价格约为3069元/吨。 【重要资讯】 1、12月23日齐鲁石化烯烃厂裂解车间起火，据阿拉丁（ALD）了解，该工厂烧碱产能 20万吨，主要以产48%液碱为主，爆炸事故之后，其烧碱装置已经停车，不过不少市场人士声称，由于其停车产能有限，叠加山东液碱库存偏高，下游需求无明显改善，短期市场得到提振，长期还是要回归基本面。 2、山西大型氧化铝企业因国产矿石供应不足，主动减产一条生产线，涉及产能百万吨左右，日产量下降3000吨以上，影响周期至少30天以上，对现货流动和供应影响预计较大。复产时间要待春节后矿商返回以及视当地矿山开采政策而定，不确定性较强。山东 大型氧化铝厂受重污染天气以及计划性检修影响，当前日氧化铝焙烧产量已下降6000 吨以上，目前仍有按厂按焙烧炉协调的继续停产可能，停产周期目前了解部分在1月4 号以后，部分仍在协调中。按照阿拉丁（ALD）部分调研氧化铝运行变动口径，截至12 月25日全国氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8085万吨，开工率78.2%，运行产 能基本接近年初8000万吨最低值； 【交易策略】 1、单边：周末资本市场对几内亚矿山多方调研，现在短期影响有限成为阶段性共识，所以氧化铝市场情绪在周一开盘后迅速回落，矿端担忧带来的溢价被打掉，回归当下的产业基本面；而产业基本面方面，目前现货市场供需偏紧，山西新增信发减产120万吨的 生产线，预计停产至春节后看矿石恢复情况，山东地区焙烧停产影响日产量6000余吨，供应非常紧张，期现商在基差套利方面买不到现货，预计元旦前现货价格或将维持上涨，期货价格因升水现货，短期或将在3100~3300元之间区间震荡，观察几内亚事件是否会发生新的变化或者现货市场进一步往上支撑。 2、期权：暂时观望；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：LME休市未开，沪锌ZN2402隔夜窄幅震荡，涨0元至21330元/吨，沪锌指数增仓378手至16.91万手； 2、现货情况：周一现货市场表现较为一般，长单月底，市场当月存在挺价情绪，周一上海地区对01合约报160元，较上一日下跌10； 【重要资讯】 1、【2024年万亿级地方债蓄势待发提前批额度有望本周下达】随着今年超9万亿元地方政府债券发行接近尾声，为了稳经济补短板，部分省份已经开始准备2024年发债工 作。根据中国债券信息网数据，近期江苏、河北、山西、海南等地已经披露2024年一季 度地方政府债券发行计划，预计在一季度发债规模超过2200亿元。安徽、甘肃、宁夏等地组建了2024~2026年当地政府债券承销团，为明年发债做准备。此前财政部明确了今 年将提前下达2024年部分新增地方政府债务额度。市场普遍预计这一规模将超过2万亿元。(第一财经) 2、据SMM调研，截至本周一（12月25日），SMM七地锌锭库存总量为7.36万吨，较 12月18日下降0.2万吨，较12月22日下降0.07万吨，国内库存录减。其中上海地区库存下降，主因周末到货较少，下游企业正常提货，库存下降；广东地区库存增加，主因周末冶炼厂到货增加；天津地区虽然仍有陆续到货，但到货量不多，同时下游企业陆续提货，库存微降。 【交易策略】 1、单边：LME市场休市，国内锌价波动平稳。近期宏观改善与新增矿山减产共振刺激锌价维持强势，美元降息周期的不断乐观与国内财政刺激驱动商品情绪维持乐观，此外锌价跌至2500美元下方后新增减产的矿山增加，托克再次新增北美地区矿山减产，成本支撑的有效性较强；而国内基本面方面，年底北方矿山陆续进入季节性减产的阶段，TC下滑后，锌矿进口明显减少，供应的压力缓解，库存处于低位；整体仍处于成本线上方的大区间震荡，但是从波段行情来看，目前仍处于上行的波段，收在5日线上方。 2、套利：暂时观望。 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约夜盘报收15700元/吨，较前一交易日下跌10元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15525元/吨，较上一交易日持平。 【重要资讯】 1.上周（12月16日-12月22日）SMM再生铅四省周度开工率为35.4%，较前一周增加 3.69个百分点。偏北方大多数炼厂表示废电瓶到厂量受恶劣天气影响，同时回收端依然缺货，后续原料供应仍是能否维持正常生产的关键。近期山西、宁夏等地区亦有再生铅炼厂停产，且12月下旬复产概率较小；进入1月后，若铅价走势仍旧低迷，且废电瓶价 格仍在上升，预计已出现减停产现象的企业难以恢复，减停产企业或继续增加。 2.截至12月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.08万吨，较12月22日减少0.13万吨，近期原生铅冶炼企业陆续进入检修，其中包含交割品牌企业，铅锭供应地域性收紧同时正值12月下旬，部分铅冶炼企业及贸易商积极清库出货。 【交易策略】 原料端成本抬升逻辑不改，铅精矿与废电瓶供应偏紧，尤其是北方地区暴雪拖慢运输，如废电瓶价格逐日上涨，成为铅价运行的强支撑。而国内电动自行车铅酸蓄电池市场步入传统消费淡季，下游企业采买减弱，锭端交易持续低迷，终端整体市场较为平淡。国内外库存压力依然较大，短期预计铅价低位震荡为主，价格区间15500-16000元/吨，后续注意蓄企备货意愿及再生铅企业废料回收情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：LME圣诞节休市至27日开盘。沪镍NI2401上涨1300至130930元/吨，指数减少3492手； 2、现货情况：镍价单边下跌1225-1300元/吨，金川镍升水下调50至3700元/吨，俄镍 升水上调25至-100元/吨，电积镍升水持平于1050元/吨，硫酸镍均价持平于26400元 /吨； 【重要资讯】 1、中联金讯，12月24日凌晨，PTIndonesiaMorowali工业园（IMIP）地区发生工伤事故。根据现场获得的信息，PTIMIP区域硅铁部门附近PTITSS熔炉发生爆炸，当