家电行业周报：CES展国产品牌亮相新品，关注海外扫地机红利期

证券研究报告|行业研究周报 2024年01月14日 CES展国产品牌亮相新品，关注海外扫地机红利期 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 8%3%-2%-8%-13% -18% 2023/012023/042023/072023/102024/01 家用电器沪深300 分析师：陈玉卢邮箱：chenyl@hx168.com.cnSACNO：S1120522090001联系电话： 家电行业周报 ►行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.01.08-2024.01.12）家电板块周涨跌幅-0.60%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+0.10%/-2.95%/-0.64%/+0.96%。2024年至今家电板块累计涨跌幅-0.31%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别 +2.25%/-5.83%/-0.55%/+0.19%。 ►重点动态 【海信家电】：2024年持股计划（草案） 公司公告《海信家电集团股份有限公司2024年A股员工持股计划（草案）》，根据公告： 持股规模：本次员工持股计划涉及的标的股票规模不超过1,391.60万股，约占本计划草案公告时公司股本总额的 1.00%。 受让价格：受让公司回购专用证券账户所持有的公司股份的受让价格为10.78元/股。 覆盖员工数量：参加本次员工持股计划的公司董事（不含独 立董事）、监事、高级管理人员、核心管理层及核心骨干，总人数不超过279人。 解锁期限：自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持 股计划名下之日起12个月后开始分三批解锁，锁定期最长 36个月。 股份支付费用：根据公司假设（详见公告），2024年至2027年员工持股计划费用摊销情况测算分别为6344、 5612、2196、488万元。 清洁CES：探索前沿新品，感知未来趋势 在今年的CES展会上，国内清洁品牌大放异彩，展示了其在科技创新方面的实力，有家庭清洁中心共用基站组合化新探索、有洗地机器人的新形态、有边刷外扩的新方案、有10000Pa吸力性能参数的新高度、有割草机器人的新布局、有多合一全屋清洁新应用等等，这些品牌通过推出具有竞争力的新品，引领了清洁行业的新潮流，进一步提升了国内清洁品牌在国际市场上的影响力。 ►投资建议 从各个板块来看，我们认为1）出口链：低基数效应下家电出口有望维持较高增速，建议关注外销复苏超预期的苏泊 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 尔；性价比优势突出，渠道品类持续扩张的vesync；扫地机出海正当时，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技。2）工具方向：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。3）高股息低估值方向：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性比价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱等。 ►风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 正文 1.投资建议4 2.行情数据4 3.奥维数据跟踪5 4.上下游数据跟踪8 4.1.原材料数据8 4.2.海运运价及汇率9 5.重点动态9 6.风险提示10 图表目录 图1家电板块周度涨跌幅4 图2家电板块年累计涨跌幅4 图3家电板块年走势5 图4空调线上销售额及增速5 图5空调线下销售额及增速5 图6冰箱线上销售额及增速6 图7冰箱线下销售额及增速6 图8洗衣机线上销售额及增速6 图9洗衣机线下销售额及增速6 图10油烟机线上销售额及增速7 图11油烟机线下销售额及增速7 图12集成灶线上销售额及增速7 图13集成灶线下销售额及增速7 图14扫地机器人线上销售额及增速8 图15扫地机器人线下销售额及增速8 图16铜铝价格（美元/吨）8 图17DCE塑料结算价（元/吨）8 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100）9 图19中国出口集装箱运价指数9 图20人民币汇率9 1.投资建议 从各个板块来看，我们认为1）出口链：低基数效应下家电出口有望维持较高增速，建议关注外销复苏超预期的苏泊尔；性价比优势突出，渠道品类持续扩张的vesync；扫地机出海正当时，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技。2）工具方向：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。3）高股息低估值方向：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性比价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱等。 2.行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.01.08-2024.01.12）家电板块周涨跌幅-0.60%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+0.10%/-2.95%/-0.64%/+0.96%。2024年至今家电板块累计涨跌幅-0.31%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+2.25%/-5.83%/-0.55%/+0.19%。 图1家电板块周度涨跌幅图2家电板块年累计涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图3家电板块年走势 资料来源：wind，华西证券研究所（备注：以每年1.1日为基准） 3.