CTA周报：市场整体动量承压

金融衍生品周度报告 2024年1月15日 市场整体动量承压 CTA周报 近一周以来，商品市场窄幅震荡，其中跌幅最大的为黑色和能化板块。商品量化CTA策略下行0.13%，动量截面净值走低，持仓量有所修复。 商品回到偏弱震荡区间，基于当前信号进行展望，贵金属仍然当前主要的多头板块，其余板块均处在中性或以下的区间。相比上周有色有所分化，能源强于化工，农产品有所回升。具体来看，贵金属动量未有明显衰减，持仓量也体现出因风险偏好和美国通胀情况下持续买入的情况。黄金和白银均继续看多。有色板块，铅和铝back结构延续，且随着库存回落，近月偏强。目前看铜的动量有所减弱，铝继续偏强。黑色板块，受双焦影响动量时序上有所修复，期限结构上原料端偏强，但受制于政策预期，持仓量维持低位，因此整体仍然承压。农产品方面，整体呈现出市场情绪不佳的情况，短期仍旧承压，但是软商品动量有所企稳反弹。 策略净值方面，动量时序中能化净值下滑，化工品价格呈现V型反转，空头亏损扩大。动量截面方面，黑色板块分化收窄同时多数品种单边下行动量减弱，空头收益减少。期限结构方面，农产品品种back结构走陡，油脂油料类多头收益上升。持仓量方面，贵金属白银市场情绪好转，多头收益小幅上升。 甲醇策略净值方面，上周需求因子下行0.15%，合成因子走弱0.05%，本周综合信号中性。基本面因子上，供给端中性延续，国内甲醇产量小幅下跌，进口数量平稳；需求端中性偏空，多数下游企业开工小幅下跌，表需走弱；价差端中性偏空，周中盘面大幅下跌，内地甲醇现货价格持续下调为主；仓单数量减少，港口小幅去库，库存端中性。 玻璃策略净值方面，上周供给因子上行5.87%，需求因子下行1.94%，利润走低0.94%，合成因子走弱0.94%，本周综合信号多头。供给端空头，玻璃日产高位，浮法玻璃产能释放空头信号，供给压力仍存；需求端多头强度增强，主要受一线城市商品房成交数据好转影响；各地库存走势分化，整体呈现去库，库存端中性延续；上周国内现货价格稳中有涨，主连基差-沙河安全释放多头信号，价差端中性偏多；浮法玻璃工艺成本持续走弱，利润上涨，利润端转为多头。 铁矿策略净值方面，近一周，供给上行1.34%，库存下降0.06%，价差上涨1.54%，合成因子盈利0.98%。本周综合信号为空头。供给端空头转中性，周度发货量方面FMG到中国下降，而BHP到中国则在上升。需求端转空头，高炉产能利用率下降，同时钢铁企业盈利率也在下行。库存端转多头，国产烧结用矿粉库存以及全国铁矿石库存均有所下降。价差端维持空头，现货价格从高位下跌，巴西图巴朗至青岛运费存在下滑。 沪铅策略净值方面，需求因子下行0.05%，库存因子走低0.01%，价差因子下行0.06%，合成因子下跌0.03%。本周综合信号为多头。供给端多头转中性，再生铅周度产量上升，同时原生铅产能利用率下降。需求空头转多头，铅蓄电池企业成品库存天数下降。库存转为空头，海外LME铅投资基金空头持仓增加，国内铅锭社会库持续上涨。价差中 国投安信期货 宏观金融组王锴期货投资咨询号 Z0016943 罗朦期货从业资格号 F03114455 gtaxinstitute@essence.com.cn 图1：本月版块策略收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 黑色板块 -0.09 -0.56 -0.11 4.20 有色板块 -0.02 -0.19 0.41 -0.50 能化板块 -1.80 -1.41 -0.30 1.58 农产品板块 0.23 -0.76 0.10 -0.31 股指板块 -0.29 0.55 -0.28 -3.07 贵金属板块 -0.21 -- -- -2.27 数据来源：wind，国投安信期货 图2：版块收益表现 黑色板块 有色板块 能化板块 农产品板块 股指板块 贵金属板块 近一周 -0.01 -0.09 -0.29 -0.04 -0.30 0.01 近一月 1.14 -0.13 -0.27 -0.23 -0.76 -1.17 近三月 0.09 0.14 -0.19 -1.34 -1.36 -0.03 近半年 2.43 -0.21 -0.43 -2.79 -0.85 -4.51 近一年 5.09 -1.6825.44 0.43 39.47 -1.03 18.56 -2.3610.38 -3.15-6.61 近三年 46.02 数据来源：wind，国投安信期货 图3：各因子收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 近一周 -0.23 -0.26 -0.29 0.15 近一月 -0.39 -0.49 -0.06 0.42 近三月 -0.15 -0.33 -0.89 -0.57 近半年 0.09 0.78 -1.18 -2.05 近一年 -0.83 0.60 2.46 -1.56 近三年 12.05 50.92 13.03 24.12 数据来源：wind，国投安信期货 图4：全版块策略收益表现 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.00 -1.34 -3.29 -3.00 -0.17 37.47 需求大类 -0.15 26.73 26.72 25.41 25.75 84.25 价差大类 0.00 -0.40 0.57 -2.07 -2.33 23.22 大类累加 -0.05 7.07 6.59 5.47 6.62 44.92 数据来源：wind，国投安信期货 【玻璃量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 5.87 0.76 -1.68 2.68 6.66 95.72 需求大类 -1.94 0.55 -0.81 -0.02 3.93 55.55 库存大类 0.00 4.03 0.11 7.13 13.84 68.71 价差大类 0.00 -1.45 2.29 9.80 5.61 63.97 利润大类 -0.94 -0.53 1.74 2.46 7.01 65.76 大类累加 -0.94 0.76 -1.68 2.68 6.66 95.72 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 1.34 0.80 1.97 16.39 42.47 230.90 库存大类 -0.06 0.50 3.43 13.58 36.90 729.55 价差大类 1.54 1.02 1.61 21.09 51.08 590.31 大类累加 0.98 0.81 2.26 17.65 44.55 492.89 数据来源：wind，国投安信期货 【铅量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.58 -0.02 0.14 -0.93 0.01 2.03 需求大类 -0.15 0.18 2.97 6.41 7.09 7.69 库存大类 -0.45 -0.80 0.85 0.11 1.67 7.01 价差大类 0.00 -0.09 1.51 0.73 0.64 11.74 大类累加 0.00 -0.19 1.31 1.31 2.06 107.30 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。