家电行业周报：从CES展会看国牌扫地机海外新品

家电周观点：2024年1月9日美国消费电子展会（CES）于拉斯维加斯举行，本次展商数量超过4000家，其中智能家居与电器展商数量最多达到740家，而作为疫情结束后中国企业参加的首届CES国牌展商超过1100家。清洁电器作为智能家居的主要品类，国内头部品牌在CES展会上均有诸多新品推出。 石头科技推出S8 Max系列/Q Revo系列是海外首款机械臂扫地机，科沃斯X2 COMBO则将扫地机与手持吸尘器融合两者共用同一基站。国牌扫地机的产品技术优势长期领衔行业，未来有望加速替代海外龙头份额。 板块行情：本周（2024年1月8日-2024年1月12日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌0.46%，跑赢沪深300指数0.89pct。从子板块周涨跌幅来看，黑色家电/厨卫电器/白色家电/家电零部件/小家电/照明设备分别为-3.3%/-0.2%/+0.1%/-3.1%/+1.7%/+1.1%，其中小家电板块周涨幅较大。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第11位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为12.4倍，位列申万28个一级行业的第24位，估值处于相对较低水平。 个股行情：涨幅前四：比依股份（+6.3%）、石头科技（+5.2%）、老板电器（+4.0%）、海信家电（+3.9%）；跌幅前四：泉峰控股（-10.8%）、澳柯玛（-7.6%）、创维数字（-6.9%）、萤石网络（-5.9%）。 原材料价格：SHFE螺纹钢价格相较上期-2.4%；SHFE铝价格相较上期-0.94%； SHFE铜价格相较于上期-0.38%；DCE塑料价格相较上期-1.28%。液晶面板12月价格下跌，32寸、43寸、55寸、65寸分别较11月环比下降2、3、5、5美元/片。地产竣工及销售数据：2023年11月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积累计同比上升17.9%；商品房住宅销售面积累计同比下降8.0%。家电社零数据：2023年11月社零总额4.3万亿元，较2022年同期增加10.1%，其中家电类社零总额946.0亿元，较2022年同期增加2.7%。 空调产销量及零售：2023年11月空调产量1073.6万台，同比减少2.6%，总销量1066.6万台，同比增加9.9%。零售端方面，2023年11月空调线上/线下零售额同比+1.9%/+22.6%、线上/线下零售量同比+5.6%/+21.0%，线上/线下零售均价同比-3.5%/+0.4%。 冰箱产销量及零售：2023年11月冰箱产量783.0万台，同比增加25.6%，总销量783.6万台，同比增加27.2%。零售端方面，2023年11月冰箱线上/线下零售额同比-1.3 %/+31.5%、线上/线下零售量同比-6.3%/+24.2%，线上线下零售均价同比+5.3%/+5.2%。 洗衣机产销量及零售：2023年11月洗衣机产量742.0万台，同比增加24.7%，总销量748.3万台，同比增加26.1%。零售端方面，2023年11月洗衣机线上/线下零售额同比-18.9%/+38.6%、线上/线下零售量同比-18.8%/+38.5%，线上/线下零售均价同比-0.2%/-0.1%。 油烟机产销量及零售：2023年11月油烟机产量262.1万台，同比增加23.1%，总销量261.5万台，同比增加24.4%。零售端方面，2023年11月油烟机线上/线下零售额同比+16.6%/+57.1%、线上/线下零售量同比+10.0%/+51.3%，线上/线下零售均价同比+6.1%/+3.1%。 清洁电器销量及零售 ：2023年11月扫地机线上/线下零售额同比-3.9%/+115.6%、线上/线下零售量同比-8.7%/+94.9%，线上/线下零售均价同比+5.3%/+11.2%。2023年11月洗地机线上/线下零售额同比-4.2%/+32.8%、线上/线下零售量同比+16.5%/+35.9%，线上/线下零售均价同比-17.8%/-1.0%。 投资策略：中国系品牌扫地机的产品技术优势已获得用户高度体验认可，有望加速替代海外龙头份额，建议关注石头科技、科沃斯等国牌的新品表现。 风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。 一、从CES展会看国牌扫地机海外新品 2024年CES展会顺利开幕，智能家居与电器展商最多。2024年1月9日为期4天的美国消费电子展会（CES）于拉斯维加斯举行，作为全球最大的消费电子技术盛会本次展商数量超过4000家，同时也是疫情结束后中国企业参加的首届CES，国牌展商超过1100家。从类别上看，智能家居与电器展商数量最多达到740家，而以扫地机、洗地机等为代表的清洁电器是其中的重要主题，展会期间受到较高关注。 图表1 2024CES展会智能家居与电器展商数量最多 图表2 CES展会为期4天 清洁电器作为智能家居的主要品类，国内头部品牌在CES展会上均有诸多新品推出。 石头科技：CES展会期间针对不同价位带分别推出两类扫地机系列，预期24年4月上市销售。1）高端S8 Max系列：S8 MaxV Ultra/S8 Max Ultra定价1799.99/1599.99美金，动态机械臂搭配额外边角系统使其角落覆盖率达到100%，且前者吸力升级为10,000Pa为当前行业最大，同时两者均支持Matter智能家居协议，即可接入苹果、谷歌、亚马逊等多个系统，Ai交互功能进一步强化；2）性价比QRevo系列：Q RevoMaxV/Q RevoPrs定价1199.99/999.99美金，两款产品吸力均为7000Pa且同样搭配机械臂显著改善角落清扫问题，前者也配备了视频管家功能和语音助手。此外，公司还展示了Flexi系列洗地机与Zeo one洗衣机，但暂未公布上市时间。 图表3石头S 8M ax系列新品 图表4石头Q Revo系列新品 科沃斯：1）X2 COMBO扫地机：全行业首个将扫地机器人和手持吸尘器进行融合的产品，两者共用同一基站，清扫完成后无需再单独清理每台设备。