奥维数据跟踪 白电： 2024W01（奥维口径为01.01-01.07）空调线上销额同比+17.49%，线下销额同比 -9.46%；均价方面，线上均价同比+12.72%，线下均价同比+1.31%。市占率方面，线上美的/格力/海尔为top3，销额市占率分别为61.94%、15.80%、5.48%。 图4空调线上销售额及增速图5空调线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W01（奥维口径为01.01-01.07）冰箱线上销额同比-15.00%，线下销额同比 +9.77%；均价方面，线上同比+18.31%，线下同比+6.21%。美的为绝对龙头，线上销额市占率为38.77%。 图6冰箱线上销售额及增速图7冰箱线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W01（奥维口径为01.01-01.07）洗衣机线上销额同比-8.67%，线下销额同比+8.99%；均价方面，洗衣机线上同比+11.10%，线下同比+2.01%；市占率方面，线上top3为小天鹅、海尔、美的，销额市占率分别为44.66%、33.41%和8.24%。 图8洗衣机线上销售额及增速图9洗衣机线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 厨电： 2024W01（奥维口径为01.01-01.07）油烟机线上销额同比+11.62%，线下销额同比+10.00%；均价方面，线上同比+18.19%，线下同比+1.65%；线上方太、老板、美的市占率top3，销额市占率分别为21.09%、16.63%、15.02%。 图10油烟机线上销售额及增速图11油烟机线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W01（奥维口径为01.01-01.07）集成灶从销额来看，线上同比+2.83%，线下同比+122.09%。均价方面，线上、线下均价同比分别为-8.02%、-4.24%。市占率方面，线上top3为火星人、亿田、威力，销额市占率分别为27.31%、11.55%、5.45%。 图12集成灶线上销售额及增速图13集成灶线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 清洁电器： 2024W01（奥维口径为01.01-01.07）扫地机器人从销额来看，线上销额同比- 18.99%，线下销额同比+19.37%；均价方面，线上同比+4.50%，线下同比+12.93%。品牌表现方面，线上科沃斯、追觅、石头为市占率top3，销额市占率分别为26.89%、20.00%、19.71%。 图14扫地机器人线上销售额及增速图15扫地机器人线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 4.上下游数据跟踪 4.1.原材料数据 LME铜现货结算价（2024.01.12）环比上周（2024.01.05）为-0.7%，LME铝现货结算价（2024.01.12）环比上周（2024.01.05）为-1.8%；DCE塑料结算价 （2024.01.12）环比上周（2024.01.05）为-1.3%；钢材综合价格指数（2024.01.12）较前值（2024.01.05）-1.4%。 图16铜铝价格（美元/吨）图17DCE塑料结算价（元/吨） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100） 资料来源：wind，华西证券研究所 4.2.海运运价及汇率 海运运价方面，CCFI综合指数（2024.01.12）环比前值（2024.01.05）为 +21.72%，美东航线、美西航线、欧洲航线综合指数（2024.01.12）分别环比前值 （2024.01.05）+10.21%、+7.87%、+40.10%。截至2024.01.12，美元兑人民币即期 汇率（2024.01.12）环比前值（2024.01.05）为+0.08%。图19中国出口集装箱运价指数图20人民币汇率 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 5.重点动态 【海信家电】：2024年持股计划 公司公告《海信家电集团股份有限公司2024年A股员工持股计划（草案）》，根据公告： 持股规模：本次员工持股计划涉及的标的股票规模不超过1,391.60万股，约占本计划草案公告时公司股本总额的1.00%。 受让价格：受让公司回购专用证券账户所持有的公司股份的受让价格为10.78元 /股。 覆盖员工数量：参加本次员工持股计划的公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、核心管理层及核心骨干，总人数不超过279人。 解锁期限：自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划名下之日起 12个月后开始分三批解锁，锁定期最长36个月。 股份支付费用：根据公司假设（详见公告），2024年至2027年员工持股计划费用摊销情况测算分别为6344、5612、2196、488万元。 清洁CES：探索前沿新品，感知未来趋势 在今年的CES展会上，国内清洁品牌大放异彩，展示了其在科技创新方面的实力，有家庭清洁中心共用基站组合化新探索、有洗地机器人的新形态、有边刷外扩的新方案、有10000Pa吸力性能参数的新高度、有割草机器人的新布局、有多合一全屋清洁新应用等等，这些品牌通过推出具有竞争力的新品，引领了清洁行业的新潮流，进一步提升了国内清洁品牌在国际市场上的影响力。 6.风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 分析师与研究助理简介 陈玉卢：家电行业首席分析师，南开大学管理学学士和硕士，2022年8月加入华西证券，自2016年起有多年行业研究经验，复合背景，擅长自上而下进行宏观判断，自下而上挖掘投资价值，曾任职东北证券，担任家