CTA周报：短期动量承压

短期动量承压 CTA周报 □近一周以来，商品市场下行，其中跌幅最大的为黑色和农产品板块。商品量价CTA策略下行0.07%，期限结构亏损增大。 □商品回到偏弱震荡区间，基于当前信号进行展望，贵金属回落至中性，有色中性偏强，黑色处于中性区间，能化和农产品回落。具体来看，有色板块，铜back结构延续，且随着库存回落，近月偏强。截面上做多铜、铝的的确定性更高。黑色板块，尽管动量时序上修复，期限结构仍然是承压，原料端铁矿、双焦开始在近月承压，处于中性区间。化工板块目前来看中长期动量偏弱，从持仓量看偏向谨慎，和海外需求偏弱不及预期有 关。农产品方面，持仓量整体呈现出市场情绪不佳的情况，短期仍承压。 金融衍生品周度报告 2023年12月18日 CTA走势评分： 黑色版块5有色版块6能化版块5农产品版块4贵金属版块5股指版块5 □策略净值方面，动量时序中能化动量持续偏强，仓位集中在橡胶的空头，农产品净值攀升，玉米和豆油空头占比提升。动量截面方面，有色收益占比进一步提升，信号空镍多铝，股指板块空头收益上涨。期限结构中能化净值上行幅度边际减弱，甲醇贴水走扩，多头从PTA向甲醇移动。持仓量因子，贵金属未有明显增强，仓位集中在空头，板块收益有所下滑。 □甲醇策略净值方面，上周供给因子下行1.55%，需求因子上行0.91%，合成因子走低0.33%，本周综合信号转为中性。基本面因子上，供给端多头，甲醇日产大幅下降，供应压力得到一定缓解；需求端空头，多数下游开工负荷小幅减少，甲醇表观消费量同比 数据释放空头信号；价差端看多，国内甲醇现货市场价格释放多头信号；港口库存大幅累库，叠加表需略有走弱，库存端转为空头。 □玻璃策略净值方面，上周供给因子上行1.30%，需求因子走弱 1.97%，库存因子下行0.96%，价差因子走低4.02%，利润走强 7.37%，合成因子下行0.66%，本周综合信号转为空头。供给端空头，浮法玻璃产能释放空头信号，供给压力仍存；需求端中性，二线城市商品房成交指标多头强度减弱；库存端多头，浮法玻璃 生产企业持续去库；玻璃现货价格涨跌分化，但期货盘面持续下跌，价差端转为中性；利润端持续看空，但空头强度减弱，主要受玻璃浮法工艺成本减少影响，利润小幅回暖。 □铁矿策略净值方面，近一周，供给上升0.22%，库存上行0.64%，合成因子盈利0.25%。本周综合信号为多头。供给端空头维持，力拓、澳洲和巴西等海外港口发货量均有上升。需求端为多头，国产烧结用矿粉消耗量以及铁矿进口日均疏港量上行。库存端中性转多，国内烧结矿粉库存下降，海外巴西产港口库存下滑。价差端为中性，日照港各品牌粉价格维持高位，而西澳-青岛海运费上涨，对价格形成一定压制。 国投安信期货 宏观金融组王锴期货投资咨询号 Z0016943 罗朦期货从业资格号 F03114455 gtaxinstitute@essence.com.cn □沪铅策略净值方面，需求因子下行0.51%，库存因子走低0.56%，价差因子上行0.27%，合成因子下跌0.17%。本周综合信号空头维持。供给端中性转空，产能利用率方面，原生铅上升，再生铅下降。需求空头转中性，电蓄48V/12AH价格下降。库存为空头，周度期货仓单库存以及铅锭社会库存上升。价差为多头，近远升水缩窄，铅精废价差下行。 图1：本月版块策略收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 黑色板块 0.100.17 -0.031.27 0.340.31 -2.95 -0.82-0.67 有色板块 -3.69 能化板块 3.73 4.12 农产品板块 -0.21-0.12 2.30 -0.33 0.00 -4.48 股指板块 0.96 -2.56-2.17 贵金属板块 0.04---- 数据来源：wind，国投安信期货 图2：版块收益表现 黑色板块 有色板块 能化板块 农产品板块 股指板块 贵金属板块 近一周 0.08 0.07 0.00 -0.25 -0.17 -1.22 近一月 -0.83 -0.48 2.27 -0.58 -0.43 -0.99 近三月 -0.22 0.02 0.09 -2.23 -0.37 -4.34 近半年 0.72 0.21 -0.44 -2.40 -1.04 -5.13 近一年 4.35 1.12 4.01 -0.17 -0.05 -2.60 近三年 45.94 26.19 40.31 22.03 12.34 -4.48 数据来源：wind，国投安信期货 图3：各因子收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 近一周 0.02 0.33 -0.63 -0.34 近一月 0.03 1.01 -0.52 -0.71 近三月 0.30 0.49 -1.39 -2.45 近半年 0.55 1.59 -0.99 -4.09 近一年 0.02 3.99 4.44 -0.90 近三年 12.97 53.26 15.18 25.29 数据来源：wind，国投安信期货 图4：全版块策略收益表现 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 -1.55 -2.52 -3.20 -2.08 -1.34 37.90 需求大类 0.91 1.00 -0.37 -1.03 -1.60 38.27 价差大类 0.00 1.05 0.97 -3.56 -0.99 21.70 大类累加 -0.33 -0.35 -1.03 -2.27 -1.30 32.21 数据来源：wind，国投安信期货 【玻璃量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 1.30 -1.93 0.07 3.14 9.75 101.24 需求大类 -1.97 -3.31 -1.32 -0.71 3.25 55.26 库存大类 -0.96 -0.96 -1.04 1.69 9.64 60.09 价差大类 -4.02 2.20 5.54 10.86 11.70 65.61 利润大类 7.37 3.97 4.01 6.28 11.05 77.97 大类累加 -0.66 -1.93 0.07 3.14 9.75 101.24 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.22 1.56 3.14 24.76 39.69 245.50 库存大类 0.64 0.83 1.95 20.74 40.94 740.55 价差大类 0.00 0.19 2.07 26.58 46.57 597.78 大类累加 0.25 0.67 2.25 24.29 43.32 505.86 数据来源：wind，国投安信期货 【铅量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.00 -0.10 0.00 -2.15 0.91 1.87 需求大类 -0.51 2.10 3.35 8.43 6.77 7.37 库存大类 -0.56 2.12 1.95 0.07 2.34 7.75 价差大类 0.27 1.58 0.05 0.11 1.15 13.43 大类累加 -0.17 1.40 1.20 1.18 2.54 107.93 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。