2）W2 OMNI扫地机：新一代擦窗机器人，对导航避障与攀爬防滑等系统更新迭代大幅提升其安全性，同时在清洁功能上亦对窗户的边角缝隙清扫进行优化。3）GOAT GX割草机：能够自动识别草地环境与割草边界，同时配备室外充电站，预期于24Q2上市销售。 图表5科沃斯X2 COMBO将扫地机与手持吸尘器融合 追觅：1）X30 Ultra扫地机：新一代旗舰款扫地机，搭载机械臂技术能够更好清洁墙边、桌椅腿等卫生死角，同时内置热水清洗和热风烘干等功能，吸力为8300Pa，且防缠结滚刷可有效修剪处理吸尘毛发，定价1699.99美金；2）Roboticmower A1割草机：支持3- 7cm 之间的自定义修剪高度，适用最大面积约2000㎡,在导航避障方面使用激光雷达，只需15分钟左右即可绘制用户庭院地图。此外公司还展示了扫地机Trouver M1、L10s Pro Ultra，吹风机Hair Gleam、洗地机H13 Pro等众多产品。 图表6 2024CES期间追觅展出众多清洁电器相关产品 我们认为国牌扫地机的产品技术优势已获得用户高度体验认可，并在工程师红利下快速更新迭代，中国系品牌有望加速替代海外龙头份额，建议关注石头科技、科沃斯等品牌的新品表现。 二、本周行情回顾 （一）板块行情 本周（2024年1月8日-2024年1月12日）家电板块整体下跌。申万家用电器指数下跌0.46%，跑赢沪深300指数0.89pct。从子板块周涨跌幅来看，黑色家电/厨卫电器/白色家电/家电零部件/小家电/照明设备分别为-3.3%/-0.2%/+0.1%/-3.1%/+1.7%/+1.1%，其中小家电板块周涨幅较大。 图表7年初以来家用电器指数与沪深300指数走势 图表8家用电器子板块周涨跌幅 从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第11位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为12.4倍，位列申万28个一级行业的第24位，估值处于相对较低水平。 图表9各行业周涨跌幅比较（按申万分类） 图表10各版块PE（ TTM ）对比 外资持股方面，截至2024年1月12日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、苏泊尔、三花智控和九阳股份的持股比例分别为11.2%，19.6%，9.4%，7.3%，8.7%，15.6%，2.7%，较上期分别-0.01pct,+0.05pct,-0.03pct ,+0.05pct,+0.14pct ,+0.12pct,-0.16pct，美的集团、老板电器、苏泊尔和三花智控获外资加配，但总体变动不大。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数） 图表11 2022年初至今MSCI现有家电标的北上资金持股占比（%） （二）个股行情 个股周涨跌幅方面，涨幅前四：比依股份（+6.3%）、石头科技（+5.2%）、老板电器（+4.0%）、海信家电（+3.9%）；跌幅前四：泉峰控股（-10.8%）、澳柯玛（-7.6%）、创维数字（-6.9%）、萤石网络（-5.9%）。 图表12重点公司本期涨跌幅 图表13白电重点公司估值及周涨跌幅 图表14小家电重点公司估值及周涨跌幅 图表15厨卫重点公司估值及周涨跌幅 图表16清洁电器重点公司估值及周涨跌幅 图表17智能微投重点公司估值及周涨跌幅 图表18两轮车重点公司估值及周涨跌幅 三、行业重点数据 （一）原材料指数变化 大家电主要原材料价格各有涨跌。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期-2.4%；SHFE铝价格相较上期-0.94%；SHFE铜价格相较于上期-0.38%；DCE塑料价格相较上期-1.28%。液晶面板12月价格下跌，32寸、43寸、55寸、65寸分别较11月环比下降2、3、5、5美元/片。 图表19钢结算价格走势图 图表20铜、铝结算价格走势图 图表21塑料结算价格走势图 图表22液晶面板价格走势图（美元/片） 家电成本指数本期同比略有回落。我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。本期同比略有回落，本期空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为53.86%，50.65%，61.39%，较上期-0.02pct，-0.05p Ct ，-0.09pct。 图表23家电成本指数 （二）地产及社零变化 地产竣工及销售数据：2023年11月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积累计同比上升17.9%；商品房住宅销售面积累计同比下降8.0%。 图表24 2008年至今地产住宅竣工及销售面积累计同比（%） 家电社零数据：2023年11月社零总额4.3万亿元，较2022年同期增加10.1%，其中家电类社零总额946.0亿元，较2022年同期增加2.7%。 图表25社会消费品零售总额情况（亿元） 图表26家用电器音像器材类零售额情况（亿元） （三）细分品类产销及零售 空调出货端方面，根据产业在线数据，2023年11月空调产量1073.2万台，同比减少2.6%，总销量1066.6万台，同比增加9.9%。其中内销量为523.0万台，增速为+3.5%；外销量为543.6万台，增速为+16.8%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年11月空调线上/线下零售额同比+1.9%/+22.6%、线上/线下零售量同比+5.6%/+21.0%，线上/线下零售均价同比-3.5%/+0.4%。 图表27空调11月产量及总销量情况 图表28空调11月内外销情况 图表29空调零售情况同比变化 图表30空调零售均价同比变化 冰箱出货端方面，根据产业在线数据，2023年11月冰箱产量783.0万台，同比增加25.6%，总销量783.6万台，同比增加27.2%。其中内销量为412.4万台，增速为+6.4%，而外销