固定收益专题：货币政策基调保持积极，存单有一定交易空间

本报告回顾了12月流动性情况，指出资金面边际转松但分层加剧。展望货币政策，短期流动性宽松概率大，降准概率降低但降息概率不低。预计1月存在流动性缺口，降准可能性较高。1月同业存单利率预计将保持宽松，大概率在当前点位附近震荡，存在一定下行空间，主要受降息可能性影响。供需端分析显示，供给压力缓和，需求端可能回落，但中小银行增配可能提振存单需求。

报告指出，货币政策基调保持积极，全年降准降息空间可能较大。短期流动性宽松，但银行与非银机构间分层现象加剧。1月预计存在流动性缺口，央行可能通过公开市场操作应对。同业存单利率预计保持宽松，存在一定下行空间，主要源自降息可能性。中小银行增配可能提振存单需求，供需关系变化值得关注。

报告重点分析了12月和1月的流动性情况，包括资金价格变化、流动性分层现象以及央行政策操作。同时，对1月同业存单利率进行了预测，认为大概率在当前点位附近震荡，存在下行空间。此外，还分析了存单的供需情况，指出供给端压力缓和，需求端可能回落，但中小银行增配可能提振需求。

当前固定收益市场资金面边际转松，价格明显回落，但银行与非银机构间流动性分层现象加剧。12月同业存单净融资规模为2,164.8亿元。1月预计存在流动性缺口，同业存单到期量为13,416.8亿元。存单利率预计保持宽松，大概率在当前点位附近震荡，存在一定下行空间。

投资固定收益产品需关注资金面松紧程度和央行后续降息的可能性，这两者是同业存单面临的主要不确定性因素。12月数据显示银行与非银机构间流动性分层加剧，需警惕不同机构间资金成本差异带来的风险。此外，存单供需关系变化也可能影响市场走势，需持续关注中小银行增配情况以及供给端压力变化。